Citi: Lợi nhuận quý ba của hai doanh nghiệp hàng đầu về vật liệu phủ đồng vượt kỳ vọng, tăng giá sản phẩm AI tiếp sức sau mở rộng công suất

Kết quả quý ba vượt kỳ vọng ở những điểm nào?

Doanh thu quý ba của Elite Material (EMC) tăng 29% so với quý trước, trong đó mảng cơ sở hạ tầng tăng 32%. Biên lợi nhuận gộp đạt 37,7%, cao hơn mức 36,3% Citi dự báo và mức 35,7% theo đồng thuận thị trường. Biên lợi nhuận gộp cải thiện cùng với đòn bẩy hoạt động giúp lợi nhuận ròng cao hơn dự báo của Citi và đồng thuận thị trường lần lượt là 20% và 15%.
Biên lợi nhuận gộp quý ba của TUC tăng 7.2 điểm phần trăm so với quý trước lên 36,9%, cao hơn dự báo của Citi và đồng thuận thị trường lần lượt 4.3 và 5.1 điểm phần trăm. Tăng giá và hiệu quả cải thiện tại nhà máy Thái Lan là những nguyên nhân chính; ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận gộp của nhà máy này đã chuyển sang dương.
Lợi nhuận hoạt động quý ba của TUC vượt dự báo của Citi và đồng thuận thị trường lần lượt 28% và 25%; do thuế suất cao hơn, mức vượt dự báo của lợi nhuận ròng thu hẹp còn 16% và 15%.

EMC đưa ra dự báo doanh thu quý bốn tăng 15%–20% so với quý trước, với biên lợi nhuận gộp 38%–39,5%. Công ty dự định tăng giá sản phẩm AI và phi AI, với thời điểm áp dụng khác nhau tùy khách hàng. Citi cho rằng đóng góp từ công suất mới trong quý sẽ hạn chế, còn tăng trưởng chủ yếu đến từ tăng giá và cải thiện cơ cấu sản phẩm.
TUC đã đưa công suất mới vào hoạt động tại Thái Lan trong quý ba và dự định tiếp tục mở rộng trong quý bốn. Do mức tăng giá sản phẩm AI trong nửa đầu năm 2026 còn nhỏ, công ty dự định tập trung tăng giá các sản phẩm liên quan trong quý bốn. Citi dự báo doanh thu quý bốn tăng 17% so với quý trước và biên lợi nhuận gộp tăng lên 39,3%.

Citi cho rằng ngày càng nhiều khách hàng tìm kiếm thỏa thuận dài hạn để đảm bảo nguồn cung, và giữ nguyên nhận định tổng cầu vật liệu phủ đồng sẽ vượt cung trong năm 2027 và các năm sau. EMC đang đàm phán các thỏa thuận dài hạn với khách hàng và dự định tăng công suất tại mỗi thời điểm cuối năm từ 2027 đến 2030 lần lượt 49%, 20%, 14% và 28% so với cùng kỳ năm trước; kế hoạch tương ứng của TUC là 43%, 34%, 11% và 25%.
Vật liệu thay thế và nhà cung cấp mới là những yếu tố cạnh tranh. Ban lãnh đạo EMC có quan điểm thận trọng về việc ứng dụng vật liệu PTFE và dự định dùng sản phẩm M10 để cạnh tranh. Sản phẩm M9 chỉ chiếm tỷ lệ phần trăm một chữ số thấp trong tổng doanh thu quý ba; công ty dự kiến tỷ lệ này tăng lên mức hai chữ số trong năm 2027.
TUC cho biết vị thế của công ty trong nhóm khách hàng ASIC không thay đổi dù có nhà cung cấp mới gia nhập mảng kinh doanh ASIC. Citi cũng lưu ý tốc độ nâng cấp vật liệu phủ đồng, nhu cầu máy chủ AI và 800G, cùng các điểm nghẽn công suất trong chuỗi cung ứng đều sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng.

Xét đến việc tăng giá và cải thiện cơ cấu sản phẩm, Citi nâng dự báo lợi nhuận ròng của EMC cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt 20%, 31% và 44%, và nâng dự báo cho TUC lần lượt 21%, 29% và 27%, đồng thời duy trì khuyến nghị mua đối với cả hai công ty.
Citi đồng thời hạ hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu của cả hai công ty, với các lý do gồm những lo ngại gần đây liên quan đến AI và bối cảnh lãi suất tăng. Ngân hàng cũng lưu ý việc nâng cấp vật liệu cho máy chủ thế hệ tiếp theo cần tính đến khả năng mở rộng sản xuất và chi phí của sản phẩm, và tốc độ nâng cấp có thể thấp hơn kỳ vọng.