Vì sao lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba của Samsung Electro-Mechanics đạt khoảng 3,8 nghìn tỷ won, thấp hơn nhẹ so với dự báo 3,9 nghìn tỷ won của Goldman Sachs và phù hợp với mức đồng thuận thị trường của Bloomberg; lợi nhuận hoạt động đạt 691 tỷ won, cao hơn dự báo 670 tỷ won của Goldman và mức đồng thuận 660 tỷ won của thị trường.
  • Goldman Sachs cho rằng lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ cơ cấu sản phẩm MLCC và FC-BGA có giá trị gia tăng cao được cải thiện. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng quý ba đạt 469 tỷ won, thấp hơn dự báo trước đó của ngân hàng là 513 tỷ won.

Nhu cầu AI thúc đẩy mảng MLCC như thế nào?

  • Doanh thu MLCC quý ba tăng 14% so với quý trước và 38% so với cùng kỳ. Công ty cho biết MLCC dùng trong trung tâm dữ liệu tăng trưởng đặc biệt mạnh nhờ nhu cầu đối với máy chủ và hạ tầng AI.
  • Công ty dự kiến số chiplet trên mỗi GPU AI sẽ tăng gấp đôi hằng năm, kéo theo mức tiêu thụ điện và lượng MLCC cần cho nguồn cấp điện của GPU tăng tương ứng. Goldman Sachs cho rằng tỷ trọng sản phẩm giá trị cao tăng, cùng với điều kiện cung cầu thuận lợi, giúp công ty duy trì khả năng sinh lời bất chấp tỷ giá bất lợi.
  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận hoạt động MLCC cho giai đoạn 2026 đến 2028 lần lượt khoảng 9%, 9% và 10%; nhận định này đối mặt với rủi ro nguồn cung MLCC của ngành tăng mạnh hơn dự kiến và nhu cầu đầu cuối, bao gồm máy chủ AI, yếu hơn dự kiến.

Cơ sở nào cho tăng trưởng và tăng giá FC-BGA?

  • Goldman Sachs ước tính doanh thu FC-BGA quý ba tăng 30% so với quý trước và 90% so với cùng kỳ, với nhu cầu đến từ các ứng dụng trung tâm dữ liệu như CPU máy chủ, bộ tăng tốc AI và thiết bị chuyển mạch mạng.
  • Ngân hàng cho rằng đóng gói tiên tiến cần đế nền có kích thước lớn hơn, trong khi nguồn cung bổ sung hạn chế. Hai yếu tố này cùng cải thiện môi trường định giá, tạo dư địa cho giá bán bình quân FC-BGA của công ty tăng thêm. Trên cơ sở đó, Goldman nâng dự báo lợi nhuận hoạt động của mảng giải pháp đế nền cho giai đoạn 2026 đến 2028 lần lượt khoảng 2%, 6% và 4%.

Ngoài việc nâng dự báo lợi nhuận, còn những hạn chế vận hành nào?

  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận hoạt động quý bốn năm 2026 từ 758 tỷ won lên 856 tỷ won, chủ yếu do kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận MLCC tăng; nhưng tỷ giá bất lợi và nhu cầu thiết bị đầu cuối yếu khiến ngân hàng hạ kỳ vọng đối với mô-đun camera.
  • Lợi nhuận hoạt động của mô-đun camera đã giảm từ 61 tỷ won trong quý hai xuống 36 tỷ won trong quý ba; Goldman Sachs dự báo sẽ giảm tiếp xuống 8 tỷ won trong quý bốn.
  • Mở rộng công suất cũng làm tăng chi tiền mặt: Goldman Sachs dự báo chi tiêu vốn năm 2027 là 6 nghìn tỷ won, cao hơn dòng tiền hoạt động khoảng 5,03 nghìn tỷ won, với dòng tiền tự do âm 1,02 nghìn tỷ won.
  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho giai đoạn 2026 đến 2028 lần lượt khoảng 1%, 2% và 2%, duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 2,4 triệu won lên 2,5 triệu won.