Bernstein: Thị trường điện thoại suy yếu, tăng trưởng trung tâm dữ liệu có thể bù đắp khoảng thiếu hụt?

Vì sao trọng tâm dự báo kết quả kinh doanh chuyển sang quý tiếp theo?

Bernstein dự báo Qualcomm đạt doanh thu 10,1 tỷ đô la và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 2.15 đô la trong quý tài chính thứ tư kết thúc vào tháng 9 năm 2026, phù hợp với mức giữa trong dự báo của công ty và nhìn chung sát với dự báo đồng thuận của Visible Alpha lần lượt là 10,1 tỷ đô la và 2.17 đô la.
Đối với quý tài chính tiếp theo kết thúc vào tháng 12 năm 2026, hãng hạ dự báo doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 10,6 tỷ đô la và 2.34 đô la xuống 10,2 tỷ đô la và 2.21 đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận là 10,6 tỷ đô la và 2.32 đô la. Chênh lệch chủ yếu tập trung ở mảng chip: hãng dự báo doanh thu QCT khoảng 8,7 tỷ đô la, so với mức đồng thuận khoảng 9,1 tỷ đô la.

Trong quý thứ ba theo lịch của năm 2026, lượng điện thoại thông minh xuất xưởng toàn cầu giảm 22% so với cùng kỳ và giảm ở mức một chữ số cao so với quý trước; trong cùng giai đoạn, lượng xuất xưởng thường tăng so với quý trước, với mức tăng hai chữ số ở một số năm. Nếu không tính Apple, lượng xuất xưởng giảm 26% so với cùng kỳ và 11% so với quý trước.
Trong 12 tháng tính đến hết quý thứ ba năm tài chính 2026, điện thoại chiếm 68% doanh số chip QCT của Qualcomm. Do đó, dù mảng ô tô và Internet vạn vật đang tăng trưởng, thị trường điện thoại suy yếu vẫn sẽ ảnh hưởng đáng kể đến kết quả chung của công ty.
Bernstein cho rằng những thay đổi hiện tại trên thị trường bộ nhớ đang làm gia tăng áp lực lên thị trường điện thoại thông minh, và dự báo của Qualcomm cho mảng điện thoại trong quý cao hơn xu hướng thị trường. Tuy nhiên, hãng cũng cho rằng mức độ Qualcomm từng cung ứng dư thừa cho thị trường có thể thấp hơn các nhà sản xuất bộ xử lý PC.

Bernstein dự báo doanh thu Qualcomm nhận từ Apple trong năm tài chính 2027 sẽ giảm khoảng 6 tỷ đô la so với cùng kỳ; đồng thời, hãng hạ giả định doanh thu Android từ gần như đi ngang xuống mức giảm một chữ số cao. Trước đó, công ty cho biết doanh thu Android sẽ gần như đi ngang.
Dự báo đồng thuận của Visible Alpha cho thấy doanh thu điện thoại năm tài chính 2027 giảm khoảng 5 tỷ đô la so với cùng kỳ. Bernstein cho rằng riêng mức giảm doanh thu liên quan đến Apple sẽ vượt con số này, mảng Android cũng có thể suy giảm, vì vậy dự báo đồng thuận đang quá cao.
Hãng hạ dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 từ 9.57 đô la xuống 8.77 đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận 10.02 đô la.

Bernstein duy trì giả định doanh thu trung tâm dữ liệu tăng khoảng 5 tỷ đô la trong mô hình năm tài chính 2027, nhằm bù đắp một phần mức giảm doanh thu liên quan đến Apple; tăng trưởng của mảng ô tô và Internet vạn vật cũng đang thúc đẩy đa dạng hóa.
Hãng cho rằng tăng trưởng trung tâm dữ liệu có thể thúc đẩy lợi nhuận trong các năm tài chính từ 2028 đến 2029, nhưng trước thời điểm đó, kỳ vọng kết quả ngắn hạn vẫn cần được điều chỉnh.
Bernstein hạ giá mục tiêu từ 165 đô la xuống 155 đô la và duy trì khuyến nghị theo thị trường; phân tích chính áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận không đổi ở mức 15 lần cho dự báo lợi nhuận bình quân trên mỗi cổ phiếu của hai năm tài chính 2028 và 2029.