Bank of America: Sản lượng đồng quý ba của Glencore suy yếu, BofA hạ dự báo lợi nhuận và theo dõi việc bán tài sản

Sản lượng nào trong quý ba chênh lệch so với kỳ vọng?

Sản lượng đồng quý ba của Glencore đạt 202 nghìn tấn, giảm 16% so với cùng kỳ, tăng 2% so với quý trước và thấp hơn 3% so với kỳ vọng thị trường do công ty tổng hợp. Sản lượng than luyện cốc đạt 8 triệu tấn, giảm 11% so với cùng kỳ và thấp hơn 5% so với kỳ vọng đó.
Than nhiệt có kết quả khả quan, với sản lượng quý ba đạt 27 triệu tấn, tăng 5% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước, cao hơn 4% so với kỳ vọng do công ty tổng hợp. Sản lượng kẽm đạt 182 nghìn tấn; dù cao hơn kỳ vọng 4%, con số này vẫn giảm 26% so với cùng kỳ.
Công ty giữ nguyên hướng dẫn sản lượng cả năm: đồng và than luyện cốc dự kiến gần cận dưới của khoảng mục tiêu tương ứng, còn kẽm và than nhiệt gần cận trên. Theo dự báo nửa cuối năm của BofA, sản lượng đồng và than luyện cốc trong quý ba lần lượt mới đạt 45% và 46%, vì vậy quý bốn cần sản lượng cao hơn.

BofA hạ dự báo EBITDA điều chỉnh năm 2026 đi 5%, từ 21,635 tỷ đô la xuống 20,47 tỷ đô la, và hạ dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 0.56 đô la xuống 0.52 đô la.
Việc cắt giảm chủ yếu tập trung vào mảng công nghiệp kim loại và khoáng sản: ngân hàng hạ dự báo EBITDA năm 2026 của mảng này từ 10,417 tỷ đô la xuống 9,141 tỷ đô la; dự báo cho mảng công nghiệp năng lượng được tăng nhẹ từ 6,227 tỷ đô la lên 6,338 tỷ đô la.
Các giả định giá đồng, kẽm và than nhiệt năm 2026 trong báo cáo đều không đổi, cho thấy lần điều chỉnh này tập trung vào dự báo hoạt động kinh doanh, không phải thay đổi các giả định giá hàng hóa đó.

Tại Peru, Glencore đã hoàn tất việc mua đất cần thiết cho dự án Coroccohuayco. Dự án mở rộng này dự kiến tăng gấp đôi sản lượng lên khoảng 300 nghìn tấn mỗi năm; dự án đồng MARA tại Argentina cũng được phê duyệt theo khuôn khổ ưu đãi đầu tư lớn của địa phương.
Về bán tài sản, công ty dự định bán khoảng 40% cổ phần trong mảng đồng tại Cộng hòa Dân chủ Congo với mức định giá phù hợp, đồng thời theo dõi Kazzinc. BofA ước tính tổng giá trị tài sản đồng tại Congo, Kazzinc và phần sở hữu 17% tại Bunge vào khoảng 11 tỷ đô la, tương đương khoảng 13% giá trị thị trường của công ty; Bunge được tính theo giá trị thị trường tại thời điểm đó.

Glencore nâng hướng dẫn lợi nhuận trước lãi vay và thuế trung hạn cho mảng kinh doanh hàng hóa từ 2,3 tỷ–3,5 tỷ đô la lên 2,8 tỷ–4,2 tỷ đô la. BofA cho rằng nguồn cung thị trường khan hiếm, giá cao và biến động có lợi cho lợi nhuận kinh doanh hàng hóa.
Công ty giải thích rằng giá hàng hóa tăng đã đẩy giá trị hàng tồn kho dễ chuyển đổi thành tiền được sử dụng trong hoạt động kinh doanh hàng hóa lên cao. Chi phí tài trợ cũng tăng và được chuyển sang khách hàng, đồng thời cần lợi nhuận cao hơn để bù đắp. BofA duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 650 pence; định giá theo từng bộ phận của ngân hàng kết hợp dòng tiền chiết khấu, các bội số định giá và giá trị thị trường của tài sản niêm yết.