Nomura: Doanh số cửa hàng tương đương của Yum China chịu áp lực trong quý ba, tốc độ mở cửa hàng tăng nhưng dự báo lợi nhuận bị hạ

Áp lực nào nằm sau mức tăng trưởng quý ba?

Doanh thu quý ba của Yum China tăng 8% so với cùng kỳ lên 3,48 tỷ đô la, thấp hơn đôi chút so với dự báo đồng thuận của Bloomberg là 3,51 tỷ đô la; loại trừ ảnh hưởng tỷ giá, doanh thu tăng 2% so với cùng kỳ.
Doanh số tại các cửa hàng hiện hữu của hai thương hiệu lớn đều chịu áp lực: doanh số cửa hàng tương đương của KFC và Pizza Hut cùng giảm 3% so với cùng kỳ, trong khi chi tiêu bình quân mỗi khách lần lượt giảm 5% và 8% trong cùng kỳ. Nomura cho rằng tâm lý tiêu dùng yếu đã tạo ra thách thức trong hoạt động kinh doanh.

Lợi nhuận hoạt động quý ba tăng 13% so với cùng kỳ lên 451 triệu đô la, cao hơn đôi chút so với dự báo đồng thuận của thị trường là 449 triệu đô la; loại trừ ảnh hưởng tỷ giá, lợi nhuận tăng 6% so với cùng kỳ.
Biên lợi nhuận nhà hàng của KFC tăng 0.1 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 18,6%, còn Pizza Hut tăng 1.9 điểm phần trăm lên 15,3%. Hiệu quả hoạt động được nâng cao, chi phí nguyên liệu thuận lợi hơn và khoản tiết kiệm phí cấp phép của Pizza Hut cùng hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận.

Công ty mở mới ròng 692 cửa hàng trong quý ba, mức cao kỷ lục trong một quý, đồng thời nâng chỉ dẫn mở mới ròng cả năm 2026 từ 1900 lên 2400 cửa hàng. Đến cuối quý ba, tổng số cửa hàng đạt khoảng 19,9 nghìn; công ty đặt mục tiêu đạt 30 nghìn cửa hàng vào năm 2030.
Các cửa hàng nhượng quyền đóng vai trò quan trọng hơn trong quá trình mở rộng: trong ba quý đầu năm 2026, cửa hàng nhượng quyền lần lượt chiếm 45% và 47% số cửa hàng mới của KFC và Pizza Hut. Nomura cho rằng điều này giúp công ty tiếp cận sâu hơn các đô thị cấp huyện thuộc thị trường cấp thấp hơn tại Trung Quốc và hỗ trợ lợi nhuận liên tục cho cổ đông thông qua việc mở rộng thị phần.

Nomura đưa tốc độ mở cửa hàng nhanh hơn và mức tăng trưởng doanh số cửa hàng tương đương thấp hơn đôi chút vào mô hình. Ngân hàng cho rằng yếu tố sau sẽ làm tăng áp lực giảm đòn bẩy hoạt động, do đó hạ dự báo lợi nhuận cho các năm tài chính 2026 đến 2028 từ 1% đến 2%.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị mua và hạ giá mục tiêu đối với cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông từ 464 đô la Hồng Kông xuống 445 đô la Hồng Kông; định giá vẫn sử dụng tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ là 10 lần cho 12 tháng tới. Nomura tiếp tục đánh giá tích cực kết quả đổi mới sản phẩm và hiệu quả hoạt động của công ty.