Khi nào sản lượng thông qua dự kiến tăng trưởng trở lại?

  • Goldman Sachs dự báo, được sức chống chịu của xuất khẩu hỗ trợ, sản lượng thông qua cảng Trung Quốc trong quý tư năm 2026 sẽ tăng khoảng 5% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng khoảng 1% trong quý ba; quý ba chịu ảnh hưởng của thời tiết khắc nghiệt.
  • Dù dự kiến phục hồi trong quý tư, Goldman Sachs vẫn hạ dự báo tăng trưởng sản lượng thông qua cả năm 2026 từ 4,7% xuống 4,3%; năm 2027 và năm 2028 lần lượt được dự báo tăng 3,7% và 3,5%.

Vì sao Goldman Sachs dự báo phí cảng sẽ tăng vào năm 2027?

  • Goldman Sachs cho rằng tình trạng ùn tắc cảng trong mùa cao điểm có thể củng cố khả năng thương lượng của cảng so với các công ty vận tải biển. Mức trần phí cảng niêm yết tại Trung Quốc đã không tăng trong năm năm, và một số cảng như Cảng Thanh Đảo đã nâng mức giá niêm yết.
  • Trong chu kỳ tăng giá niêm yết gần nhất, mức tăng phí cảng bình quân so với cùng kỳ tại Trung Quốc gần 10%. Tuy nhiên, ban lãnh đạo COSCO SHIPPING Ports cho biết tình trạng ùn tắc tại các bến cảng trong nước đã dịu đi vào khoảng kỳ nghỉ Quốc khánh, và chỉ số ùn tắc tiếp tục giảm trong một đến hai tuần gần đây.
  • Dựa trên các điều chỉnh về giả định sản lượng thông qua và phí cảng, Goldman Sachs điều chỉnh tăng từ 1% đến 10% dự báo lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp cảng mà họ theo dõi trong giai đoạn từ năm 2026 đến năm 2028.

Vì sao lợi nhuận ròng của COSCO SHIPPING Ports đi ngang dù doanh thu tăng?

  • Doanh thu của công ty trong quý ba năm 2026 tăng 13% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng thông qua tăng khoảng 8% và phí bình quân tăng ở mức giữa một chữ số; lợi nhuận gộp tăng 19%, còn biên lợi nhuận gộp tăng 1.4 điểm phần trăm. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đạt 82,6 triệu USD, đi ngang so với cùng kỳ và phù hợp với dự báo của Goldman Sachs.
  • Yếu tố chính triệt tiêu mức tăng là thuế suất hiệu dụng tăng từ khoảng 16% trong cùng kỳ năm trước lên khoảng 32%, do dự kiến một số bến cảng ở nước ngoài sẽ chia cổ tức và công ty tăng khoản dự phòng thuế khấu trừ tại nguồn. Ban lãnh đạo dự kiến thuế suất sẽ trở lại bình thường trong quý IV.
  • Tăng trưởng phí bình quân so với cùng kỳ tại các công ty con trong nước tăng tốc từ 3,2% trong nửa đầu năm lên mức ước tính khoảng 9% trong quý III. Ban lãnh đạo cho rằng điều này phản ánh cơ cấu kinh doanh được cải thiện nhờ khối lượng hàng hóa ngoại thương tăng. Lợi nhuận quý III tại các bến cảng ở nước ngoài tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ lên khoảng 27 triệu USD, nhờ công suất mới tại bến container kênh đào Suez đi vào khai thác, khả năng sinh lời tại châu Âu cải thiện và khoản lỗ tại một số bến cảng mới đi vào hoạt động thu hẹp.

Điều gì thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của Shanghai International Port Group, và Goldman Sachs ưu tiên doanh nghiệp nào hơn?

  • Lợi nhuận ròng quý III của Shanghai International Port Group đạt 4,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 20% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs ở mức giữa một chữ số, chủ yếu nhờ thu nhập đầu tư cao hơn dự kiến. Thu nhập từ các công ty liên kết và liên doanh tăng 35% so với cùng kỳ.
  • Trong khi đó, sản lượng thông qua của công ty giảm 3% so với cùng kỳ, chi phí hoạt động tăng 18% và lợi nhuận trước lãi vay và thuế giảm 9%. Goldman Sachs cho rằng lợi nhuận hoạt động suy yếu là do nhiều cơn bão trong mùa hè làm gián đoạn hoạt động tại Thượng Hải, cũng như nhu cầu đẩy nhanh việc giải phóng container sau bão.
  • Trong số các doanh nghiệp được theo dõi, Goldman Sachs ưu tiên COSCO SHIPPING Ports hơn. Goldman Sachs đánh giá tích cực khả năng tăng giá tại các bến cảng trong nước, mức sử dụng tăng và khoản lỗ thu hẹp tại Cảng Chancay của Peru, cũng như khả năng sinh lời cải thiện tại Cảng Piraeus sau khi các công ty vận tải biển quay lại kênh đào Suez. Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 6.9 HKD lên 7.6 HKD.