Bernstein: Tăng trưởng quý III của IPG Photonics tiếp diễn; chu kỳ gần đạt đỉnh thúc đẩy việc hạ giá mục tiêu

Tăng trưởng quý III vững chắc đến mức nào?

Doanh thu quý III 2026 đạt 287,5 triệu đô la Mỹ, tăng 14,6% so với cùng kỳ, đánh dấu quý thứ tư liên tiếp tăng trưởng hai chữ số và cao hơn đồng thuận thị trường 1,4%.
Biên lợi nhuận gộp đạt 40,7%, tăng khoảng 1.24 điểm phần trăm so với cùng kỳ, bao gồm khoản hoàn thuế quan khoảng 5 triệu đô la Mỹ. Lợi nhuận hoạt động đạt 20,8 triệu đô la Mỹ, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 21 triệu đô la Mỹ; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ tăng khoảng 172% so với cùng kỳ, lên 20,3 triệu đô la Mỹ.

Hàn và sản xuất bồi đắp thúc đẩy doanh thu Giải pháp Công nghiệp tăng 11,6% so với cùng kỳ trong quý III; nhu cầu hàn đến từ pin, công nghiệp nói chung và điện tử tiêu dùng. Doanh thu Giải pháp Tiên tiến tăng 32,8% so với cùng kỳ. Doanh thu tại Trung Quốc tăng 25,1% so với cùng kỳ theo đồng nội tệ.
Dự báo doanh thu quý IV của công ty là 265 triệu đến 295 triệu đô la Mỹ, tương ứng với mức giảm 3,5% so với cùng kỳ đến mức tăng 7,5%; điểm giữa dự báo là 280 triệu đô la Mỹ, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 290,5 triệu đô la Mỹ. Bernstein cho rằng dự báo phản ánh đà tăng đầu tư vào pin chậm lại.
Xét về bối cảnh ngành, tăng trưởng nhu cầu pin toàn cầu so với cùng kỳ giảm từ 54% trong quý II 2026 xuống 49% trong quý III.

Bernstein dự kiến thương vụ mua lại Lumibird Medical sẽ bổ sung khoảng 130 triệu đô la Mỹ doanh thu trong 2027, tương đương khoảng 12% doanh thu của năm đó, đồng thời nâng tỷ trọng mảng y tế lên trên 15%. Công ty dự định thanh toán bằng tiền mặt hiện có và hoàn tất giao dịch trước cuối quý IV 2026.
Mảng bán dẫn vẫn còn nhỏ, nhưng doanh thu quý III tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ; CROSSBOW SE mới ra mắt hướng đến các máy bay không người lái lớn hơn. Những mảng này mở rộng ứng dụng của công ty ngoài lĩnh vực gia công laser truyền thống.
Cơ cấu kinh doanh thay đổi cũng giải quyết áp lực tăng trưởng trước đây: báo cáo cho biết trong bảy năm qua, tăng trưởng ở mảng hàn và các ứng dụng mới nổi đã bị bù trừ bởi sự suy giảm của các ứng dụng cắt, vốn đã giảm xuống còn khoảng 17% doanh thu vào năm 2025.

Bernstein dự kiến chu kỳ tự động hóa nhà máy toàn cầu sẽ đưa tốc độ tăng trưởng của IPG lên đỉnh vào nửa đầu 2027; nếu loại trừ đóng góp của Lumibird, công ty vẫn sẽ tăng trưởng trong 2027, nhưng với tốc độ chậm hơn. Các biện pháp cải thiện chi phí được kỳ vọng sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận gộp mở rộng ở mức khiêm tốn.
Công ty duy trì khuyến nghị Outperform và hạ giá mục tiêu từ 122 đô la Mỹ xuống 92 đô la Mỹ: khi chu kỳ gần đạt đỉnh, bội số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dùng trong định giá giảm từ 22 lần xuống 15 lần. Dự báo EBITDA kỳ hạn một năm làm cơ sở cho giá mục tiêu được nâng từ 196,3 triệu đô la Mỹ lên 199,8 triệu đô la Mỹ.
Mô hình của Bernstein dự báo tổng doanh thu 1,336 tỷ đô la Mỹ trong 2027, bao gồm đóng góp của Lumibird, cao hơn dự báo 1,131 tỷ đô la Mỹ cho 2026; do đó, phần tăng tổng doanh thu bao gồm cả thương vụ mua lại và những thay đổi ở hoạt động kinh doanh hiện hữu.