J.P. Morgan: Đơn hàng mới của Equinix đạt kỷ lục: tăng giá thúc đẩy tăng trưởng, chi phí mở rộng gây áp lực lên dòng tiền

Đơn hàng kỷ lục cho thấy điều gì?

Tổng giá trị đặt chỗ mới quy đổi theo năm của Equinix đạt 533 triệu đô la trong quý ba, lần đầu vượt 500 triệu đô la và tăng 25,7% so với quý trước, cao hơn dự báo 450 triệu đô la của JPMorgan. Ngân hàng cho rằng mức thông thường hàng quý có thể tăng lên 350 triệu đến 450 triệu đô la, từ mức 300 triệu đến 350 triệu đô la trước quý hai năm 2025.
Công ty cho biết giá các giao dịch mới tăng 12% so với cùng kỳ. JPMorgan cho rằng hợp đồng thường có thời hạn 2 đến 4 năm, còn các giao dịch lớn có thể kéo dài 3 đến 5 năm. Vì vậy, khi các hợp đồng cũ lần lượt được gia hạn, giá cao hơn dự kiến sẽ dần được phản ánh vào doanh thu trong nhiều năm.
Tỷ lệ khách hàng rời bỏ trong quý ba là 1,7%, thấp hơn khoảng 2% đến 2,5% trong lịch sử của công ty. Ban lãnh đạo dự kiến tỷ lệ này trở lại khoảng lịch sử trong quý bốn, còn JPMorgan cho rằng công suất hạn chế có thể khiến tỷ lệ rời bỏ tiếp tục ở mức tương đối thấp trong năm 2027 và những năm sau.

Doanh thu quý ba đạt 2,571 tỷ đô la, tăng 11% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo 2,55 tỷ đô la của JPMorgan, với kết quả mạnh tại châu Âu, Trung Đông và châu Phi cùng khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Tính theo tỷ giá cố định, doanh thu từ hoạt động cùng cơ sở đã trưởng thành tăng 7% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận gộp tiền mặt tăng 8%.
EBITDA điều chỉnh đạt 1,321 tỷ đô la, tăng 15,1% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của ngân hàng 2%; biên lợi nhuận đạt 51,4%, cao hơn dự báo 0.6 điểm phần trăm. Nguồn vốn từ hoạt động điều chỉnh (AFFO) trên mỗi cổ phiếu đạt 11.64 đô la, cao hơn dự báo 10.46 đô la của ngân hàng.
Tăng trưởng không đồng đều: doanh thu định kỳ tại châu Mỹ đạt 1,093 tỷ đô la, thấp hơn dự báo 1,108 tỷ đô la của ngân hàng; số kết nối liên thông mới trên toàn cầu trong quý ba là 6900, cũng thấp hơn mức 9700 của quý hai.

Ban lãnh đạo nâng trung điểm dự báo doanh thu năm 2026 thêm 100 triệu đô la, trong đó 84 triệu đô la đến từ hoạt động kinh doanh cơ sở và 14 triệu đô la từ tỷ giá. Con số này hàm ý mức tăng trưởng so với cùng kỳ khoảng 12%, so với khoảng 11% đến 12% trước đó. Trung điểm dự báo EBITDA điều chỉnh được nâng thêm 70 triệu đô la, với biên lợi nhuận khoảng 51%.
Ban lãnh đạo cho rằng biên lợi nhuận cải thiện nhờ tăng giá, gia hạn hợp đồng và tăng doanh số với khách hàng hiện hữu; hiệu quả chi phí bán hàng và quản lý khi quy mô mở rộng; tiêu chuẩn hóa và tự động hóa; cùng việc kiểm soát chi phí xây dựng. Trên cơ sở đó, JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 từ 1300 đô la lên 1350 đô la.

Công ty bổ sung các dự án mở rộng tại New York và Amsterdam trong quý ba. Ban lãnh đạo cho biết các dự án trong danh sách mở rộng đã vượt qua trở ngại về giấy phép và nguồn điện về cơ bản đã được đảm bảo; phần lớn hoạt động xây dựng nằm trong các khuôn viên đã có trung tâm dữ liệu hoặc cơ sở công nghiệp.
Dự báo chi tiêu vốn cả năm được duy trì ở mức 5 tỷ đến 6 tỷ đô la, trong đó chi tiêu vốn không thường xuyên là 4,7 tỷ đến 5,7 tỷ đô la. Chi tiêu vốn quý ba đã đạt 1,558 tỷ đô la.
Đầu tư mở rộng đồng nghĩa tăng trưởng lợi nhuận đi kèm áp lực dòng tiền: mô hình định giá của JPMorgan dự báo dòng tiền tự do sau lãi vay âm 1,459 tỷ đô la trong năm 2026 và vẫn âm 778 triệu đô la trong năm 2027.