Bernstein: Cơ cấu nắm giữ cổ phiếu Ấn Độ phân hóa: tổ chức trong nước gia tăng tỷ trọng, tín hiệu tập trung vị thế hướng tới luân chuyển ngành

Cơ cấu sở hữu trên thị trường chứng khoán Ấn Độ đã thay đổi như thế nào?

Tính theo trọng số vốn hóa thị trường, đến tháng 9 năm 2026, các tổ chức trong nước nắm giữ 18,3% cổ phiếu thuộc BSE 500, tăng từ 18,0% vào cuối quý hai; tỷ lệ sở hữu của các tổ chức nước ngoài giảm từ 16,3% xuống 16,2%. Các tổ chức trong nước lần đầu vượt nhà đầu tư nước ngoài vào cuối năm 2025, và khoảng cách tiếp tục nới rộng trong quý ba.
Nhà đầu tư nước ngoài giảm tỷ lệ sở hữu cổ phiếu vốn hóa lớn trong quý ba từ 18,4% xuống 17,8%; tỷ lệ ở cổ phiếu vốn hóa trung bình tăng từ 13,5% lên 14,3%. Các tổ chức trong nước gia tăng sở hữu cả cổ phiếu vốn hóa lớn, trung bình và nhỏ, trong đó tỷ lệ ở cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng từ 14,5% lên 15,2%.
Tỷ lệ sở hữu trực tiếp cổ phiếu vốn hóa nhỏ của nhà đầu tư cá nhân giảm từ 14,1% xuống 13,2%, nhưng vẫn cao hơn mức 10,3% của nhà đầu tư nước ngoài và 12,2% của các quỹ tương hỗ.

Trong quý ba, tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở ngành công nghệ tăng từ 14% lên 15%, trong khi các ngành khác nhìn chung đi ngang hoặc giảm nhẹ. Ngoại trừ y tế, công nghiệp và năng lượng không tính Reliance, tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở các ngành còn lại đều thấp hơn mức trung bình mười năm tương ứng.
Các tổ chức trong nước gia tăng sở hữu ở phần lớn các ngành, với tỷ lệ tại ngành tài chính, truyền thông và công nghệ lần lượt tăng lên 22%, 20% và 20,1%; y tế và bất động sản giảm nhẹ.

Bernstein so sánh tổng mức nắm giữ hiện tại của các tổ chức đối với từng cổ phiếu với mức trung bình trong 1, 3 hoặc 5 năm qua. Kể từ năm 2006, nhóm cổ phiếu có mức gia tăng nắm giữ lớn nhất so với lịch sử nhìn chung có hiệu suất yếu trong 3 đến 12 tháng tiếp theo, kém thị trường khoảng 2.8 đến 3.1 điểm phần trăm tính theo năm trong dài hạn.
Việc sàng lọc vị thế thiếu tỷ trọng cũng dựa trên so sánh lịch sử: sau khi loại 20% cổ phiếu có độ lệch nắm giữ thấp nhất, danh mục ở phân vị thứ tám mươi có lợi suất vượt trội lịch sử tính theo năm lần lượt là 0,8% và 3,1% so với mức trung bình 3 năm và 5 năm.
Khoảng thời gian so sánh làm thay đổi kết quả: tính đến ngày 26 tháng 10 năm 2026, danh mục thiếu tỷ trọng được sàng lọc theo mốc 5 năm vượt thị trường 1.5 điểm phần trăm từ đầu năm, còn danh mục tập trung kém thị trường 1.7 điểm phần trăm; theo mốc 3 năm, hai nhóm lần lượt kém 2.3 điểm phần trăm và vượt 7.6 điểm phần trăm.

Mỗi quý, Bernstein mua ba ngành có vị thế ít tập trung nhất và bán khống ba ngành tập trung nhất. Kể từ năm 2009, chiến lược mua bán này đạt lợi suất 4,5% tính theo năm; các ngành ở vị thế mua đạt 17,0% tính theo năm, so với 13,7% của thị trường trong cùng kỳ.
Tính đến ngày 26 tháng 10, chiến lược mua bán tăng 2,8% từ đầu năm, trong khi thị trường giảm 9,7% trong cùng kỳ; tuy nhiên, chiến lược giảm 0,9% khi thị trường phục hồi trong quý hai. Bernstein cho rằng tín hiệu vị thế trở về mức trung bình hiệu quả hơn khi thị trường chịu áp lực, còn sự phục hồi khẩu vị rủi ro có thể có lợi cho các ngành có vị thế tập trung.
Theo xếp hạng ngành mới nhất, quan điểm luân chuyển của Bernstein thiên về mua các ngành năng lượng, ô tô, tiêu dùng không thiết yếu và bất động sản, đồng thời tránh bảo hiểm, viễn thông, vật liệu và khai khoáng, cùng sản phẩm công nghiệp. Hàm ý của vị thế khác nhau giữa các ngành: trong lịch sử, việc nhà đầu tư nước ngoài gia tăng sở hữu ngành công nghệ có tương quan dương với hiệu suất quý tiếp theo, còn việc tổ chức trong nước gia tăng sở hữu ngành ngân hàng và viễn thông cũng có xu hướng thể hiện động lượng.