Bernstein: Tăng trưởng đơn hàng của Caterpillar chậm lại, nhu cầu phát điện mạnh vẫn không ngăn được việc hạ dự báo lợi nhuận

Vì sao kết quả quý ba không làm thị trường hài lòng?

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý ba năm 2026 của Caterpillar đạt 7.10 đô la, cao hơn kỳ vọng thị trường 1%; nhưng lợi nhuận hoạt động của các phân khúc sau khi loại trừ tác động của thuế quan IEEPA thấp hơn kỳ vọng thị trường 1%.
Cùng kỳ, tỷ lệ đơn hàng trên lượng giao hàng giảm từ 1.5 lần của quý trước xuống 1.3 lần. Bernstein cho rằng lợi nhuận cốt lõi thấp hơn một chút so với dự kiến, cùng với khoảng cách giữa đơn hàng và lượng giao hàng thu hẹp, giải thích cho diễn biến yếu của giá cổ phiếu trong ngày hôm đó.

Doanh số thiết bị phát điện bán cho người dùng cuối trong quý ba tăng 75% so với cùng kỳ, nhờ các trung tâm dữ liệu mua tuabin khí và động cơ pít-tông. Giá trị đơn hàng tồn đọng có thời gian giao hàng trên 12 tháng, chủ yếu đến từ thiết bị phát điện, tăng 12% so với quý trước.
Nhu cầu nguồn điện chính tiếp tục tăng đã khiến đơn hàng động cơ khí pít-tông được xếp lịch đến năm 2029 và đơn hàng tuabin khí đến năm 2030. Khách hàng mua tổ máy phát điện diesel chủ yếu là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô; trong khi đó, các nhà phát triển và nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi chiếm tỷ trọng lớn hơn trong nhóm khách hàng nguồn điện chính.
Ban lãnh đạo đồng thời cho biết quy mô các đơn hàng nguồn điện chính ngày càng lớn, có thể khiến đơn hàng từng quý và biến động của lượng đơn hàng tồn đọng trở nên không đồng đều hơn.

Doanh thu thiết bị khai khoáng quý ba tăng khoảng 15% so với cùng kỳ, còn đơn hàng đã tăng mạnh trong ba quý liên tiếp; giá đồng, vàng và các dự án cát dầu tại Canada hỗ trợ nhu cầu. Việc chạy thử đưa vào hoạt động bị chậm trễ và các vấn đề chuỗi cung ứng đã ảnh hưởng đến tăng trưởng trong quý, và công ty dự kiến bắt kịp tiến độ bị chậm trong quý bốn.
Doanh số mảng xây dựng quý ba tăng 18% so với cùng kỳ, nhưng một phần đến từ việc hàng tồn kho của đại lý tăng 300 triệu đô la so với quý trước; Bernstein dự báo phần tăng trưởng này có thể đảo chiều trong quý bốn. Đồng thời, nhu cầu nhập thiết bị của đại lý tại Bắc Mỹ mạnh, kết quả tại châu Âu, châu Phi và Trung Đông vượt kỳ vọng, còn giá tăng 5% so với cùng kỳ.

Bernstein hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý bốn năm 2026 từ 8.28 đô la xuống 6.37 đô la, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 8%; đồng thời hạ dự báo doanh thu mảng Máy móc, Năng lượng và Vận tải trong quý đó 16% và dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 24%.
Tổ chức này hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 từ 35.65 đô la xuống 31.60 đô la, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 4%. Giá mục tiêu giảm từ 749 đô la xuống 664 đô la, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận bằng 21 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng năm 2027; xếp hạng phù hợp thị trường được duy trì.