Citi: Giá sợi thủy tinh phân hóa: nguồn cung sợi và vải điện tử thắt chặt, giá ổn định; sợi thô chịu áp lực giảm giá

Vì sao giá sợi và vải điện tử còn dư địa tăng?

Tuần này, giá giao dịch phổ biến của sợi điện tử G75 là 25,800–27,000 nhân dân tệ mỗi tấn, giá bình quân là 26,137.5 nhân dân tệ mỗi tấn, không đổi so với tuần trước; vải điện tử 7628 duy trì ở mức 13.0–13.6 nhân dân tệ mỗi mét, khách hàng nhỏ vẫn trả giá cao hơn mức phổ biến.
Đơn hàng tấm phủ đồng ở hạ nguồn tiếp tục tăng, trong khi đơn hàng sợi và vải điện tử tiêu chuẩn phân khúc trung và cao cấp không giảm đáng kể. Đồng thời, nguồn cung sản phẩm tiêu chuẩn thắt chặt, tồn kho ở mức thấp, và các khách hàng tấm phủ đồng chủ chốt vẫn đối mặt với tình trạng thiếu hàng.
Citi cho rằng quan hệ cung cầu và giá giao dịch của khách hàng nhỏ cho thấy các nhà sản xuất vẫn có quyền định giá. Các cuộc đàm phán tháng 11 có thể dẫn đến tăng giá thêm, nhưng mức tăng và việc thực hiện phụ thuộc vào mức độ chấp nhận của bên mua hạ nguồn.

Nguồn cung sợi và vải điện tử mô phỏng đang tăng dần, nhưng nhu cầu đối với hàng mô phỏng cấp thấp suy yếu do khác biệt về chất lượng và ứng dụng cuối, với tác động hạn chế đối với nguồn cung cho các nhà sản xuất tấm phủ đồng chủ chốt.
Do đó, nguồn cung tăng ở một số bộ phận của ngành có thể đồng thời tồn tại với tình trạng thiếu sợi và vải điện tử tiêu chuẩn; đánh giá của Citi về giá vật liệu điện tử chủ yếu dựa trên quan hệ cung cầu của nhóm sản phẩm tiêu chuẩn này.

Tuần này, giá giao dịch phổ biến của sợi thô trực tiếp dùng để quấn 2400 tex giảm xuống 3,300–3,700 nhân dân tệ mỗi tấn, với mức thấp nhất của khoảng giá giảm 100 nhân dân tệ so với tuần trước. Giá bình quân toàn quốc là 3,693.1 nhân dân tệ mỗi tấn, giảm 0,07% so với tuần trước nhưng vẫn tăng 4,78% so với cùng kỳ năm trước.
Một số nhà sản xuất đã chuyển dây chuyền sợi thô sang sợi mảnh, làm giảm nhẹ nguồn cung sợi thô thực tế. Tuy nhiên, đơn hàng mới ở hạ nguồn hạn chế, tỷ lệ vận hành của các đơn vị gia công thấp, đơn hàng điện gió không cải thiện rõ rệt. Khách hàng chủ yếu mua theo nhu cầu, và áp lực tồn kho vẫn cao trong bối cảnh lượng hàng xuất đi yếu.
Citi cho rằng việc chuyển đổi sản xuất chưa cải thiện đáng kể cân bằng cung cầu sợi thô, và nhu cầu yếu cùng tồn kho cao có thể buộc các nhà sản xuất tiếp tục nhượng bộ về giá.

Citi duy trì khuyến nghị mua đối với China Jushi, với giá mục tiêu 71 nhân dân tệ, tương ứng 17.3 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027, phù hợp với mức bình quân lịch sử. Dự báo lợi nhuận năm 2027 của ngân hàng đã tính đến lợi ích đáng kể từ giá vải điện tử tăng và cơ cấu sản phẩm cải thiện.
Citi cho rằng lợi thế chi phí và nền tảng tích hợp sợi và vải điện tử giúp China Jushi có độ nhạy lợi nhuận cao hơn trong chu kỳ tăng giá vải điện tử. Tuy nhiên, nhu cầu sợi thủy tinh yếu hơn dự kiến, chi phí năng lượng và điện tăng hoặc công suất mới vượt dự kiến đều có thể ảnh hưởng đến nhận định này.