Hoạt động quý ba và dự báo quý tư ở mức nào?

  • Doanh thu quý ba 2026 của UMC đạt 74,239 tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 8% so với quý trước; lượng wafer xuất xưởng tăng 7,3% và tỷ lệ sử dụng công suất tăng từ 85% trong quý hai lên 92%. Công ty cho biết nhu cầu ở các mảng kinh doanh đều lành mạnh, một số nhà máy wafer 12 inch hoạt động hết công suất và các nhà máy 8 inch cũng phục hồi rõ rệt.
  • Biên lợi nhuận gộp quý ba là 34%, thấp hơn dự báo 35% của Nomura; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1.32 đô la Đài Loan mới, phù hợp với dự báo của Nomura. Công ty dự báo doanh thu quý tư khoảng 75,771 tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 2,1% so với quý trước, cao hơn dự báo 75,251 tỷ của Nomura nhưng thấp hơn mức đồng thuận thị trường 77,586 tỷ của Bloomberg.
  • Trong quý tư, công ty dự kiến lượng wafer xuất xưởng tăng 1% đến 3% so với quý trước, giá bán bình quân tính bằng đô la Mỹ ổn định và biên lợi nhuận gộp tương đương quý ba.

Vì sao giá bán bình quân có thể chuyển sang tăng trong 2027 và biên lợi nhuận đối mặt với những hạn chế nào?

  • Nhu cầu đối với một số công nghệ mạnh và tỷ lệ sử dụng công suất nhà máy wafer cao. UMC dự kiến giá bán bình quân tổng hợp sẽ chuyển từ giảm trước đó sang tăng rõ rệt kể từ quý đầu tiên của 2027. Công ty dự kiến giá bình quân tổng hợp cả năm 2027 tăng 10% so với 2026, bao gồm cả tăng giá sản phẩm cùng loại và tăng tỷ trọng sản phẩm giá trị cao.
  • UMC đang đàm phán giá hàng năm với khách hàng; các nghĩa vụ hợp đồng cùng sự khác biệt về công nghệ và cơ cấu sản phẩm khiến đàm phán phức tạp hơn. Nomura cho rằng dự báo tăng 10% của công ty là thận trọng và dự kiến giá sẽ tăng trên diện rộng hơn 10% từ quý đầu tiên của 2027.
  • Giá bình quân và tỷ lệ sử dụng công suất cải thiện hỗ trợ lợi nhuận, nhưng công ty dự kiến khấu hao trong 2027 tăng ít nhất ở mức phần trăm một chữ số thấp, đồng thời chi phí nguyên vật liệu cũng tăng. Ban lãnh đạo cho biết khấu hao từ chi tiêu vốn cao hơn có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2027 đến 2028, khiến mức này khó tiệm cận đỉnh của chu kỳ trước.

Những sản phẩm và công suất nào hỗ trợ mục tiêu doanh thu AI?

  • UMC cho biết doanh thu liên quan đến AI trong 2026 khoảng 300 triệu đô la Mỹ và dự kiến chiếm hơn một phần tư tổng doanh thu công ty vào 2029. Nomura cho rằng doanh thu hiện tại gần như chưa tính đến quang tử silicon và tụ điện silicon; nếu giả định tổng doanh thu công ty trong 2029 tương đương 2026, doanh thu liên quan đến AI sẽ vượt 2 tỷ đô la Mỹ.
  • Hạ tầng AI cần quản lý nguồn điện, kết nối và băng thông bộ nhớ cao hơn. Các hoạt động liên quan của UMC bao gồm quang tử silicon, tụ điện rãnh sâu dùng để cấp nguồn và xếp chồng bộ nhớ tùy chỉnh; công ty dự kiến sản lượng quang tử silicon tăng từ 2027 và đóng gói tiên tiến tăng từ 2028, với biên lợi nhuận gộp của các mảng liên quan cao hơn mức trung bình của công ty.
  • Công ty cho biết một số nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang thẩm định nền tảng thu phát quang 1.6T của hãng; giải pháp tụ điện rãnh sâu nhúng trong đế dành cho AI và máy chủ đã hoàn tất tape-out và kiểm chứng chức năng, còn giải pháp xếp chồng bộ nhớ tùy chỉnh đã vượt qua bước xác nhận ban đầu của khách hàng.
  • Công suất mảng AI hiện được sử dụng hết và sẽ tiếp tục bị hạn chế trong 2027, phần lớn công suất mới sẽ đi vào hoạt động từ cuối 2028. Kế hoạch mở rộng gắn với cam kết về nhu cầu của khách hàng, với mục tiêu đến 2030 đạt công suất theo kế hoạch là 18 nghìn wafer quang tử silicon mỗi tháng, 22 nghìn wafer tụ điện silicon mỗi tháng và 20 nghìn wafer lithium niobate màng mỏng mỗi tháng.

Nomura định giá UMC như thế nào?

  • Nomura cho rằng kết quả quý ba và dự báo quý tư nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của mình, đồng thời duy trì dự báo lợi nhuận, khuyến nghị mua và giá mục tiêu 176 đô la Đài Loan mới. Giá mục tiêu dựa trên lợi nhuận dự báo bình quân trên mỗi cổ phiếu là 8.8 đô la Đài Loan mới trong giai đoạn 2027 đến 2028, với hệ số giá trên lợi nhuận 20 lần; hệ số này ở gần mức cao của khoảng lịch sử của UMC, phản ánh đánh giá của Nomura về khả năng chống chịu trong triển vọng của công ty.
  • Công ty tiếp tục ghi nhận nhu cầu vững chắc trong các mảng truyền thông, ô tô và công nghiệp, nhưng nhu cầu liên quan đến PC suy yếu; nhu cầu cuối cùng chậm lại, nhu cầu đối với công nghệ 28 nanomet thấp hơn dự kiến hoặc cơ cấu sản phẩm cải thiện kém kỳ vọng đều có thể ảnh hưởng đến đánh giá định giá của Nomura.