Bernstein: Kết quả quý ba của Regeneron vượt kỳ vọng, Eylea HD và Dupixent thúc đẩy tăng trưởng

Kết quả quý ba vượt kỳ vọng đến mức nào?

Doanh thu quý ba của Regeneron đạt 5,116 tỷ đô la Mỹ, tăng 36% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 12%. Lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung tại Mỹ đạt 18.45 đô la Mỹ, tăng 35% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận 28%.
Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu: lợi nhuận hoạt động theo GAAP đạt 2,048 tỷ đô la Mỹ, tăng 99% so với cùng kỳ. Doanh thu toàn cầu của thuốc điều trị ung thư Libtayo cũng tăng 51% so với cùng kỳ, lên 550 triệu đô la Mỹ.

Doanh thu Eylea HD tại Mỹ trong quý ba đạt 699 triệu đô la Mỹ, tăng 17% so với quý trước và cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 6%; trong cùng kỳ, doanh thu tại Mỹ của sản phẩm cạnh tranh Vabysmo tăng 3% so với quý trước. Bernstein cho rằng các khoảng cách dùng thuốc mới và chỉ định điều trị tắc tĩnh mạch võng mạc của Eylea HD có thể đã thúc đẩy nhu cầu.
Tuy nhiên, doanh thu tại Mỹ của dạng bào chế thông thường Eylea giảm 41% so với cùng kỳ, khiến doanh thu tại Mỹ của toàn bộ dòng sản phẩm Eylea vẫn giảm 1% so với cùng kỳ, xuống 1,099 tỷ đô la Mỹ; so với quý trước, doanh thu dòng sản phẩm tăng 9%.
Bernstein dự kiến bơm tiêm nạp sẵn Eylea HD, nếu được phê duyệt, có thể tạo động lực tăng trưởng mới; mốc xem xét hồ sơ của sản phẩm là vào quý bốn năm 2026.

Doanh số toàn cầu của Dupixent trong quý ba tăng 35% so với cùng kỳ và 9% so với quý trước, cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 6%. Doanh số tại Mỹ tăng 45% so với cùng kỳ và là động lực chính; doanh số quốc tế tăng 19% so với cùng kỳ.
Bernstein cho rằng tăng trưởng đến từ đà ra mắt đối với các chỉ định như bệnh phổi tắc nghẽn mạn tính, mày đay tự phát mạn tính và pemphigoid bóng nước. Doanh thu hợp tác của Regeneron với Sanofi đạt 2,724 tỷ đô la Mỹ, tăng 68% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận 11%.
Số dư chi phí phát triển của Sanofi đã được hoàn trả đầy đủ trong quý hai năm 2026, và Bernstein dự kiến biên lợi nhuận của hoạt động hợp tác sẽ tiếp tục mở rộng.

Dựa trên kết quả quý ba và hướng dẫn chi phí cập nhật của công ty, Bernstein nâng dự báo doanh thu cho năm 2026 và 2027 lần lượt 7% và 4%, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận hoạt động theo GAAP lần lượt 24% và 13%.
Công ty nâng điểm giữa của hướng dẫn chi phí nghiên cứu và phát triển phi GAAP năm 2026 thêm 100 triệu đô la Mỹ, đồng thời giảm điểm giữa của hướng dẫn chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính 100 triệu đô la Mỹ; hướng dẫn biên lợi nhuận gộp theo GAAP trên doanh thu thuần từ sản phẩm được nâng từ 78%–79% lên khoảng 80%.
Bernstein nâng giá mục tiêu từ 756 đô la Mỹ lên 812 đô la Mỹ và duy trì xếp hạng ngang thị trường; giá mục tiêu mới thấp hơn khoảng 12% so với giá đóng cửa 927.89 đô la Mỹ vào ngày 30 tháng 10 năm 2026. Mô hình của tổ chức này dự báo tăng trưởng doanh thu giảm tốc từ 27% năm 2026 xuống 2% năm 2027, với lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu phi GAAP lần lượt là 64.33 đô la Mỹ và 64.43 đô la Mỹ.