Bernstein: Dự báo quý tài chính thứ ba của KIOXIA thấp xa kỳ vọng, đặt kỳ vọng bù đắp lượng SSD doanh nghiệp giao chậm trong quý thứ tư

Vì sao dự báo quý tài chính thứ ba khiến giới phân tích bất ngờ?

Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, doanh thu KIOXIA đạt 2,48 nghìn tỷ yên, tăng 40,3% so với quý trước; lợi nhuận hoạt động đạt 1,995 nghìn tỷ yên, tăng 57,1%. Cả hai kết quả đều cao hơn đồng thuận thị trường 0,6% và nhìn chung phù hợp kỳ vọng.
Công ty đưa ra dự báo doanh thu quý tài chính thứ ba là 2,5 nghìn tỷ yên và lợi nhuận hoạt động là 1,995 nghìn tỷ yên, lần lượt thấp hơn đồng thuận thị trường 15,4% và 16,4%. So với quý tài chính thứ hai, hai chỉ tiêu này lần lượt chỉ tăng 0,8% và đi ngang.
Công ty giải thích rằng một số SSD doanh nghiệp dành cho trung tâm dữ liệu có thời gian giao hàng dài hơn đã bị lùi sang quý tài chính thứ tư. Do đó, lượng bit xuất hàng quý thứ ba dự kiến đi ngang so với quý trước, còn giá bán bình quân chỉ tăng nhẹ.

Sau khi SSD doanh nghiệp bị giao chậm, tỷ trọng sản phẩm dành cho thiết bị thông minh có giá thấp hơn tăng lên; cùng với mức tăng giá NAND cho PC và điện thoại nhỏ hơn, cơ cấu sản phẩm đã gây sức ép lên giá bán bình quân quý tài chính thứ ba. Công ty dự báo biên lợi nhuận hoạt động ở mức 79,8%, giảm 0.6 điểm phần trăm so với quý tài chính thứ hai.
Công ty kỳ vọng lượng SSD doanh nghiệp giao chậm sẽ tạo động lực trong quý tài chính thứ tư và dự báo lượng bit xuất hàng tăng khoảng từ mức một chữ số cao đến 10% so với quý trước, trong khi thông thường yếu tố mùa vụ khiến chỉ tiêu này giảm khoảng 10%. Khi cơ cấu sản phẩm chuyển trở lại SSD doanh nghiệp, giá bán bình quân cũng có thể tăng, nhưng giá vẫn đang được đàm phán và công ty chưa đưa ra mức tăng cụ thể.
Để so sánh, giá bán bình quân NAND trong quý tài chính thứ hai tăng khoảng 25% so với quý trước, còn giá sản phẩm trên cơ sở so sánh tương đương tăng hơn 30% một chút.

KIOXIA dự kiến tình trạng thiếu cung sẽ kéo dài suốt năm dương lịch 2027. Công suất của năm đó đã được bán hết và giá bán bình quân sẽ có xu hướng tăng, nhưng mức tăng vẫn khó dự đoán.
Công ty dự kiến nhu cầu vẫn mạnh trong năm dương lịch 2028, với hơn một nửa lượng xuất hàng đã được bảo đảm bằng các thỏa thuận dài hạn được cho là không có trần giá; Bernstein lưu ý chưa ghi nhận khoản trả trước nào cho các thỏa thuận này.
Về sản phẩm, công ty dự kiến tỷ trọng QLC trong lượng bit xuất hàng sẽ tăng từ 30% trong năm dương lịch 2027 lên 40% vào năm 2028; báo cáo cho biết QLC chủ yếu dùng để lưu trữ, còn TLC hưởng lợi từ nhu cầu bộ nhớ đệm KV.

KIOXIA dự định hoàn trả 100% lượng tiền mặt dư thừa trong trung và dài hạn, cao hơn mức khoảng 50% trong định hướng trước đó; tuy nhiên, quy mô tiền mặt dư thừa phụ thuộc vào nhu cầu đầu tư chiến lược như chi tiêu vốn, nghiên cứu và phát triển, cùng sáp nhập và mua lại.
Công ty công bố cổ tức giữa kỳ 90 yên mỗi cổ phiếu, tính theo cơ sở trước chia tách cổ phiếu, và dự định duy trì chính sách cổ tức tăng dần cùng hoạt động mua lại cổ phiếu linh hoạt; lần này công ty không công bố chương trình mua lại mới. Mục tiêu chi tiêu vốn trong ba năm tới được giữ ở mức 470 tỷ đến 480 tỷ yên mỗi năm, với tiến độ chi tiêu dự kiến tập trung nhiều hơn vào giai đoạn đầu.
Bernstein cho rằng việc giao hàng chậm có thể gây phản ứng tiêu cực từ thị trường và duy trì khuyến nghị kém hơn thị trường đối với KIOXIA.