Động lực nào giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của AMD đạt 13,377 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 13,075 tỷ đô la; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 2.09 đô la, cao hơn mức đồng thuận 1.97 đô la. Trung tâm dữ liệu và trò chơi là những nguồn đóng góp chính giúp doanh thu vượt kỳ vọng.
  • Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 8,546 tỷ đô la, tăng 97% so với cùng kỳ và 27% so với quý trước, cao hơn mức đồng thuận thị trường 8,191 tỷ đô la. Cả CPU máy chủ và GPU trung tâm dữ liệu đều đóng góp. Bernstein ước tính doanh thu GPU trong đó khoảng 3,5 tỷ đô la, gần với kỳ vọng thị trường khoảng 3,6 tỷ đô la.
  • Kết quả lợi nhuận không đến từ biên lợi nhuận gộp vượt kỳ vọng: biên lợi nhuận gộp phi GAAP là 55,9%, giảm khoảng 0.3 điểm phần trăm so với quý trước, gần với mức đồng thuận và hướng dẫn của công ty khoảng 56%; chi phí hoạt động điều chỉnh là 3,56 tỷ đô la, thấp hơn mức đồng thuận 3,653 tỷ đô la.

Vì sao tăng trưởng nhanh hơn trong quý tư và mảng PC yếu đến mức nào?

  • Trung điểm hướng dẫn doanh thu quý tư của AMD là 17 tỷ đô la, với biên độ cộng hoặc trừ 3%, cao hơn mức đồng thuận thị trường 16,3 tỷ đô la và hàm ý doanh thu tăng khoảng 27% so với quý trước. Trên cơ sở đó, Bernstein ước tính lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu khoảng 2.92 đô la, so với mức đồng thuận thị trường 2.67 đô la.
  • Tăng trưởng chủ yếu đến từ trung tâm dữ liệu. Công ty dự kiến doanh thu mảng này tăng hơn 50% so với quý trước; Bernstein ước tính đạt khoảng 12,8 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 11,5 tỷ đô la. Trong đó, doanh thu GPU AI được hàm ý tăng hơn khoảng 90% so với quý trước, có thể đạt khoảng 7 tỷ đô la và vượt doanh thu CPU máy chủ.
  • Mảng PC diễn biến theo hướng ngược lại: ban lãnh đạo cho biết tình trạng thiếu bộ nhớ ảnh hưởng đến nhu cầu đầu cuối và doanh số bán lẻ PC chậm lại vào cuối quý ba. Dựa trên hướng dẫn, Bernstein ước tính doanh thu mảng khách hàng quý tư sẽ giảm hơn 20% so với quý trước xuống khoảng 2,36 tỷ đô la, thấp hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 3 tỷ đô la.
  • Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp phi GAAP quý tư khoảng 55%, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 55,5%; hướng dẫn chi phí hoạt động khoảng 3,75 tỷ đô la, thấp hơn mức đồng thuận 3,982 tỷ đô la.

Điều gì thúc đẩy tăng trưởng năm 2027 và việc tăng hàng dự trữ mang lại thay đổi gì?

  • AMD dự kiến tổng doanh thu công ty tăng hơn 80% trong năm 2027, doanh thu máy chủ tăng gấp đôi so với cùng kỳ và trung tâm dữ liệu chiếm hơn 80% tổng doanh thu, tăng từ khoảng 65% trong năm 2026. Trên cơ sở đó, Bernstein ước tính doanh thu trung tâm dữ liệu khoảng 80 tỷ đô la, trong đó doanh thu GPU khoảng 40 tỷ đến 45 tỷ đô la, gần gấp ba lần cùng kỳ, nhờ sản lượng sản phẩm MI450 và Helios tăng mạnh.
  • Công ty cho rằng đã 확보 được nguồn cung cần thiết để đạt quy mô trên và nhu cầu vẫn cao hơn nguồn cung; doanh thu còn dư địa tăng nếu có thêm nguồn cung. Trong khi đó, các tủ rack Helios bắt đầu tăng sản lượng trên quy mô lớn, và hàng tồn kho cuối quý ba tăng lên 11,463 tỷ đô la từ 8,468 tỷ đô la của quý trước, trong khi số ngày luân chuyển hàng tồn kho tăng từ 151 lên 175 ngày.
  • Dòng tiền cũng suy yếu: dòng tiền hoạt động quý ba là 1,202 tỷ đô la, thấp hơn mức 2,366 tỷ đô la của quý hai; dòng tiền tự do sau chi tiêu vốn giảm từ 1,558 tỷ đô la xuống 554 triệu đô la.

Bernstein điều chỉnh dự báo lợi nhuận và định giá như thế nào?

  • Bernstein nâng dự báo doanh thu năm 2027 từ 93,8 tỷ đô la lên 97 tỷ đô la và dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 15.82 đô la lên 16.88 đô la, chủ yếu do nâng dự báo doanh thu CPU máy chủ; dự báo doanh thu GPU AI năm 2027 được giữ ở mức 43 tỷ đô la.
  • Công ty duy trì giá mục tiêu 650 đô la và khuyến nghị vượt trội so với thị trường. Mức định giá sử dụng bội số khoảng 31 lần mức trung bình 20.83 đô la của lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự báo cho năm 2027 và 2028, giảm so với bội số định giá trước đó khoảng 34 lần.