Điều gì hỗ trợ tăng trưởng quý ba?

  • Doanh thu quý ba của Basic-Fit đạt khoảng 417 triệu euro, tăng 17% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp kỳ vọng. Số hội viên tăng 14,5% so với cùng kỳ lên 5,42 triệu, vượt dự báo của Bernstein; doanh thu bình quân hàng tháng trên mỗi hội viên tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 25.64 euro.
  • Cuối quý, mỗi câu lạc bộ có trung bình 3,035 hội viên, cao hơn mức 2,902 vào cuối năm 2025. Bernstein cho rằng các câu lạc bộ mới mở dần trưởng thành và thu hút thêm hội viên, giúp cải thiện đòn bẩy hoạt động; ban lãnh đạo tái khẳng định tin tưởng sẽ đạt 3,200 hội viên mỗi câu lạc bộ trong dài hạn.
  • Doanh thu chín tháng đầu năm tăng 18% so với cùng kỳ lên 1,22 tỷ euro. Bernstein cho rằng tốc độ tăng trưởng chậm lại đôi chút so với năm trước, chủ yếu do tốc độ mở câu lạc bộ chậm hơn trong giai đoạn 2023–2025 làm giảm đóng góp của mở rộng mạng lưới vào tăng trưởng.

Vì sao thị trường vẫn thất vọng dù mục tiêu mở câu lạc bộ đã đạt?

  • Ban lãnh đạo giữ nguyên dự báo tăng ròng 50 câu lạc bộ mang thương hiệu Basic-Fit trong năm 2026, dù mục tiêu đã đạt được trong ba quý đầu năm. Trước đó thị trường kỳ vọng công ty sẽ nâng nhẹ dự báo; việc giữ nguyên đồng nghĩa dư địa mở ròng trong quý bốn hạn chế.
  • Trong số 51 câu lạc bộ mang thương hiệu Basic-Fit được bổ sung trong ba quý đầu năm, 45 là tăng ròng hữu cơ và 6 câu lạc bộ còn lại được chuyển đổi từ các cơ sở Clever Fit hiện hữu. Do đó, Bernstein cho rằng tốc độ mở rộng hữu cơ thực tế yếu hơn đôi chút so với con số bề mặt.
  • Công ty cũng giữ nguyên dự báo doanh thu cả năm từ 1,64 tỷ đến 1,69 tỷ euro và EBITDA cơ sở sau khi trừ tiền thuê từ 430 triệu đến 460 triệu euro. Câu lạc bộ nhượng quyền đầu tiên mang thương hiệu Basic-Fit dự kiến mở trước cuối năm.

Dòng tiền cải thiện bao nhiêu và dựa vào yếu tố nào?

  • Basic-Fit đã tạo ra 26,1 triệu euro dòng tiền tự do trong năm 2025. Bernstein dự báo con số này tăng lên 144 triệu euro trong năm 2026 và tiếp tục lên 180,7 triệu euro trong năm 2027; tổ chức này cho rằng thị trường đánh giá thấp mức cải thiện dòng tiền.
  • Mô hình dự báo chi tiêu vốn giảm từ 278 triệu euro trong năm 2025 xuống 200,9 triệu euro trong năm 2026, đồng thời EBITDA cơ sở sau khi trừ tiền thuê tăng từ 348,3 triệu euro lên 447,9 triệu euro. Mật độ hội viên tăng tại các câu lạc bộ trưởng thành hơn là cơ sở quan trọng cho quan điểm lạc quan của tổ chức này về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong thời gian tới.
  • Bernstein giữ nguyên khuyến nghị vượt thị trường và giá mục tiêu 48 euro; giá đóng cửa ngày ngày 2 tháng 11 được nêu trong báo cáo là 30 euro. Giá mục tiêu sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, với giả định chi phí vốn bình quân gia quyền là 10,1% và tỷ lệ tăng trưởng dài hạn là 2%.

Việc mở rộng tại Áo và các hội viên không hoạt động sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng ra sao?

  • Công ty dự định ra mắt thương hiệu Basic-Fit tại Áo vào mùa hè năm 2027: chuyển đổi thương hiệu 33 câu lạc bộ Clever Fit thuộc sở hữu của mình và 18 câu lạc bộ Speedfit sau khi giao dịch hoàn tất, tổng cộng 51 câu lạc bộ. Theo so sánh trong báo cáo, điều này sẽ đưa công ty trở thành chuỗi phòng tập lớn thứ hai tại thị trường này.
  • Áo quy định các đơn vị kinh doanh phòng tập không được thu hoặc điều chỉnh phí quản lý. Bernstein dự báo doanh thu trên mỗi hội viên tại đây có thể thấp hơn đôi chút so với các thị trường trưởng thành, nhưng tác động đến doanh thu bình quân trên mỗi hội viên của tập đoàn sẽ hạn chế do các câu lạc bộ tại đây chiếm tỷ trọng nhỏ trong mạng lưới tập đoàn.
  • Trước lo ngại các công cụ quản lý tài chính bằng AI có thể thúc đẩy hội viên không hoạt động hủy đăng ký, ban lãnh đạo cho biết số hội viên không đến câu lạc bộ ít nhất sáu tháng chiếm hơn 10% tổng số hội viên một chút, và tỷ lệ này đã giảm rõ rệt trong những năm gần đây. Bernstein cho rằng nhóm hội viên này sẽ dần rời đi theo quá trình rời bỏ thông thường, và thời hạn hợp đồng ban đầu của phần lớn hội viên cũng là 12 tháng, vì vậy tác động bổ sung có thể hạn chế.