Goldman Sachs: Tăng trưởng quý ba của Mỹ vượt kỳ vọng, Goldman Sachs dự báo tiêu dùng hạ nhiệt sẽ làm chậm quý tư

Vì sao tăng trưởng quý ba vượt kỳ vọng?

GDP thực tế của Mỹ tăng 3,4% theo quý, quy đổi theo năm, trong quý ba, cao hơn dự báo trung vị của thị trường là 3,2% và dự báo 3,3% của Goldman Sachs, đồng thời nhanh hơn mức 2,2% của quý hai. Tiêu dùng cá nhân tăng 3,8% theo quý, quy đổi theo năm, cao hơn mức dự báo 3,4% của cả thị trường và Goldman Sachs.
Đầu tư cố định phi nhà ở tăng 12,7% theo quý, quy đổi theo năm, trong đó đầu tư vào thiết bị xử lý thông tin và thiết bị công nghiệp liên quan đến xây dựng AI lần lượt tăng 37,4% và 24,7%.
Một số thành phần cũng kìm hãm tăng trưởng: đầu tư nhà ở giảm 3,3%; tích lũy hàng tồn kho đóng góp 1.6 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP, trong khi xuất khẩu ròng làm giảm 3.3 điểm phần trăm, phản ánh nhập khẩu tăng và xuất khẩu giảm.

Dù giá năng lượng tăng, tiêu dùng vẫn vững vàng trong năm nay; đợt điều chỉnh thường niên tài khoản quốc gia trước đó đã nâng số liệu thu nhập và tỷ lệ tiết kiệm, cũng khiến Goldman Sachs đánh giá triển vọng tiêu dùng lành mạnh hơn. Tuy nhiên, ngân hàng dự báo tăng trưởng tiêu dùng sẽ tiến gần tốc độ tăng thu nhập thực tế khi tác động thúc đẩy của kích thích tài khóa đầu năm hoàn toàn suy giảm.
Dữ liệu hàng tháng mới nhất đã có dấu hiệu chậm lại: chi tiêu cá nhân danh nghĩa trong tháng 9 tăng 0,5% so với tháng trước, nhưng chi tiêu thực tế đi ngang, khi mức tăng 0,2% của chi tiêu dịch vụ bị bù trừ bởi mức giảm 0,3% của chi tiêu hàng hóa.
Tỷ lệ tiết kiệm trong tháng 9 giảm 0.2 điểm phần trăm xuống 3,8%, thấp hơn một chút so với dự báo từ mô hình của Goldman Sachs có tính đến bảng cân đối tài chính vững mạnh và tỷ lệ thất nghiệp thấp. Ngân hàng dự báo tỷ lệ tiết kiệm sẽ tăng nhẹ lên 4,2% vào cuối năm 2027.

Chỉ số giá PCE lõi trong tháng 9 tăng 0,32% so với tháng trước, phù hợp kỳ vọng; tăng 3,12% so với cùng kỳ, cao hơn mức 3,0% của tháng trước. Goldman Sachs ước tính PCE trung bình cắt ngọn của Fed Dallas, sau khi loại bỏ các biến động giá cực đoan, tăng 0,23% theo tháng và 2,27% theo năm.
Goldman Sachs cho rằng chỉ số trung bình cắt ngọn phản ánh tốt hơn xu hướng lạm phát cơ bản, bởi một phần các biến động giá hiện bị loại trừ phần lớn phản ánh tác động một lần của thuế quan, các cú sốc năng lượng, áp lực giá liên quan đến AI và sai lệch đo lường thống kê.
Trong tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 10, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm 1000 xuống 194 nghìn; mức trung bình bốn tuần giảm xuống 197 nghìn, thấp nhất kể từ năm 1969.

Ước tính theo dõi GDP quý tư ban đầu của Goldman Sachs là tăng 1,8% theo quý, quy đổi theo năm, chậm lại so với mức 3,4% của quý ba. Trong dự báo này, tăng trưởng tiêu dùng cá nhân giảm xuống 1,8% và đầu tư nhà ở giảm 5,0%.
Đầu tư cố định của doanh nghiệp vẫn là động lực hỗ trợ: Goldman Sachs dự báo khoản đầu tư này tăng 8,2% trong quý tư, nhờ đầu tư liên quan đến AI.