Doanh thu Kedali vượt dự báo, nhưng áp lực giá nhôm làm chậm đà phục hồi lợi nhuận

Vì sao doanh thu và lợi nhuận quý ba cho thấy hai chiều trái ngược?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Kedali đạt 5,77 tỷ nhân dân tệ, tăng 45,7% so với cùng kỳ và 13,9% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 584 triệu nhân dân tệ, tăng 40,5% so với cùng kỳ và 21,1% so với quý trước.
Nomura Orient International cho rằng nhu cầu mạnh ở khâu hạ nguồn đối với các bộ phận kết cấu pin lithium giúp doanh thu nhỉnh hơn dự báo của tổ chức này; tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp phục hồi chậm hơn dự kiến khiến lợi nhuận thấp hơn dự báo.
Doanh thu chín tháng đầu năm đạt 14,98 tỷ nhân dân tệ, tăng 41,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 1,53 tỷ nhân dân tệ, tăng 28,9% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng lợi nhuận thấp hơn doanh thu.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 21,1%, tăng 0.7 điểm phần trăm so với quý trước nhưng vẫn thấp hơn 2.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Theo biên bản quan hệ nhà đầu tư của công ty ngày ngày 23 tháng 10, sự cải thiện so với quý trước chủ yếu đến từ việc liên tục cải thiện hoạt động và chủ động chuyển phần thay đổi giá sang khách hàng.
Dữ liệu Wind cho thấy giá nhôm trung bình trên Sàn Giao dịch Kim loại London trong quý ba giảm khoảng 10% so với quý trước, nhưng vẫn cao hơn 23% so với mức trung bình năm 2025. Nomura Orient International cho rằng chi phí nguyên liệu tiếp tục hạn chế sự phục hồi của biên lợi nhuận gộp, và mức độ chuyển giá sang khách hàng cũng là yếu tố ảnh hưởng trong thời gian tới.

Dựa trên kết quả doanh thu quý ba, Nomura Orient International nâng dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 lần lượt 1,8%, 6,6% và 10,9%, lên 20,81 tỷ nhân dân tệ, 25,14 tỷ nhân dân tệ và 30,44 tỷ nhân dân tệ.
Do giá nhôm giảm chậm và mức giảm hạn chế, tổ chức này hạ dự báo biên lợi nhuận gộp trong cùng giai đoạn lần lượt 0.5, 2.4 và 2.3 điểm phần trăm, xuống 21,2%, 22,3% và 22,8%.
Tỷ lệ chi phí bán hàng, chung và quản lý của công ty trong chín tháng đầu năm 2026 giảm 0.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Tổ chức này cũng hạ dự báo tỷ lệ chi phí trong tương lai, nhưng doanh thu tăng và tỷ lệ chi phí giảm vẫn không đủ bù đắp tác động của việc hạ dự báo biên lợi nhuận gộp. Vì vậy, dự báo lợi nhuận ròng giai đoạn 2026–2028 được hạ lần lượt 2,1%, 10,9% và 6,3%, xuống 2,24 tỷ nhân dân tệ, 2,89 tỷ nhân dân tệ và 3,66 tỷ nhân dân tệ.

Theo biên bản quan hệ nhà đầu tư của công ty, nhà máy Giang Môn đang sản xuất để đáp ứng nhu cầu khách hàng; nhà máy Thái Lan đang trong giai đoạn lắp đặt và chạy thử thiết bị, dự kiến tăng dần công suất và sắp xếp giao hàng theo đơn đặt hàng của khách. Nomura Orient International giữ nguyên dự báo doanh thu mảng robot giai đoạn 2026–2028, lần lượt ở mức 100 triệu nhân dân tệ, 350 triệu nhân dân tệ và 700 triệu nhân dân tệ.
Tổ chức này duy trì khuyến nghị mua, hạ giá mục tiêu từ 240 nhân dân tệ xuống 201.69 nhân dân tệ, tương ứng dư địa tăng khoảng 33% so với giá đóng cửa 151.70 nhân dân tệ vào ngày 27 tháng 10 năm 2026. Cơ sở định giá được chuyển từ năm 2026 sang năm 2027, còn hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu giảm từ 30 lần xuống 20 lần; tổ chức này cho rằng tốc độ tăng lợi nhuận của công ty thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành, nên áp dụng mức định giá thấp hơn trung bình ngành.