Bank of America: Hongfa Technology có lượng xuất hàng quý ba mạnh, lợi nhuận vượt kỳ vọng nhưng biên lợi nhuận gộp giảm so với cùng kỳ

Kết quả quý ba có điểm mạnh và áp lực nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 6,318 tỷ nhân dân tệ, tăng 38,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 654 triệu nhân dân tệ, tăng 29,4% và cao hơn 12,2% so với dự báo trước đó của BofA. Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc tăng giá, nhu cầu toàn cầu mạnh và thị phần mở rộng, đặc biệt đối với rơ-le một chiều điện áp cao.
Tăng trưởng không giúp biên lợi nhuận gộp mở rộng so với cùng kỳ: biên lợi nhuận gộp quý ba là 33,4%, giảm 2.0 điểm phần trăm so với cùng kỳ và tăng 0.2 điểm phần trăm so với quý trước. Tỷ lệ chi phí hoạt động tăng từ 15,7% trong quý hai lên 18,1%, khiến lợi nhuận hoạt động giảm 6,7% so với quý trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 2,6% so với quý trước.

Ban lãnh đạo cho biết lượng xuất hàng quý ba của rơ-le công suất dùng cho năng lượng mới và trung tâm dữ liệu AI, rơ-le một chiều điện áp cao và rơ-le công nghiệp tăng mạnh so với cùng kỳ; lượng xuất hàng các sản phẩm như rơ-le ô tô, rơ-le công suất và rơ-le tín hiệu tăng 20%–30% so với cùng kỳ.
Công ty cho biết nhu cầu mạnh từ khách hàng trung tâm dữ liệu AI đã thúc đẩy doanh số rơ-le trong chín tháng đầu năm 2026, đồng thời dự kiến tỷ trọng doanh thu từ các sản phẩm liên quan sẽ tiếp tục tăng trong năm 2027. Công ty đang phát triển sản phẩm mới cho nhóm khách hàng này và đặt mục tiêu giao hàng từ năm 2027.
Ban lãnh đạo dự kiến việc tăng giá và lượng đơn hàng hiện có dồi dào sẽ hỗ trợ đà tăng trưởng tiếp tục đến quý bốn năm 2026.

Xét đến kết quả quý ba vượt kỳ vọng và việc tăng giá sản phẩm, BofA nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho giai đoạn 2026–2028 lần lượt khoảng 4%, 6% và 6%, lên 1.45 nhân dân tệ, 1.79 nhân dân tệ và 2.02 nhân dân tệ.
Ngân hàng dự báo doanh thu cả năm 2026 đạt 22,978 tỷ nhân dân tệ, tăng 33,6% so với cùng kỳ; tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2027 chậm lại còn 15,5%. Theo mô hình của ngân hàng, doanh thu quý bốn năm 2026 đạt 5,639 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,7% so với quý ba, và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 427 triệu nhân dân tệ, giảm 34,8% so với quý trước.

BofA nâng giá mục tiêu từ 26 nhân dân tệ lên 29 nhân dân tệ, đồng thời đổi cơ sở định giá sang hệ số giá trên lợi nhuận bằng 16 lần lợi nhuận dự phóng trên mỗi cổ phiếu năm 2027; trước đó ngân hàng áp dụng mức 17 lần lợi nhuận dự phóng bình quân trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2027.
Ngân hàng dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép hằng năm đạt 18% trong giai đoạn 2026–2028, cho rằng mức định giá tương đối cao và do đó duy trì xếp hạng Kém khả quan. Các biến số ảnh hưởng đến đánh giá này gồm nhu cầu hạ nguồn, tốc độ mở rộng thị phần, cạnh tranh trong nước và chi phí nguyên vật liệu chủ chốt như đồng và bạc.