Citi: Giá lithium sẽ ổn định khi nào sau đợt giảm mạnh? Citi dự báo quá trình giảm tồn kho gây sức ép lên giá đến năm 2027

Citi điều chỉnh đánh giá thế nào sau khi giá lithium giảm?

Giá lithium giao ngay đã giảm 40% kể từ tháng 9 năm 2026, trong khi hợp đồng lithium carbonate được giao dịch nhiều nhất trên Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Quảng Châu giảm khoảng 25% sau kỳ nghỉ Quốc khánh, xuống dưới 90 nghìn nhân dân tệ mỗi tấn. Citi cho rằng thị trường đã chuyển trọng tâm từ tình trạng cung cầu tương đối thắt chặt gần đây sang triển vọng năm 2027.
Trước đây, Citi dự báo giá lithium dao động từ 18 nghìn đến 20 nghìn đô la mỗi tấn; hiện ngân hàng dự báo giá tiếp tục chịu sức ép trong những tháng tới và có thể kiểm định mức 10 nghìn đến 12 nghìn đô la mỗi tấn trong ngắn hạn. Ngân hàng hạ mục tiêu giá tại thời điểm trong 0 đến 3 tháng tới của cả lithium carbonate và lithium hydroxide xuống 12 nghìn đô la mỗi tấn, từ mức tương ứng 20 nghìn và 17 nghìn đô la; mục tiêu giá tinh quặng spodumene SC6 giảm từ 2000 xuống 1200 đô la mỗi tấn.

Citi dự báo nhu cầu pin năm 2027 tăng 25% so với cùng kỳ, nhưng chậm lại rõ rệt so với mức tăng mạnh khoảng 50% của các năm 2025 và 2026. Nhu cầu cuối cùng, đặc biệt là nhu cầu xe điện, đã không theo kịp mức tăng sản lượng cell pin và vật liệu cathode.
Kế hoạch của Trung Quốc và châu Âu nhằm hạn chế xuất khẩu xe hybrid cắm sạc và xe hybrid của Trung Quốc, cùng với việc giảm hoàn thuế xuất khẩu xe điện, làm gia tăng lo ngại về nhu cầu năm 2027. Citi ước tính sơ bộ tác động trực tiếp của các hạn chế xuất khẩu đối với nhu cầu lithium toàn cầu vào khoảng 10 nghìn tấn lithium carbonate quy đổi, nhưng áp lực vĩ mô rộng hơn và sự bất định về nhu cầu pin đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Trong bối cảnh giá được dự báo tiếp tục giảm và nguồn cung cải thiện vào năm tới, người mua ở khâu hạ nguồn có xu hướng trì hoãn mua hàng và sử dụng hàng tồn kho. Việc mua ít đi có thể tiếp tục kéo giá xuống, tạo thành vòng xoáy trong đó giảm tồn kho và giá suy yếu củng cố lẫn nhau.

Tình trạng thiếu hụt năm 2026 xuất phát từ nhu cầu pin mạnh và nguồn cung hạn chế; thay đổi chính sách của Zimbabwe và việc mỏ Jianxiawo chậm khôi phục sản xuất sau đợt rà soát môi trường làm thiếu hụt trầm trọng hơn. Citi dự báo thị trường chuyển sang dư cung trong giai đoạn 2027 đến 2029, khi nguồn cung tăng nhanh hơn nhu cầu.
Sau khi điều chỉnh theo rủi ro, Citi dự báo nguồn cung lithium năm 2027 tăng khoảng 493 nghìn tấn lithium carbonate quy đổi, trong đó Trung Quốc đóng góp khoảng 206 nghìn tấn và Australia khoảng 102 nghìn tấn. Jianxiawo dự kiến khôi phục sản xuất trong vài tuần tới và tăng dần sản lượng trong năm 2027; tuy nhiên, giá thấp kéo dài có thể ảnh hưởng đến việc tăng sản lượng tại mỏ này và các mỏ lepidolite khác.
Mô hình cung cầu của ngân hàng đã tính đến gián đoạn nguồn cung khoảng 130 nghìn tấn lithium carbonate quy đổi, tương đương 5%, bao gồm các rủi ro chính sách hoặc thời tiết như lệnh cấm xuất khẩu tinh quặng của Zimbabwe, việc rà soát giấy phép khai thác lepidolite và khả năng xảy ra siêu El Niño.

Lượng tồn kho quan sát được gần đây vẫn ở mức thấp, trong đó tồn kho tại Trung Quốc tiếp tục giảm theo cả cách tính dữ liệu lịch sử lẫn cách tính đã điều chỉnh; một phần tồn kho trên các sàn có thể không đáp ứng tiêu chuẩn dùng cho pin, khiến lượng tồn kho đạt chuẩn có thể sử dụng ngay có khả năng còn hạn chế hơn. Sản xuất pin tăng theo mùa trong những tháng tới cũng có thể hỗ trợ giá lithium.
Tuy nhiên, Citi cho rằng hoạt động phòng hộ của các nhà sản xuất và nguồn cung dự kiến tăng trong năm 2027 sẽ hạn chế dư địa phục hồi. Ngân hàng nhận định nếu giá giảm xuống 10 nghìn đến 12 nghìn đô la mỗi tấn, việc tái cân bằng thị trường có thể cần các nhà sản xuất chi phí cao cắt giảm sản lượng hoặc chuỗi cung ứng pin bổ sung tồn kho; sau đó giá lithium có thể phục hồi vào cuối năm 2027.