Citi: Tăng trưởng quý ba của Đài Loan tiếp tục vượt dự báo, đầu tư AI lan rộng thúc đẩy nâng dự báo tăng trưởng

Động lực nào giúp tăng trưởng quý ba vượt dự báo?

Theo số liệu sơ bộ, GDP Đài Loan trong quý ba năm 2026 tăng 14,4% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo trước đó của Citi là 13,4%, mức đồng thuận trong khảo sát của Reuters là 12% và dự báo 11,4% do Tổng cục Ngân sách, Kế toán và Thống kê Đài Loan đưa ra vào tháng 8. Tốc độ tăng trưởng theo quý đã điều chỉnh mùa vụ và quy đổi theo năm đạt 13,5%.
Đầu tư là động lực lớn nhất: hình thành vốn tăng 26,4% so với cùng kỳ, đóng góp 6.3 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP. Xuất khẩu ròng đóng góp 4.9 điểm phần trăm và tiêu dùng tư nhân đóng góp 2.3 điểm phần trăm.
Xuất khẩu thực tăng 21,1% so với cùng kỳ, nhưng nhập khẩu cũng tăng 20,1%, phản ánh tác động thúc đẩy nhập khẩu từ việc mua linh kiện liên quan đến AI, thiết bị vốn và chi phí hàng hóa cao hơn.

Citi cho rằng nhu cầu đã lan từ gia công tấm bán dẫn và đóng gói tiên tiến sang thiết bị mạng, máy chủ, làm mát, hạ tầng điện và các ngành sản xuất hỗ trợ. Theo tính toán của ngân hàng, xuất khẩu sản phẩm công nghệ trong tháng 9 tăng 71,1% so với cùng kỳ, còn xuất khẩu sản phẩm phi công nghệ cũng tăng 33,3%.
Các doanh nghiệp đẩy nhanh đầu tư vào quy trình tiên tiến, hạ tầng AI và mở rộng công suất. Nhập khẩu thiết bị vốn trong quý ba tăng 58,5% so với cùng kỳ, trong đó nhập khẩu thiết bị bán dẫn tăng 35,7%; hoạt động liên quan đến máy móc, thiết bị vận tải, sản phẩm sở hữu trí tuệ và xây dựng cũng đồng thời khởi sắc.
Theo phân tích từ dưới lên của Citi đối với các công ty thuộc phạm vi theo dõi, chi tiêu vốn dự kiến tăng khoảng 40% so với cùng kỳ trong năm 2026 và tăng thêm khoảng 16% trong năm 2027. Các chỉ báo đầu tư của ngân hàng cho thấy vốn vẫn chủ yếu hướng vào năng lực AI và quy trình tiên tiến.

Citi dự báo GDP Đài Loan tăng 9,9% so với cùng kỳ trong quý tư năm 2026, thấp hơn mức 14,4% của quý ba. Dự báo tăng trưởng cả năm được nâng lên 13,0%, còn năm 2027 là 9,6%. Ngân hàng nhận định nền so sánh cao sẽ khiến tốc độ tăng trưởng giảm về mức bình thường, nhưng lượng đơn hàng tồn đọng, sản xuất bán dẫn tiên tiến và vị thế trong chuỗi cung ứng phần cứng AI vẫn có thể hỗ trợ tăng trưởng.
Tiêu dùng tư nhân trong quý ba tăng 5,4% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi thu nhập hộ gia đình, việc làm và diễn biến thị trường tài chính. Citi dự kiến tăng trưởng tiền lương vừa phải và hiệu ứng tài sản từ thị trường chứng khoán sẽ giúp tiêu dùng trở thành nguồn tăng trưởng bền vững hơn trong năm 2027; tuy nhiên, tăng trưởng tiêu dùng quý ba đã thấp hơn mức 5,9% của quý hai.

Mức tăng so với cùng kỳ gần đây của cả CPI tổng thể và CPI lõi đều vượt 2%, với áp lực giá tập trung nhiều hơn ở các dịch vụ như ăn uống, tiền thuê nhà, vận tải và giải trí. Citi dự kiến CPI tổng thể vẫn ở quanh hoặc trên 2% đến quý đầu năm 2027; nếu giá điện sinh hoạt tăng vào tháng 3 năm 2027, rủi ro lạm phát sẽ tăng thêm.
Sự mở rộng của ngành AI cũng làm tăng nhu cầu tài trợ: doanh nghiệp cần vốn cho đầu tư, vốn lưu động, hàng tồn kho và các khoản phải thu. Citi thừa nhận tình trạng căng thẳng vốn cục bộ và chi phí vay tăng, nhưng cho rằng đây chủ yếu là vấn đề phân bổ tín dụng hơn là thiếu hụt thanh khoản trên toàn hệ thống.
Citi giữ nguyên dự báo tăng lãi suất: ngân hàng trung ương Đài Loan sẽ tăng lãi suất 12.5 điểm cơ bản vào mỗi thời điểm tháng 12 năm 2026, tháng 6 năm 2027 và tháng 12, đưa lãi suất chính sách lên 2,375% vào cuối năm 2027. Các đợt tăng lãi suất có thể diễn ra sớm hơn nếu các ngân hàng trung ương toàn cầu duy trì lập trường cứng rắn hoặc lạm phát trong nước dai dẳng hơn.