Bernstein: Tăng trưởng đóng tàu quý ba của HII vượt kỳ vọng, nhưng cải thiện về sản lượng và biên lợi nhuận vẫn không đồng đều

Động lực chính giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng là gì?

Huntington Ingalls Industries (HII) ghi nhận doanh thu quý ba năm 2026 là 3,54 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 3,37 tỷ đô la; lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 5.48 đô la, cao hơn mức đồng thuận 4.39 đô la.
Doanh thu của cả ba mảng kinh doanh đều vượt mức đồng thuận, trong đó Newport News đóng góp lớn nhất: doanh thu của bộ phận này đạt 1,91 tỷ đô la, tăng 18,1% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ khối lượng công việc trên tàu sân bay và tàu ngầm tăng.
Biên lợi nhuận hoạt động của Newport News đạt 6,9%, cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 6,0%. Tuy nhiên, các điều chỉnh ước tính chi phí hoàn thành hợp đồng trong quý có quy mô lớn bất thường; ban lãnh đạo dự kiến biến động liên quan sẽ giảm từ quý bốn và xem khoảng 6% là mức biên lợi nhuận cơ sở tham chiếu hợp lý sau khi các hợp đồng mới bước vào giai đoạn thực hiện.

HII giành được các hợp đồng mới trị giá 32,4 tỷ đô la trong quý ba, đưa giá trị đơn hàng tồn đọng lên 86,2 tỷ đô la; theo ước tính của công ty, khoảng 90% doanh thu đóng tàu đến năm 2030 đã được bảo đảm bằng hợp đồng. Các hợp đồng tàu ngầm lớp Virginia và Columbia gần đây tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng của Newport News.
Công ty nâng dự báo doanh thu đóng tàu năm 2026 từ 10,2 tỷ đến 10,4 tỷ đô la lên 10,5 tỷ đến 10,7 tỷ đô la, tăng điểm giữa thêm 300 triệu đô la, nhờ sản lượng và năng lực sản xuất cải thiện; dự báo biên lợi nhuận hoạt động đóng tàu được giữ ở mức 6,0% đến 6,5%.
Trên cơ sở đó, Bernstein nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 từ 18.27 đô la lên 19.81 đô la; nhưng hạ dự báo năm 2027 từ 20.41 đô la xuống 19.96 đô la do dự kiến thu nhập hưu trí ngoài chi phí dịch vụ giảm.

Tính đến hết quý ba năm nay, sản lượng đóng tàu tăng khoảng 9% so với cùng kỳ, thấp hơn mục tiêu trước đó là 15%, chủ yếu phản ánh sự phục hồi chậm hơn của lực lượng lao động tại Ingalls. Ban lãnh đạo cho biết các giả định sản lượng hiện tại đã được đưa vào ước tính dự án, và việc duy trì mức tăng khoảng 9% tự nó sẽ không làm phát sinh các điều chỉnh ước tính chi phí bất lợi mới.
Ingalls tăng ròng 576 công nhân đóng tàu trong quý ba, mức tăng mạnh nhất trong mười quý; tuy nhiên, ba con tàu đồng thời bước vào giai đoạn thử nghiệm và chuẩn bị bàn giao, tiếp tục chiếm dụng nguồn lực kỹ thuật và sản xuất, trong khi các dự án tàu khu trục còn chịu ảnh hưởng từ việc phối hợp hỗ trợ kỹ thuật, cung ứng linh kiện và tiến độ sản xuất.
Doanh thu quý ba của Ingalls tăng 5,8% so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 7,9% cùng kỳ năm trước xuống 6,7%, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Bernstein cho rằng việc chuyển chi phí tăng lương sang khách hàng đóng góp một phần vào tăng trưởng doanh thu và cũng làm pha loãng nhẹ biên lợi nhuận; kết quả yếu hơn của các dự án tàu chiến mặt nước cũng gây sức ép lên biên lợi nhuận.

Biên lợi nhuận hoạt động quý ba của Mission Technologies đạt 9,0%, cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 4,3%, nhờ đạt các mốc dự án, khối lượng công việc về hệ thống không người lái tăng và thu nhập theo phương pháp vốn chủ sở hữu từ các liên doanh cao hơn. Công ty nâng dự báo biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 của bộ phận này từ khoảng 5% lên khoảng 6%.
Bernstein nâng giá mục tiêu của HII từ 304 đô la lên 352 đô la do nâng dự báo doanh thu và biên lợi nhuận đóng tàu dài hạn, đồng thời duy trì khuyến nghị phù hợp thị trường. Ban lãnh đạo cho rằng mảng đóng tàu về dài hạn có thể trở lại mức biên lợi nhuận từ 9% đến 10%.