Citi: Lợi nhuận ròng quý ba của Jiangxi Copper giảm so với quý trước do giá axit sulfuric và phí gia công đi xuống

Vì sao lợi nhuận quý ba giảm so với quý trước?

Công ty cho biết lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 giảm so với quý trước, chủ yếu do giá axit sulfuric giảm, phí gia công thực tế đối với tinh quặng đồng giảm và nền so sánh cao của quý hai.
Một phần nền so sánh cao bắt nguồn từ sự lệch pha về thời điểm ghi nhận: khoản lỗ giá trị hợp lý liên quan đến phòng hộ được ghi nhận trong năm 2025, trong khi lợi nhuận từ hàng tồn kho được phòng hộ được ghi nhận trong nửa đầu năm 2026, làm tăng nền lợi nhuận của nửa đầu năm.
Sản lượng thay đổi tương đối nhỏ: sản lượng đồng catốt quý ba giảm khoảng 5000 tấn so với quý trước, đồng khai thác giảm khoảng 2000 đến 3000 tấn, còn sản lượng axit sulfuric tăng nhẹ.

Giá axit sulfuric bình quân trong quý hai năm 2026 là 1700 đến 1800 nhân dân tệ mỗi tấn. Giá giảm trong quý ba, khiến lợi nhuận từ mảng axit sulfuric giảm.
Trong nửa đầu năm, công ty đã sử dụng một phần hàng tồn kho tinh quặng đồng ở nước ngoài, áp dụng mức phí gia công theo hợp đồng dài hạn hằng năm cao hơn của năm ngoái, do đó phí gia công thực tế cao hơn quý ba. Công ty dự kiến lượng tinh quặng đồng ở nước ngoài tiêu thụ theo mức phí gia công của hợp đồng dài hạn hằng năm sẽ tiếp tục giảm trong quý bốn để giữ lại một phần hàng tồn kho cho năm sau.
Công ty dự kiến nguồn cung tinh quặng đồng khan hiếm, phí gia công giao ngay thấp và giá axit sulfuric tương đối cao sẽ khiến các nhà luyện đồng gặp khó khăn trong đàm phán phí gia công dài hạn.

Lợi nhuận từ mảng lá đồng tăng đã thúc đẩy lợi nhuận của phân khúc gia công đồng trong quý ba năm 2026 tăng so với quý trước; thu nhập tài chính trong quý chủ yếu đến từ lãi tỷ giá.
Công ty cho biết, xét giá vàng hấp dẫn, dự án Solgold có thể phát triển một hố mỏ quy mô nhỏ hơn trước và có triển vọng đi vào sản xuất trước năm 2030.

Citi đưa ra khuyến nghị “Mua” đối với cổ phiếu H của Jiangxi Copper, với giá mục tiêu 49.50 đô la Hồng Kông, dựa trên mức trung bình của hai phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu và giá trên giá trị sổ sách; giá cổ phiếu vào ngày 29 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 26.04 đô la Hồng Kông.
Ngân hàng cho biết giá đồng thấp hơn kỳ vọng, giá axit sulfuric thấp hơn kỳ vọng và chi phí khai thác hoặc luyện kim tăng có thể ảnh hưởng đến khả năng giá cổ phiếu đạt mức mục tiêu.