Vì sao lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng?

  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý ba của Murphy USA đạt 9.59 đô la Mỹ, tăng khoảng 32% so với mức điều chỉnh 7.25 đô la Mỹ cùng kỳ năm trước; EBITDA điều chỉnh đạt 337 triệu đô la Mỹ, tăng khoảng 18% so với cùng kỳ. Cả hai đều vượt mức dự báo đồng thuận của FactSet lần lượt là 8.42 đô la Mỹ và 310 triệu đô la Mỹ.
  • Yếu tố then chốt là tổng đóng góp từ nhiên liệu đạt 37.0 cent mỗi gallon, cao hơn dự báo 34.0 cent của Goldman Sachs nhưng thấp hơn mức 40.6 cent của quý hai. Trong đó, nguồn cung nhiên liệu và tín chỉ nhiên liệu tái tạo (RINs) đóng góp 9.6 cent, cao hơn nhiều so với dự báo 4.0 cent của Goldman Sachs.

Cơ cấu lợi nhuận nhiên liệu cho thấy điều gì?

  • Biên lợi nhuận bán lẻ nhiên liệu đạt 27.4 cent mỗi gallon, thấp hơn dự báo 30.0 cent của Goldman Sachs; đóng góp vượt dự báo từ nguồn cung nhiên liệu và RINs đã bù đắp phần thiếu hụt này.
  • Ban lãnh đạo phân tách mức đóng góp 9.6 cent của nguồn cung nhiên liệu và RINs thành 5.1 cent từ các hoạt động không thể kiểm soát, 4.3 cent từ các hoạt động có thể kiểm soát và 0.2 cent từ hoạt động bán buôn và kho đầu cuối. Phần không thể kiểm soát phản ánh những thay đổi giá gặp phải khi mua bán hàng tồn kho trong quý; Goldman Sachs cho rằng các cơ hội định giá do biến động giá dầu thô tạo ra đã nâng mức đóng góp trong quý.
  • Ban lãnh đạo cho biết tổng biên lợi nhuận nhiên liệu trong tháng 10 nằm ở khoảng thấp đến giữa của vùng trên 30 cent mỗi gallon; trong cùng kỳ, biên lợi nhuận nhiên liệu của ngành từ đầu quý bốn đến thời điểm đó tăng 14% so với quý ba. Sản lượng nhiên liệu bán tại các cửa hàng hiện hữu trong quý ba chỉ tăng 0,1% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo đồng thuận 1,2% của Visible Alpha.

Hàng hóa tại cửa hàng và chi phí có kết quả ra sao?

  • Doanh số hàng hóa tại các cửa hàng hiện hữu trong quý ba tăng 0,2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 1,0% của quý hai. Hàng chứa nicotine tăng 1,5%, còn hàng không chứa nicotine giảm 1,9%; biên lợi nhuận gộp hàng hóa đạt 20,3%, giảm 1.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
  • Doanh thu hàng hóa tăng 2,9% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận gộp hàng hóa giảm 2,8% xuống 234,5 triệu đô la Mỹ. Chi phí cửa hàng và vận hành khác tăng 11,2% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 8,0% của Goldman Sachs; phí thanh toán phát sinh do giá nhiên liệu bán lẻ tăng chiếm khoảng 75% phần chi phí tăng thêm. Không tính phí thanh toán và tiền thuê, chi phí vận hành tại các cửa hàng hiện hữu chỉ tăng 0,8%.

Kịch bản cả năm hàm ý điều gì cho quý bốn?

  • Ban lãnh đạo vẫn tin tưởng vào hướng dẫn cả năm được cập nhật trong quý trước. Kịch bản dùng để lập mô hình giả định tổng biên lợi nhuận nhiên liệu trong nửa cuối năm khoảng 35 cent mỗi gallon; theo đó, lợi nhuận ròng cả năm đạt 636 triệu đô la Mỹ và EBITDA điều chỉnh khoảng 1,25 tỷ đô la Mỹ. Tổng biên lợi nhuận nhiên liệu thực tế trong nửa đầu năm là 37.9 cent.
  • Theo kịch bản EBITDA cả năm đó, Goldman Sachs ước tính quý bốn đạt khoảng 258 triệu đô la Mỹ, giảm khoảng 11% so với cùng kỳ, trong khi tổng ba quý đầu đạt khoảng 992 triệu đô la Mỹ, tăng khoảng 36% so với cùng kỳ. Mức thấp nhất trong hướng dẫn về đóng góp từ hàng hóa tương ứng với mức tăng khoảng 2,2% so với cùng kỳ trong quý bốn, cải thiện so với mức giảm 2,8% trong quý ba.

Vì sao Goldman Sachs duy trì khuyến nghị trung lập?

  • Goldman Sachs cho rằng hướng dẫn cả năm có thể đạt được và các mục tiêu dài hạn cũng có khả năng đạt được cao hơn, với tương quan rủi ro và lợi nhuận cân bằng hơn; tuy nhiên, nhiên liệu chiếm 77% doanh thu và 54% lợi nhuận của công ty, khiến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận thiếu tính rõ ràng.
  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị trung lập và giá mục tiêu 550 đô la Mỹ cho kỳ hạn 12 tháng. Giá đóng cửa ngày ngày 28 tháng 10 được nêu trong báo cáo là 515.28 đô la Mỹ.