Doanh thu Reddit vẫn tăng nhanh, tại sao vấn đề người dùng được chú ý hơn?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu Reddit tăng 53% so với cùng kỳ lên 895 triệu đô la, cao hơn dự báo của công ty và mức đồng thuận thị trường; tuy nhiên, mức vượt dự báo thu hẹp so với các quý gần đây. Trung điểm dự báo doanh thu quý tư là 1,015 tỷ đô la, tăng khoảng 40% so với cùng kỳ và thấp hơn 3% so với mức đồng thuận thị trường.
  • Cùng kỳ, số người dùng duy nhất hoạt động hằng ngày toàn cầu (DAUq) tăng 12% so với cùng kỳ lên khoảng 130 triệu, thấp hơn khoảng 2% so với mức đồng thuận thị trường; DAUq tại Mỹ giảm 2,5 triệu so với quý trước và giảm 2% so với cùng kỳ. Lượng truy cập từ tìm kiếm giảm chủ yếu ảnh hưởng đến người dùng chưa đăng nhập: số người dùng chưa đăng nhập tại Mỹ giảm 2,8 triệu so với quý trước xuống 27,3 triệu, trong khi người dùng đăng nhập tăng 300 nghìn lên 23,4 triệu.
  • Ban lãnh đạo cho biết lượng truy cập từ tìm kiếm trong tháng 10 giảm trung bình hơn 1 triệu mỗi tuần; nếu xu hướng tiếp diễn, DAUq toàn cầu quý tư có thể giảm ở mức phần trăm hai chữ số thấp so với 130 triệu. Quy mô người dùng chịu áp lực khiến Bernstein chú ý hơn đến dư địa tăng doanh thu từ người dùng hiện có.

Chuyển sang người dùng đăng nhập có thể bù đắp lượng truy cập tìm kiếm mất đi không?

  • Reddit dự kiến thử nghiệm trải nghiệm ưu tiên người dùng đăng nhập tại một số thị trường quốc tế trong quý tư, với hy vọng nâng cao mức độ tương tác và khả năng nhắm mục tiêu quảng cáo, đồng thời bảo vệ dữ liệu nền tảng. Trước đó, ban lãnh đạo cho biết mức kiếm tiền mỗi phút của người dùng đăng nhập và chưa đăng nhập tương đương nhau, nhưng người dùng đăng nhập ở lại lâu hơn; người dùng đăng nhập và người dùng ứng dụng đã đóng góp hơn 80% doanh thu kiếm tiền.
  • Sự đánh đổi của quá trình chuyển đổi là lấy một phần phạm vi tiếp cận để đổi lấy mức tương tác có giá trị cao hơn, nhưng yêu cầu đăng nhập cũng có thể gây mất người dùng và doanh thu. Sản phẩm đã có cải thiện: tỷ lệ giữ chân tuần đầu của người dùng ứng dụng mới tăng ở mức hai chữ số so với quý trước và hơn 50% so với cùng kỳ; công ty cũng đang chuyển trọng tâm tiếp thị tại Mỹ sang lượt cài đặt ứng dụng.
  • Doanh thu quảng cáo quý ba tăng 54% so với cùng kỳ lên 847 triệu đô la, với cả giá và lượt hiển thị đều tăng; biên EBITDA điều chỉnh đạt 45%. Doanh thu tăng nhanh hơn mức tăng 41% của chi phí và khoản chi điều chỉnh, cho thấy khả năng sinh lời vẫn đang cải thiện.

Vì sao doanh thu Pinterest thấp hơn dự báo dù số người dùng tăng?

  • Người dùng hoạt động hằng tháng của Pinterest đạt 661 triệu trong quý ba, tăng 10% so với cùng kỳ và tăng 21 triệu so với quý trước; nhưng doanh thu đạt 1,174 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo của công ty và tăng chậm hơn mức 18% của quý hai.
  • Trong mức giảm 6 điểm phần trăm của tốc độ tăng doanh thu, khoảng 3 điểm phần trăm đến từ việc các nhà bán hàng xuyên biên giới tại châu Âu giảm chi quảng cáo sau thay đổi chính sách miễn thuế của EU đối với hàng hóa giá trị thấp, khoảng 2 điểm phần trăm từ thay đổi thời điểm chi tiêu liên quan đến Prime Day và World Cup, và khoảng 1 điểm phần trăm từ tỷ giá. Doanh thu châu Âu nhìn chung đi ngang so với cùng kỳ, trong khi quý hai tăng 12%.
  • Lượt hiển thị quảng cáo tăng 17% so với cùng kỳ, nhưng giá quảng cáo giảm 4%; trong quý hai, hai chỉ số lần lượt tăng 16% và 1%. Bernstein cho rằng giá giảm có thể liên quan đến thay đổi cơ cấu địa lý và nhà quảng cáo, bao gồm áp lực lên chi quảng cáo của các nhà bán hàng xuyên biên giới tại châu Âu.

Tăng trưởng và định giá sắp tới của hai công ty phụ thuộc vào điều gì?

  • Pinterest dự báo doanh thu quý tư tăng 8%–12% so với cùng kỳ, trong khi hoạt động quốc tế vẫn chịu ảnh hưởng từ áp lực đối với các nhà bán hàng xuyên biên giới; dự báo biên EBITDA điều chỉnh cả năm được giữ ở khoảng 30%. Bernstein cho rằng cải thiện tăng trưởng trong ngắn hạn phụ thuộc vào sự phục hồi của hoạt động quốc tế và đà tăng tốc trở lại tại thị trường Mỹ và Canada, còn việc tích hợp các nền tảng nhu cầu quảng cáo bên thứ ba có thể đóng góp rõ rệt hơn vào năm 2027.
  • Bernstein duy trì khuyến nghị Vượt trội đối với Pinterest và hạ giá mục tiêu từ 28 đô la xuống 22 đô la: hãng cho rằng hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự phóng đang ở mức thấp nhất trong năm năm, và mức độ tương tác của người dùng tiếp tục tăng có thể tạo dư địa tăng giá.
  • Bernstein duy trì khuyến nghị Phù hợp thị trường đối với Reddit, hạ giá mục tiêu từ 180 đô la xuống 120 đô la, đồng thời hạ dự báo doanh thu và người dùng hoạt động hằng ngày cho quý tư và các kỳ sau; cùng lúc, xét đến đòn bẩy hoạt động và diễn biến dự báo lợi nhuận, hãng nâng dự báo biên EBITDA điều chỉnh.