Mảng kinh doanh trong nước đã phục hồi đến đâu?

  • Trong ba quý đầu 2026, doanh thu nội địa của Mindray giảm 1,3% so với cùng kỳ; riêng quý ba giảm 0,7% so với cùng kỳ nhưng tăng 2,0% so với quý trước. Ban lãnh đạo vẫn dự kiến doanh thu nội địa tăng trưởng dương trong cả năm.
  • Mảng chẩn đoán là trụ đỡ chính cho sự phục hồi: ban lãnh đạo cho biết doanh thu chẩn đoán trong nước tăng khoảng 2% so với cùng kỳ trong ba quý đầu năm và tăng khoảng 4% so với quý trước trong quý ba, nhờ mở rộng tệp khách hàng là các bệnh viện lớn và mức tiêu thụ thuốc thử sau khi lắp đặt thiết bị.
  • Ban lãnh đạo ước tính thị phần bình quân của công ty trong các lĩnh vực sinh hóa, miễn dịch và đông máu tăng từ khoảng 10% vào giữa năm 2025 lên khoảng 15%, với mục tiêu đạt 20% vào cuối năm 2027. JPMorgan cho rằng việc tăng thị phần và các dự án phòng xét nghiệm khu vực hỗ trợ sự phục hồi, nhưng không nên suy rộng mức cải thiện theo quý thành sự phục hồi trên diện rộng của chi tiêu bệnh viện.

Vì sao tăng trưởng ở nước ngoài vẫn là động lực chính?

  • Trong ba quý đầu 2026, doanh thu nước ngoài tính bằng nhân dân tệ tăng 11% so với cùng kỳ và tính bằng đô la Mỹ tăng 16%, chiếm 53% doanh số tập đoàn. Mức tăng tính bằng đô la Mỹ trong quý ba là khoảng 12%, cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại; ban lãnh đạo cho rằng một phần nguyên nhân là tác động tỷ giá và sự gián đoạn tại một số thị trường.
  • Việc công ty hợp tác với Apollo, Einstein Hospital và Essen University Hospital cho thấy sự chuyển dịch từ bán từng thiết bị sang cung cấp các giải pháp lâm sàng và kỹ thuật số rộng hơn. JPMorgan cho rằng điều này giúp thắt chặt quan hệ khách hàng và thúc đẩy bán chéo, nhưng địa chính trị, rào cản thương mại và thời điểm đặt hàng không đồng đều vẫn ảnh hưởng đến hoạt động ở nước ngoài.

Các mảng kinh doanh mới có thể đóng góp thêm bao nhiêu?

  • Trong ba quý đầu 2026, doanh thu từ các mảng kinh doanh mới tăng 20,5% so với cùng kỳ lên 4,74 tỷ nhân dân tệ; cả sản phẩm phẫu thuật xâm lấn tối thiểu và sản phẩm can thiệp đều tăng hơn 20%, bổ sung nguồn tăng trưởng ngoài thiết bị truyền thống.
  • Ban lãnh đạo cho biết doanh thu vật tư tiêu hao phẫu thuật trong nước trong ba quý đầu năm tăng hơn gấp đôi, còn số ca triệt đốt bằng điện trường xung của APT Medical vượt 10 nghìn ca. JPMorgan theo dõi đóng góp của APT Medical và mức tăng liên tục trong việc sử dụng vật tư tiêu hao; các đợt mua sắm tiếp theo có thể mở rộng phạm vi bệnh viện được phục vụ, nhưng mức tăng lợi nhuận phụ thuộc vào việc tăng sản lượng bán có bù đắp được áp lực giá hay không.

Áp lực lợi nhuận làm thay đổi dự báo của tổ chức như thế nào?

  • Ban lãnh đạo cho biết khoản lỗ tỷ giá quý ba là 279 triệu nhân dân tệ, chi phí linh kiện bổ sung khoảng 110 triệu nhân dân tệ và dự kiến áp lực chi phí và giá sẽ còn kéo dài một thời gian. JPMorgan cho rằng thời điểm biên lợi nhuận chạm đáy vẫn chưa rõ ràng, do đó thận trọng về tốc độ phục hồi lợi nhuận.
  • Ngân hàng hạ dự báo doanh thu cho từng năm tài chính từ 2026 đến 2028 xuống 1% và hạ từng giả định biên lợi nhuận gộp 0.2 điểm phần trăm; kết hợp với dự kiến chi phí nghiên cứu và phát triển tăng trong năm 2026, ngân hàng lần lượt hạ dự báo lợi nhuận ròng thường xuyên cho ba năm xuống 3%, 1% và 1%.
  • JPMorgan dự báo doanh thu năm 2026 tăng 5,8% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm xuống 7,77 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn mức 8,136 tỷ nhân dân tệ của năm 2025. Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và hạ giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 từ 240 xuống 233 nhân dân tệ.
  • Dòng tiền vẫn hỗ trợ lợi ích cổ đông: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong ba quý đầu 2026 tăng 14,1% so với cùng kỳ lên 8,3 tỷ nhân dân tệ, và hội đồng quản trị phê duyệt cổ tức tạm thời lần thứ ba ở mức 1.30 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu xây dựng chủ yếu sẽ giảm và cho biết không loại trừ khả năng trả cổ tức đặc biệt.