Bernstein: Doanh thu quý ba của Merck vượt kỳ vọng: Mua hàng sớm đóng góp 550 triệu đô la, doanh số Qlex tăng nhanh

Bao nhiêu phần trong mức vượt kỳ vọng của quý ba đến từ mua hàng sớm?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Merck đạt 18,09 tỷ đô la, cao hơn khoảng 5% so với mức đồng thuận thị trường khoảng 17,23 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP Mỹ đạt 2.49 đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2.12 đô la.
Bernstein cho biết khoảng 550 triệu đô la trong phần doanh thu vượt kỳ vọng liên quan đến thời điểm mua Keytruda, Winrevair và Gardasil, và dự kiến sẽ đảo ngược từ quý tư năm 2026 đến quý đầu năm 2027. Loại trừ tác động này, mức doanh thu vượt kỳ vọng giảm xuống khoảng 2%.
Công ty phân tích dự kiến nhà đầu tư sẽ đón nhận tích cực kết quả này, nhưng nhấn mạnh rằng các yếu tố một lần cùng lợi ích từ thuế suất và tỷ giá ảnh hưởng đến cách diễn giải kết quả.

Doanh số quý ba của Qlex, phiên bản tiêm dưới da của Keytruda, đạt 830 triệu đô la, tăng 79% so với 463 triệu đô la trong quý hai. Tổng doanh số Keytruda dạng truyền tĩnh mạch và Qlex đạt 8,6 tỷ đô la, nhưng kết quả chung cũng chịu ảnh hưởng của thời điểm mua hàng.
Doanh số Winrevair đạt 694 triệu đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 650 triệu đô la; doanh số Gardasil đạt khoảng 2 tỷ đô la, cao hơn kỳ vọng khoảng 1,81 tỷ đô la. Cả hai cũng liên quan đến yếu tố thời điểm mua hàng nêu trên.
Ở chiều ngược lại, Bridion đối mặt cạnh tranh từ thuốc generic tại Mỹ sau khi mất quyền độc quyền, doanh số giảm xuống 144 triệu đô la, thấp hơn kỳ vọng thị trường 34%. Tỷ lệ tiêm vắc xin phế cầu ở người trưởng thành và giá bán ròng giảm đã bù trừ tác động tích cực từ tiến triển ra mắt đối với Capvaxive; doanh số sản phẩm này đạt 263 triệu đô la, thấp hơn kỳ vọng 17%.

Công ty thu hẹp khoảng dự báo doanh thu năm 2026 từ 66,3 tỷ–67,3 tỷ đô la xuống 66,8 tỷ–67,3 tỷ đô la, nâng điểm giữa thêm 250 triệu đô la.
Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP Mỹ được nâng từ 2.66–2.76 đô la lên 2.77–2.82 đô la, dù đã tính đến khoản chi phí mới 0.12 đô la mỗi cổ phiếu cho thỏa thuận cấp phép SciBrunch. Bernstein cho rằng kết quả quý ba vượt kỳ vọng cùng các yếu tố thuế suất và tỷ giá đều hỗ trợ đáng kể cho việc nâng dự báo.
Công ty hạ dự báo thuế suất cả năm không theo GAAP Mỹ từ 35%–36% xuống 32%–33%; do đó, cải thiện trong dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không hoàn toàn đến từ việc nâng dự báo doanh thu.

Dữ liệu pha 2b tích cực của tulisokibart trong điều trị viêm tuyến mồ hôi mủ hỗ trợ việc tiến lên pha 3; chương trình điều trị bệnh phổi kẽ liên quan đến xơ cứng hệ thống đã bị chấm dứt. Dữ liệu ATLAS-UC pha 3 về viêm loét đại tràng dự kiến sớm được công bố, trong khi nghiên cứu ARES-CD về bệnh Crohn vẫn đang diễn ra.
Xu hướng kê đơn ban đầu và phản hồi của bác sĩ về LIPFENDRA tích cực, nhưng việc mở rộng phạm vi chi trả bảo hiểm cần thời gian và thuốc hiện chưa có trong TrumpRx.
Intismeran đang được chuẩn bị để nộp hồ sơ trong vòng 12 tháng; Bernstein đặc biệt theo dõi nghiên cứu pha ba của sac-TMT/MK-2010 dự kiến bắt đầu trong nửa đầu năm 2027. Công ty phân tích xếp hạng Merck ở mức “phù hợp thị trường”, với giá mục tiêu 105 đô la.