Bernstein: Tăng trưởng quảng cáo của Pinterest chững lại, người dùng Reddit tại Mỹ sụt giảm: hai báo cáo quý ba cho thấy những thách thức khác nhau

Vì sao doanh thu Pinterest thấp hơn kỳ vọng?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu Pinterest đạt 1,174 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ, thấp hơn khoảng 3% so với dự báo đồng thuận của thị trường và cũng thấp hơn khoảng dự báo của chính công ty; EBITDA điều chỉnh đạt 339 triệu đô la, thấp hơn khoảng 2% so với dự báo đồng thuận.
Bernstein cho rằng việc thay đổi thời điểm diễn ra Prime Day có thể là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng doanh thu tại Mỹ chậm lại; tỷ giá và những thay đổi về quy định tại châu Âu cũng ảnh hưởng đến các nhà quảng cáo xuyên biên giới ở châu Á - Thái Bình Dương nhắm tới thị trường châu Âu. Doanh thu tại châu Âu đi ngang so với cùng kỳ, và ban lãnh đạo dự kiến những trở ngại này kéo dài sang quý tư.
Công ty dự kiến doanh thu quý tư tăng 8%–12% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng trước đó của nhà đầu tư rằng tốc độ tăng trưởng sẽ tăng lên gần 20% vào cuối năm; mục tiêu biên EBITDA điều chỉnh khoảng 30% được giữ nguyên.

Số người dùng hoạt động hằng tháng toàn cầu của Pinterest đạt 661 triệu trong quý ba, tăng 10% so với cùng kỳ, với tất cả các khu vực đều tăng so với quý trước. Thế hệ Z đang nhanh chóng tiến gần mức 60% tổng số người dùng, và mức độ tương tác thương mại trên mỗi người dùng cũng tăng lên.
Tuy nhiên, doanh thu trung bình toàn cầu trên mỗi người dùng hoạt động hằng tháng chỉ tăng 1% so với cùng kỳ trong cùng giai đoạn, trong đó châu Âu giảm 8%. Bernstein quan tâm liệu các hoạt động mua sắm và thương mại này có thể chuyển thành doanh thu quảng cáo hiệu suất hay không, và liệu công ty có thể mở rộng, đa dạng hóa hoạt động quảng cáo để giảm biến động doanh thu hay không.

Doanh thu quý ba của Reddit đạt 895 triệu đô la, tăng 53% so với cùng kỳ và cao hơn khoảng 3% so với dự báo đồng thuận của thị trường; EBITDA điều chỉnh khoảng 402 triệu đô la, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, Bernstein chỉ ra rằng mức doanh thu vượt kỳ vọng đã thu hẹp so với vài quý trước.
Số người dùng hoạt động hằng ngày toàn cầu đạt 130,3 triệu, tăng 12% so với cùng kỳ và thấp hơn khoảng 2% so với dự báo đồng thuận của thị trường; trong đó tại Mỹ là 50,7 triệu, giảm 2% so với cùng kỳ và thấp hơn khoảng 5% so với dự báo đồng thuận. Ban lãnh đạo cho biết lưu lượng giới thiệu từ tìm kiếm đã giảm và dự kiến trở ngại này kéo dài sang quý tư.
Công ty dự báo doanh thu quý tư đạt 1 tỷ–1,03 tỷ đô la, với điểm giữa tương ứng mức tăng 40% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 53% của quý ba và thấp hơn khoảng 3% so với dự báo đồng thuận của thị trường khi đó. Sau khi tăng trưởng người dùng chậm lại, Bernstein quan tâm doanh thu trên mỗi người dùng còn có thể hỗ trợ tăng trưởng tổng thể đến mức nào.

Ban lãnh đạo dự định chuyển Reddit sang hình thức bắt buộc đăng nhập để tăng tương tác người dùng, cải thiện tín hiệu nhắm mục tiêu quảng cáo và bảo vệ quyền truy cập dữ liệu. Công ty trước đó cho biết mức kiếm tiền mỗi phút của người dùng đăng nhập và không đăng nhập là như nhau, nhưng người dùng đăng nhập dành nhiều thời gian hơn trên nền tảng.
Thay đổi này cũng đặt ra câu hỏi về tình trạng mất người dùng và tác động đến doanh thu. Mặt khác, doanh thu cấp phép dữ liệu quý ba đạt 48 triệu đô la, tăng 34% so với cùng kỳ; thỏa thuận với Google sẽ hết hạn vào năm 2027, và việc gia hạn cùng các điều khoản kinh tế của thỏa thuận cấp phép vẫn là những biến số Bernstein theo dõi.
Bernstein xếp hạng Pinterest Vượt thị trường với giá mục tiêu 28 đô la; Reddit được xếp hạng Phù hợp thị trường với giá mục tiêu 180 đô la.