Evercore ISI: Triển vọng quý ba của Intel, giá CPU máy chủ tăng bù đắp nhu cầu PC yếu

Chênh lệch so với kỳ vọng trong quý ba đến từ đâu?

Evercore ISI dự báo doanh thu quý ba năm 2026 của Intel đạt 16,959 tỷ đô la Mỹ, cao hơn khoảng 2,5% so với mức đồng thuận thị trường 16,537 tỷ đô la Mỹ; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP dự kiến đạt 0.41 đô la Mỹ, phù hợp với đồng thuận.
Chênh lệch chủ yếu đến từ mảng trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo (DCAI): tổ chức này dự báo doanh thu đạt 7,205 tỷ đô la Mỹ, cao hơn đồng thuận 7,7% và tăng 15,1% so với quý trước. Mô hình của tổ chức giả định giá bán bình quân CPU máy chủ tăng 15% so với quý trước, còn lượng xuất hàng chỉ tăng 1%.
Tỷ trọng sản phẩm giá cao trong CPU máy chủ và máy khách tăng có lợi cho biên lợi nhuận gộp; tuy nhiên, Panther Lake và Granite Rapids đang ở giai đoạn đầu vòng đời sản phẩm, có biên lợi nhuận gộp thấp hơn mức trung bình của công ty, nên tỷ trọng tăng sẽ bù trừ một phần lợi ích đó.

Khảo sát kênh phân phối cho thấy thời gian giao CPU máy chủ đã kéo dài từ 8 đến 12 tuần trong khảo sát quý đầu năm 2026 lên 12 đến 16 tuần; đa số người được hỏi dự kiến tình hình cải thiện vào cuối quý bốn. Nhu cầu vượt nguồn cung và khách hàng có xu hướng mua từ nhà cung cấp có sẵn hàng.
Ban lãnh đạo Intel trước đó cho biết hạn chế công suất vẫn khiến công ty không thể đáp ứng toàn bộ nhu cầu trong quý ba, đồng thời dự kiến nút thắt nguồn cung bắt đầu giảm bớt vào cuối quý ba và cải thiện trong quý bốn. Evercore ISI cũng cho rằng nguồn cung wafer và tỷ lệ thành phẩm sẽ hạn chế tăng trưởng xuất hàng trong ngắn hạn.
Nhận định dài hạn của tổ chức này là khi ứng dụng AI chuyển từ huấn luyện sang tác nhân, mỗi GPU sẽ cần đi kèm nhiều CPU hơn; khảo sát kênh phân phối cho thấy một số cấu hình đã gần mức 1∶1. Nếu nhu cầu CPU tăng trong tương lai, Intel vẫn cần chuyển việc mở rộng công suất thành nguồn cung thực tế.

Công ty dự kiến tiêu thụ PC trong nửa cuối năm 2026 yếu hơn mức theo mùa do giá bộ nhớ tăng và nguồn cung khan hiếm, với mức tiêu thụ cả năm giảm theo tỷ lệ phần trăm hai chữ số ở mức thấp. Công ty cũng có kế hoạch sớm chuyển một phần công suất CPU máy khách sang máy chủ.
Evercore ISI dự báo lượng xuất hàng CPU máy khách quý ba giảm 7% so với quý trước. Ngay cả khi giá bán bình quân tăng 3%, doanh thu mảng điện toán máy khách và AI vật lý (CCPG) vẫn sẽ nhìn chung đi ngang so với quý trước và thấp hơn đồng thuận thị trường 0,8%.
Tổ chức này nhận thấy kể từ năm 2017, các chu kỳ tăng giá DRAM thường đi trước đợt giảm lượng xuất hàng máy khách của Intel khoảng năm quý; máy khách chiếm khoảng bốn phần năm doanh thu CCPG, vì vậy tổ chức thận trọng hơn về tăng trưởng tiếp theo của mảng này.

Evercore ISI cho biết dự báo của thị trường về lợi nhuận Intel trong 12 tháng tới thấp hơn khoảng 51% so với đỉnh trước đó, trong khi lợi nhuận dự báo của nhiều công ty bán dẫn đã vượt đỉnh lịch sử. Tổ chức này cho rằng cổ phiếu Intel có xác suất tăng tương đối cao nếu kết quả quý ba và triển vọng quý bốn tích cực.
Tuy nhiên, sự quan tâm của thị trường đối với Intel đã tăng lên: trong khảo sát của tổ chức này, 26% trong số 42 người được hỏi chọn Intel là vị thế mua AI ưu tiên hàng đầu trước báo cáo kết quả quý ba, xếp thứ hai.
Tính đến ngày 27 tháng 10 năm 2026, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng của Intel khoảng 45 lần, cao hơn 18% so với mức trung vị 38 lần của các công ty cùng ngành; tổ chức này cũng lưu ý hệ số định giá đã giảm mạnh từ đỉnh vào tháng 6. Evercore ISI đưa ra khuyến nghị Vượt trội thị trường và giá mục tiêu 133 đô la Mỹ.