Bank of America: Mảng lọc dầu của Sinopec chuyển lỗ thành lãi trong quý ba, đưa lợi nhuận vượt kỳ vọng; kinh doanh xăng dầu và hóa chất vẫn chịu áp lực

Vì sao lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng?

Trong quý ba năm 2026, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Sinopec theo Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế đạt 13,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 64% so với cùng kỳ và 54% so với quý trước, vượt dự báo của Bank of America và thị trường. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong ba quý đầu năm đạt 40 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ.
Lọc dầu là động lực chính: lợi nhuận trước lãi vay và thuế quý ba đạt 12,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 2.4 lần so với cùng kỳ năm trước và chuyển sang có lãi từ mức lỗ 1,4 tỷ nhân dân tệ trong quý hai.

Bank of America cho rằng sự cải thiện so với quý trước đến từ sản lượng chế biến tăng, hiệu quả kinh tế tốt hơn của dầu hỏa và sản phẩm phụ, chênh lệch giá xuất khẩu sản phẩm dầu tinh chế, cùng khoản lãi hàng tồn kho 900 triệu nhân dân tệ.
Lượng dầu thô chế biến trong quý ba đạt 54,1 triệu tấn, tăng 5% so với quý trước nhưng vẫn giảm 19% so với cùng kỳ; tổng sản lượng xăng, dầu diesel và dầu hỏa đạt 33,8 triệu tấn, tăng 9% so với quý trước và giảm 15% so với cùng kỳ.
Biên lợi nhuận lọc dầu của Trung Quốc và mức chênh lệch giá xuất khẩu diesel trong quý ba lần lượt đạt trung bình 17.1 đô la và 54 đô la mỗi thùng, tăng tương ứng 3 đô la và 25 đô la so với quý hai.

Mảng kinh doanh xăng dầu ghi nhận lợi nhuận trước lãi vay và thuế quý ba là 2,2 tỷ nhân dân tệ, giảm 35% so với cùng kỳ và 16% so với quý trước, bao gồm khoản lỗ hàng tồn kho 2,3 tỷ nhân dân tệ; quý hai ghi nhận lãi hàng tồn kho.
Doanh số nội địa và tổng doanh số sản phẩm dầu tinh chế lần lượt đạt 40 triệu và 51 triệu tấn, cùng tăng 12% so với quý trước nhưng lần lượt giảm 13% và 14% so với cùng kỳ. Mảng hóa chất lỗ trước lãi vay và thuế 1,1 tỷ nhân dân tệ, so với mức lãi 800 triệu nhân dân tệ trong quý hai; sản lượng ethylene tăng 5% so với quý trước và giảm 26% so với cùng kỳ.
Mảng thăm dò và khai thác dầu khí ghi nhận lợi nhuận trước lãi vay và thuế 12,4 tỷ nhân dân tệ, giảm 1% so với cùng kỳ và 27% so với quý trước. Bank of America ước tính giá dầu bán thực tế đạt 82 đô la mỗi thùng, tăng 31% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước.

Dòng tiền hoạt động trong ba quý đầu năm đạt 162 tỷ nhân dân tệ, tăng 41% so với cùng kỳ; chi đầu tư đạt 75 tỷ nhân dân tệ, tăng 4% so với cùng kỳ, tương đương 57% ngân sách cả năm.
Bank of America nâng giả định giá dầu Brent cho quý tư năm 2026 và năm 2027 lần lượt lên 100 đô la và 80 đô la mỗi thùng, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2026 thêm 18% lên 56 tỷ nhân dân tệ. Dự báo năm 2027 được giữ nguyên.
Bank of America duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu A và H, nâng giá mục tiêu cổ phiếu H từ 5.5 đô la Hồng Kông lên 6 đô la Hồng Kông và giá mục tiêu cổ phiếu A từ 6.4 nhân dân tệ lên 7 nhân dân tệ. Giá mục tiêu cổ phiếu H sử dụng phương pháp định giá tổng các bộ phận, trong đó dòng tiền thượng nguồn được định giá với giả định giá dầu dài hạn 70 đô la mỗi thùng; giá mục tiêu cổ phiếu A được tính theo mức giá cao hơn 30% so với cổ phiếu H.