Bank of America: Mô hình tăng trưởng toàn cầu của BofA: Khả năng chống chịu quý ba mạnh hơn dự báo của các nhà kinh tế, nhưng tín hiệu khu vực phân hóa

Tăng trưởng toàn cầu mạnh hơn kỳ vọng của ai?

Mô hình GLOBALcycle của BofA cho thấy GDP toàn cầu tăng khoảng 3,7% theo quý quy đổi năm trong quý ba năm 2026, cao hơn mức 3,4% tổng hợp từ dự báo của các nhà kinh tế thuộc ngân hàng đối với những quốc gia được mô hình bao phủ. BofA cho rằng dù đối mặt với các cú sốc như lãi suất cao tại Mỹ và cuộc chiến Iran, dữ liệu thực tế nhìn chung vẫn hỗ trợ tăng trưởng toàn cầu.
Chênh lệch chủ yếu đến từ các thị trường mới nổi: mô hình ước tính tăng trưởng quý ba theo quý quy đổi năm ở mức 4,6%, cao hơn dự báo 4,3% của các nhà kinh tế BofA; các con số tương ứng của nhóm kinh tế phát triển là 2,2% và 2,1%, khá gần nhau.

Trong nhóm kinh tế phát triển, đánh giá của mô hình về Mỹ yếu hơn dự báo của các nhà kinh tế BofA, nhưng lạc quan hơn về khu vực đồng euro và Nhật Bản. Tuy nhiên, BofA lưu ý rằng gần đây mô hình đã đánh giá quá cao tăng trưởng của khu vực đồng euro và Nhật Bản, trong khi các yếu tố nền tảng của Mỹ vẫn mạnh, vì vậy nên giảm mức độ nhấn mạnh vào quy mô của những chênh lệch này.
Tín hiệu của mô hình mạnh hơn đôi chút đối với phần lớn các nước thị trường mới nổi, trong đó có Trung Quốc; nhưng chênh lệch lớn hơn ở Thổ Nhĩ Kỳ và Mexico: các nhà kinh tế dự báo tăng trưởng mạnh hơn tại Thổ Nhĩ Kỳ, còn mô hình dự báo mạnh hơn tại Mexico.
Các ước tính gần đây của mô hình về tăng trưởng toàn cầu cũng cao hơn đôi chút so với thực tế. Tăng trưởng của Trung Quốc sau đại dịch từng liên tục bị đánh giá quá cao; BofA cho rằng điều này liên quan đến tình trạng suy yếu kéo dài trong nước và việc ngừng công bố dữ liệu số người có việc làm từ năm 2022, do đó đã bổ sung biến điều chỉnh hậu đại dịch vào các hồi quy tăng trưởng cho Trung Quốc và các thị trường mới nổi.

Mô hình tổng hợp dữ liệu có tần suất khác nhau của từng nền kinh tế thành một chỉ báo điều kiện kinh tế, sau đó ước tính tăng trưởng GDP của quý hiện tại. Dữ liệu đầu vào gồm doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp, việc làm hoặc xuất khẩu hàng tháng, cùng GDP hàng quý; chỉ số chứng khoán hàng tuần cũng được sử dụng cho phần lớn các nền kinh tế.
Phạm vi bao phủ chiếm khoảng 80% GDP toàn cầu tính theo sức mua tương đương. Các chỉ báo của từng nền kinh tế được tổng hợp theo trọng số GDP tính theo sức mua tương đương; trọng số được điều chỉnh liên tục theo thay đổi trong cơ cấu kinh tế toàn cầu.
BofA cho biết trong các thử nghiệm lịch sử, mô hình theo dõi tăng trưởng tổng thể của toàn cầu và của nhóm kinh tế phát triển, mới nổi chính xác hơn so với phần lớn từng quốc gia riêng lẻ. Tuy nhiên, các chỉ báo lịch sử được xây dựng hồi tố theo phương pháp hiện hành và bao gồm tác động của việc thiết kế hoặc điều chỉnh sau khi sự việc đã xảy ra.

Các hồi quy lịch sử của BofA cho thấy mức chỉ báo điều kiện kinh tế mạnh hơn thường đi kèm lợi suất cổ phiếu toàn cầu cao hơn, lãi suất ngắn hạn của Mỹ cao hơn và đường cong lợi suất phẳng hơn, tiền tệ thị trường mới nổi mạnh hơn và đồng đô la Mỹ yếu hơn.
Khi động lực tăng trưởng tăng tốc, mối quan hệ trong lịch sử khác đi: lãi suất dài hạn của Mỹ có xu hướng tăng và đường cong lợi suất có xu hướng dốc hơn. Tương quan thuận giữa động lực tăng trưởng với giá dầu và hàng hóa không có ý nghĩa thống kê trong các hồi quy.
Những mối quan hệ này chỉ giải thích được một phần hạn chế biến động lợi suất tài sản, và khả năng giải thích giảm theo thời gian; BofA đồng thời nhận thấy các hệ số hồi quy tương đối ổn định.