Goldman Sachs: Doanh thu cấp phép thúc đẩy kết quả quý của ARM, trong khi tiền bản quyền yếu và biên lợi nhuận gộp chip hạn chế triển vọng

Điều gì thúc đẩy kết quả quý vượt kỳ vọng?

Doanh thu của ARM trong quý II năm tài chính 2027 đạt 1,443 tỷ đô la, cao hơn mức kỳ vọng 1,377 tỷ đô la của thị trường; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu là 0.52 đô la, so với mức kỳ vọng 0.48 đô la của thị trường.
Doanh thu từ cấp phép và các khoản khác đạt mức kỷ lục 773 triệu đô la, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Mức này cao hơn khoảng 100 triệu đô la so với kỳ vọng của công ty và cũng vượt mức kỳ vọng 667 triệu đô la của thị trường. Khách hàng đẩy nhanh việc mua quyền sử dụng công nghệ ARM dài hạn, thúc đẩy tăng trưởng khoản doanh thu này.
Công ty bổ sung 3 thỏa thuận tiếp cận công nghệ toàn diện, đưa số lượng đăng ký đang hoạt động lên hơn 60; đồng thời ký 4 hợp đồng cấp phép hệ thống con điện toán mới trong các lĩnh vực trung tâm dữ liệu và điện thoại thông minh.

Doanh thu tiền bản quyền trong quý đạt 670 triệu đô la, thấp hơn mức kỳ vọng 708 triệu đô la của thị trường. Tăng trưởng AI đám mây và AI vật lý không bù đắp được sự suy yếu của AI biên, trong khi giá bộ nhớ tăng tiếp tục gây sức ép lên nhu cầu điện thoại thông minh.
Ban lãnh đạo dự kiến áp lực trên thị trường điện thoại thông minh sẽ kéo dài trong ngắn hạn và đưa ra dự báo doanh thu tiền bản quyền quý III năm tài chính 2027 tăng ở mức thấp một chữ số so với cùng kỳ, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Điểm giữa dự báo doanh thu của công ty cho quý này là 1,54 tỷ đô la, còn điểm giữa dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 0.56 đô la; cả hai nhìn chung đều phù hợp với kỳ vọng thị trường.

Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu CPU AGI tiếp tục tăng mạnh và công ty đã nhận được đơn đặt hàng từ nhiều khách hàng, với các đợt giao hàng thương mại đầu tiên dự kiến diễn ra trong quý IV năm tài chính 2027.
Trong 90 ngày qua, cơ cấu khách hàng đa dạng hơn và nguồn cung bổ sung đã nâng cao niềm tin của ban lãnh đạo: công ty tự tin hơn vào mục tiêu đạt tổng doanh thu CPU AGI lên tới 2 tỷ đô la trong năm tài chính 2027 và 2028, đồng thời tiếp tục mở rộng công suất.

Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu CPU năm tài chính 2028 từ 1 tỷ đô la lên 1,5 tỷ đô la, nâng dự báo doanh thu cấp phép và hạ dự báo tiền bản quyền; dự báo tổng doanh thu cho năm tài chính đó tăng từ 8,01 tỷ đô la lên 8,674 tỷ đô la.
Dự báo doanh thu cao hơn không chuyển thành lợi nhuận theo tỷ lệ tương ứng: Goldman Sachs hạ dự báo biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2028, không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu, từ 90,9% xuống 87,1%, còn dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ tăng từ 2.95 đô la lên 3.00 đô la.
Goldman Sachs giữ xếp hạng Bán và giá mục tiêu 160 đô la trong 12 tháng, với các lý do gồm áp lực ngắn hạn đối với mảng tiền bản quyền, lợi thế cạnh tranh trong sản xuất chip so với các công ty cùng ngành chưa rõ ràng, và định giá cao so với các công ty cùng ngành. Goldman Sachs có thể chuyển sang đánh giá tích cực hơn nếu tăng trưởng tiền bản quyền tăng tốc đáng kể hoặc quy mô sản xuất chip trở nên rõ ràng hơn.