Evercore ISI: Nhu cầu máy chủ Intel mạnh, sự suy yếu của PC gây sức ép lên dự báo quý IV

Vì sao kết quả quý III có cả điểm sáng lẫn điểm yếu?

Doanh thu quý III năm 2026 của Intel đạt 16,513 tỷ đô la Mỹ, tăng 2% so với quý trước và 21% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn khoảng 0,25% so với mức đồng thuận của thị trường. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0.52 đô la Mỹ, cao hơn mức đồng thuận 0.11 đô la Mỹ và cao hơn dự báo trước đó của công ty 0.14 đô la Mỹ.
Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 44,1%, cao hơn mức đồng thuận của thị trường 2 điểm phần trăm, giúp kết quả lợi nhuận khả quan hơn doanh thu. Trong cùng kỳ, hàng tồn kho tăng từ 12,492 tỷ đô la Mỹ ở quý trước lên 13,068 tỷ đô la Mỹ, còn số ngày luân chuyển hàng tồn kho tăng từ 121 ngày lên 129 ngày.

Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu và AI trong quý III đạt 7,3 tỷ đô la Mỹ, tăng 17% so với quý trước; doanh thu các mảng liên quan đến PC đạt 8,1 tỷ đô la Mỹ, giảm 9% so với quý trước. Hai mảng diễn biến trái chiều, khiến mức tăng doanh thu tổng thể so với quý trước của công ty thu hẹp còn 2%.
Ban lãnh đạo cho biết sự suy yếu của PC dự kiến kéo dài ít nhất đến hết nửa đầu năm 2027. Trong khi đó, nhu cầu đối với bộ xử lý máy chủ Xeon đặc biệt mạnh, và ưu tiên hiện tại của công ty là tăng nguồn cung.
Doanh thu mảng gia công sản xuất chip đạt 6,7 tỷ đô la Mỹ, tăng 16% so với quý trước. Con số này bao gồm doanh số giữa các bộ phận và không thể trực tiếp coi là tương đương với doanh thu từ khách hàng bên ngoài.

Dự báo doanh thu quý IV năm 2026 của công ty là 15,5 tỷ đô la Mỹ, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường là 17,29 tỷ đô la Mỹ và dự báo trước đó của Evercore ISI là 18,322 tỷ đô la Mỹ.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý III đạt 5,1 tỷ đô la Mỹ, tổng chi tiêu vốn là 4,2 tỷ đô la Mỹ và dòng tiền tự do điều chỉnh là 1,6 tỷ đô la Mỹ. Các con số này còn bao gồm 847 triệu đô la Mỹ đóng góp ròng từ đối tác và 48 triệu đô la Mỹ ưu đãi của chính phủ. Đóng góp của đối tác và ưu đãi của chính phủ là những yếu tố quan trọng để hiểu dòng tiền trong quý.

Evercore ISI xếp hạng cổ phiếu Intel vượt thị trường với giá mục tiêu 133 đô la Mỹ. Tổ chức này lấy lợi nhuận dự kiến trên mỗi cổ phiếu năm 2030 là 6.50 đô la Mỹ làm cơ sở, áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận 30 lần, sau đó chiết khấu về hiện tại trong bốn năm với tỷ lệ 10%.
Tổ chức này cho rằng chi phí gia công, tiến triển về công nghệ quy trình hoặc khách hàng tốt hơn dự kiến có thể tạo dư địa tăng giá. Việc ứng dụng CPU máy chủ trong AI tác tử yếu hơn dự kiến, cạnh tranh trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu gia tăng và sự cạnh tranh từ TSMC tại Mỹ có thể gây áp lực giảm giá.