Bernstein: Dự báo quý IV của Montage Technology khởi sắc: Doanh thu chip kết nối tại trung điểm dự kiến tăng gấp đôi so với cùng kỳ

Sau quý III, thay đổi nào đáng chú ý nhất?

Doanh thu quý III năm 2026 của Montage Technology đạt 2,08 tỷ nhân dân tệ, tăng 46% so với cùng kỳ và 11% so với quý trước. Nhu cầu CPU máy chủ mạnh cùng với lượng xuất xưởng sản phẩm liên quan đến DDR5 tăng đã thúc đẩy tăng trưởng. Bernstein cho biết kết quả từ doanh thu đến lợi nhuận đều vượt kỳ vọng, nhưng bản thân kết quả quý III đã được dự đoán khá đầy đủ sau khi thông báo sơ bộ được công bố.
Thông tin mới đến từ quý IV: ban lãnh đạo dự kiến doanh thu chip kết nối đạt 2,5 tỷ đến 2,79 tỷ nhân dân tệ, tăng 103% so với cùng kỳ tại trung điểm của khoảng dự báo, cao hơn mức tăng 49% của mảng này trong quý III. Công ty cho biết triển vọng này được hỗ trợ bởi nguồn cung đã được bảo đảm và nhu cầu đã xác định; Bernstein lưu ý công ty hiếm khi đưa ra dự báo rõ ràng như vậy cho quý tiếp theo.

Ban lãnh đạo lạc quan về triển vọng năm 2027: số kênh bộ nhớ của CPU thế hệ tiếp theo dự kiến tăng từ mức 8 đến 12 hiện nay lên 16, hỗ trợ tăng trưởng nhu cầu chip kết nối.
Các tác nhân AI và khối lượng công việc suy luận cần băng thông bộ nhớ cao hơn. MRDIMM thế hệ thứ hai có băng thông gấp đôi RDIMM thế hệ thứ ba đang phổ biến, vì vậy được kỳ vọng đáp ứng những nhu cầu này.
Tuy nhiên, việc áp dụng MRDIMM vẫn ở giai đoạn đầu. Ban lãnh đạo dự kiến nhu cầu trong năm 2026 chủ yếu đến từ việc dùng thử; các nhà cung cấp dịch vụ đám mây rất quan tâm, trong khi các nền tảng CPU hỗ trợ của AMD và Intel dự kiến tăng sản lượng vào năm 2027, tạo điều kiện để áp dụng rộng rãi hơn.

Nhờ dự báo đơn hàng và lượng xuất xưởng quý IV, Bernstein nâng dự báo doanh thu năm 2026 thêm 15,1% lên 8,124 tỷ nhân dân tệ, cao hơn 6,8% so với mức đồng thuận thị trường được trích dẫn trong báo cáo. Tổ chức này cho rằng tăng trưởng đến từ nhu cầu mạnh đối với chip giao diện RDIMM và việc nâng cấp thế hệ sản phẩm DDR5 RDIMM.
Bernstein đồng thời nâng giả định biên lợi nhuận gộp cho giai đoạn 2027 đến 2028 nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện, và tăng dự báo chi phí nghiên cứu và phát triển do danh mục sản phẩm đang phát triển phong phú. Sau cập nhật, doanh thu năm 2027 được dự báo đạt 14,279 tỷ nhân dân tệ, cao hơn 23% so với đồng thuận thị trường; tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp dự kiến là 67,5%, thấp hơn mức đồng thuận 68,8%.
Sau khi tính đến việc mua lại và hủy cổ phiếu, Bernstein nâng nhẹ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho giai đoạn 2027 đến 2030 và duy trì khuyến nghị vượt trội thị trường, với giá mục tiêu cổ phiếu A là 400 nhân dân tệ và cổ phiếu H là 520 đô la Hồng Kông.

Công ty dự kiến hủy 6,76 triệu cổ phiếu A đã mua lại trước đó, tương đương khoảng 0,55% tổng vốn cổ phần, tùy thuộc vào phê duyệt của cổ đông; đồng thời dự kiến mua lại lượng cổ phiếu trị giá 300 triệu đến 500 triệu nhân dân tệ trong hai tháng tới để phục vụ sở hữu cổ phần của nhân viên hoặc khuyến khích bằng cổ phần.
Theo mức giá mua lại tối đa 280 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, kế hoạch mới liên quan đến ít nhất khoảng 1,07 triệu đến 1,79 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 0,09% đến 0,15% tổng vốn cổ phần. Bernstein cho rằng quy mô không lớn nhưng đây là một yếu tố tích cực bổ sung.