Bank of America: Chi phí kéo giảm lợi nhuận quý ba của COSCO Shipping Energy, BofA kỳ vọng giá cước quý tư thúc đẩy phục hồi

Vì sao lợi nhuận quý ba vẫn thấp hơn kỳ vọng dù sản lượng vận tải phục hồi?

Trong quý ba năm 2026, lợi nhuận ròng của công ty đạt 2,84 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn mức 3,6 tỷ nhân dân tệ mà BofA dự báo trước đó. Sản lượng vận tải quốc tế tăng 1% so với cùng kỳ, cải thiện rõ rệt so với mức giảm 25% trong quý hai; BofA cho rằng sự cải thiện này đến từ lưu lượng vận chuyển dầu thô qua eo biển Hormuz tăng.
Doanh thu trên mỗi đơn vị vận tải quốc tế tăng 21% so với quý trước, phù hợp với kỳ vọng của BofA; tuy nhiên, thị trường thắt chặt đã đẩy chi phí thuê tàu tăng. Trong quý ba, chi phí thuê tàu tăng 90% và chi phí nhiên liệu tăng 30% so với quý trước, kéo giảm lợi nhuận.

BofA dự báo lợi nhuận ròng quý tư năm 2026 đạt 7 tỷ nhân dân tệ, cao hơn mức 2,84 tỷ nhân dân tệ của quý ba. Dự báo này giả định doanh thu trên mỗi đơn vị vận tải quốc tế tăng 66% so với quý trước, so với giả định tăng 40% trước đó.
Ngân hàng cho rằng lưu lượng vận chuyển dầu thô qua eo biển Hormuz tăng, cùng với sự suy giảm hiệu quả do chuyển tải giữa các tàu, đã đẩy giá cước tàu chở dầu tăng từ tháng 9 năm 2026. Sau khi tính đến thời điểm hành trình và vị trí tàu, mô hình giả định các tàu chở dầu thô cỡ rất lớn (VLCC) của công ty đạt giá cước thực tế bình quân khoảng 400 nghìn đô la mỗi ngày.
Chi phí vẫn là yếu tố hạn chế đáng kể đối với lợi nhuận: BofA lưu ý khả năng chuyển phần chi phí nhiên liệu tăng thêm sang khách hàng của công ty còn hạn chế; giá cước cũng có thể chịu áp lực nếu sản lượng dầu toàn cầu tăng chậm lại.

BofA chỉ điều chỉnh nhẹ dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2026 đến 2028: kỳ vọng giá cước quý tư cao hơn gần như bù đắp chi phí thuê tàu và nhiên liệu tăng trong nửa cuối năm. Dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2026 là 14,373 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,1% so với dự báo trước; dự báo năm 2027 là 17,131 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,3%.
Lợi nhuận ở mức cao không có nghĩa là sẽ tiếp tục tăng tuyến tính: ngân hàng dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2028 đạt 7,131 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn dự báo cho năm 2027.

BofA cho rằng tăng trưởng lợi nhuận quý tư sẽ thể hiện khả năng chi trả cổ tức của công ty, đồng thời duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu H và giá mục tiêu 25 đô la Hồng Kông; giá cổ phiếu H trong báo cáo là 17.63 đô la Hồng Kông. Giá mục tiêu được xác định theo tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách 2 lần giá trị sổ sách tại tháng 12 năm 2026.
Mô hình của ngân hàng dự báo tỷ suất cổ tức cổ phiếu H trong năm 2026 và 2027 lần lượt là 9,9% và 11,8%, giảm xuống 4,9% vào năm 2028; tỷ suất cổ tức thay đổi theo chu kỳ lợi nhuận.