Goldman Sachs: Mảng đồ uống của Uni-President China chịu sức ép trong quý III; giảm khuyến mãi hỗ trợ biên lợi nhuận

Vì sao lợi nhuận quý III nhìn chung đi ngang?

Lợi nhuận ròng quý III 2026 của Uni-President China đạt 730 triệu nhân dân tệ, tăng 0,5% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo của Goldman Sachs. Sự cải thiện của mảng thực phẩm và việc kiểm soát chi phí nhìn chung bù đắp tác động từ doanh số và biên lợi nhuận gộp đồ uống suy yếu, cũng như giá nguyên liệu tăng.
Doanh số thực phẩm trong quý III tăng ở mức một chữ số trung bình so với cùng kỳ, trong khi doanh số đồ uống giảm ở mức một chữ số trung bình, nhưng mức giảm thu hẹp so với quý II. Doanh số mảng gia công tăng ở mức một chữ số cao so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho biết xu hướng doanh số từ tháng 10 đến đầu tháng 11 nhìn chung tương tự giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 9.

Doanh số mì ăn liền trong quý III tăng ở mức một chữ số trung bình so với cùng kỳ, trong khi việc nâng cấp sản phẩm thúc đẩy giá bán bình quân tăng: các sản phẩm có giá trên 5 nhân dân tệ chiếm khoảng 47% doanh số mì ăn liền, mức cao kỷ lục. Ban lãnh đạo cho rằng vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ mở rộng điểm bán các sản phẩm chủ lực.
Ở mảng đồ uống, trà sữa thể hiện khả năng chống chịu tương đối tốt. Ban lãnh đạo cho biết trà sữa trà xanh hoa nhài giảm đường ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số trong năm nay, nhưng tỷ lệ thâm nhập chỉ bằng khoảng 40% so với sản phẩm vị nguyên bản. Đồ uống năng lượng “Huanshen” đã có mặt tại khoảng 500 nghìn điểm bán và công ty dự định tiếp tục mở rộng.
Một phần tăng trưởng của mảng gia công trong quý III đến từ khách hàng mới, nhưng quyền thương lượng mạnh của khách hàng cũng làm giảm biên lợi nhuận gộp. Công ty cho biết sẽ tiếp tục sàng lọc đơn hàng dựa trên chất lượng và khả năng sinh lời.

Áp lực chi phí nguyên liệu PET tăng lên trong quý III và biên lợi nhuận gộp của tập đoàn giảm nhẹ. Cắt giảm khuyến mãi, lợi ích từ chi phí đường, nâng cấp sản phẩm trong từng ngành hàng và tiết kiệm chi phí đã bù đắp một phần. Ban lãnh đạo cho biết mức giảm tỷ lệ chi phí trong quý III so với cùng kỳ lớn hơn mức giảm biên lợi nhuận gộp.
Ban lãnh đạo dự kiến lạm phát nguyên liệu sẽ làm giảm biên lợi nhuận gộp khoảng 0.5 đến 1 điểm phần trăm trong 2027, với áp lực tập trung nhiều hơn vào nửa đầu năm: áp lực chi phí PET bắt đầu lộ rõ từ tháng 5 năm 2026, khiến cơ sở so sánh cùng kỳ năm trước trở nên khó khăn hơn.
Công ty cho rằng vẫn còn dư địa tiềm năng khoảng 5 đến 6 điểm phần trăm để giảm khuyến mãi; dư địa tiết kiệm chi phí và khuyến mãi tương đối lớn hơn ở mảng đồ uống. Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp vẫn chịu áp lực trong quý IV 2026. Doanh số trong quý này thấp hơn theo yếu tố mùa vụ, điều này có thể tiếp tục làm suy yếu hiệu quả phân bổ chi phí.

Ban lãnh đạo dự kiến doanh số mì ăn liền, doanh số đồ uống và lợi nhuận toàn tập đoàn đều tăng trong 2027. Các yếu tố hỗ trợ gồm mở rộng điểm bán cho sản phẩm mì ăn liền chủ lực, trà ngọt ổn định, sản phẩm mới tăng tốc tiêu thụ và tiếp tục tối ưu hóa khuyến mãi.
Do áp lực gần đây ở mảng đồ uống, Goldman Sachs hạ dự báo doanh số giai đoạn 2026–2028 1% đến 2%, đồng thời hạ dự báo lợi nhuận ròng báo cáo 3% đến 5%. Ngân hàng này dự báo doanh số toàn tập đoàn trong nửa cuối 2026 giảm 0,4% so với cùng kỳ; trong đó đồ uống giảm khoảng 5%, còn mì ăn liền tăng khoảng 6%.
Goldman Sachs dự báo lợi nhuận ròng báo cáo cả năm 2026 đạt 2,18 tỷ nhân dân tệ, tăng 6% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thường xuyên giảm 3%. Lợi nhuận ròng thường xuyên trong nửa cuối năm dự kiến giảm 13% so với cùng kỳ. Ngân hàng này hạ giá mục tiêu 12 tháng từ 8.36 đô la Hồng Kông xuống 8.20 đô la Hồng Kông, đồng thời duy trì mức xếp hạng Trung lập.