Goldman Sachs: Lượng polysilicon xuất hàng tăng trong quý ba nhưng giá vẫn yếu, doanh số quý tư dự kiến giảm

Vì sao lượng hàng xuất tăng trong quý ba không xóa được thua lỗ?

Daqo New Energy xuất 47 nghìn tấn trong quý ba, gần gấp đôi quý trước và cao hơn mức 15 nghìn tấn mà Goldman Sachs dự báo trước đó. Tuy nhiên, giá bán bình quân chỉ tăng 2% so với quý trước và công ty vẫn lỗ trên mỗi đơn vị sản phẩm, khiến việc tăng lượng hàng xuất trái lại làm khoản lỗ ròng lớn hơn.
Daqo New Energy ghi nhận doanh thu 194 triệu đô la và lỗ ròng 53 triệu đô la trong quý; trước đó Goldman Sachs dự báo doanh thu 62 triệu đô la và lỗ ròng 32 triệu đô la.
Ban lãnh đạo cho biết lượng hàng xuất tăng vọt chủ yếu đến từ việc thực hiện các đơn hàng cũ được ký trước đợt tăng giá gần đây; hoạt động giao dịch khá trầm lắng sau khi giá tăng vào đầu tháng 8.

Goldman Sachs cho biết kết quả của Daqo Energy và Tongwei niêm yết cổ phiếu loại A tốt hơn dự báo của ngân hàng, chủ yếu nhờ chi phí trên mỗi đơn vị giảm và khoản hoàn nhập giảm giá trị hàng tồn kho lớn hơn do lượng hàng xuất tăng.
Sau khi loại trừ khoản hoàn nhập giảm giá trị, Goldman Sachs ước tính biên lợi nhuận gộp quý ba của Daqo Energy giảm từ -16% trong quý trước xuống -42%, còn Tongwei giảm từ 3% xuống -2%; cả hai vẫn tốt hơn các mức dự báo trước đó của ngân hàng, lần lượt là -70% và -4%.
Goldman Sachs ước tính Tongwei xuất khoảng 80 nghìn tấn polysilicon trong quý ba, cao hơn dự báo trước đó là 28 nghìn tấn.

Ban lãnh đạo Daqo dự kiến sản lượng quý tư năm 2026 đạt 35 nghìn đến 45 nghìn tấn, tương ứng tỷ lệ sử dụng công suất 46% đến 59%; Goldman Sachs cho rằng mức cắt giảm sản lượng này thấp hơn mức mà một số mục tiêu của ngành mong muốn.
Ban lãnh đạo cho biết việc thực thi quy định về giá vẫn đang được thảo luận, các doanh nghiệp chưa đạt đồng thuận về việc cắt giảm sản lượng chung và mỗi doanh nghiệp tự điều chỉnh hoạt động theo nhu cầu tồn kho và bán hàng. Ban lãnh đạo ước tính tồn kho trong chuỗi ngành khoảng 700 nghìn tấn và giá cần vài tháng để trở lại mức toàn bộ chi phí khoảng 43 nhân dân tệ mỗi kilogram.
Goldman Sachs dự báo lượng hàng xuất quý tư của các doanh nghiệp polysilicon mà ngân hàng theo dõi sẽ giảm khoảng 30% so với quý trước, còn giá bán bình quân nhìn chung không đổi.

Phản ánh lượng hàng xuất và khoản hoàn nhập giảm giá trị cao hơn trong quý ba, Goldman Sachs giảm trung bình 16% dự báo lỗ ròng năm 2026 đối với Daqo New Energy, Daqo Energy và Tongwei, đồng thời giữ dự báo cho giai đoạn 2027 đến 2030 về cơ bản không đổi.
Goldman Sachs nâng giá mục tiêu của ba công ty lần lượt từ 10 đô la, 7.6 nhân dân tệ và 4.2 nhân dân tệ lên 10.1 đô la, 7.8 nhân dân tệ và 4.4 nhân dân tệ, đồng thời nhắc lại khuyến nghị bán.
Ngân hàng cho rằng ngành đang dư cung và các mức định giá liên quan đã phản ánh kỳ vọng quá lớn về việc giá polysilicon tăng; triển vọng lợi nhuận có thể cải thiện nếu một lượng lớn công suất chủ chốt rút khỏi thị trường hoặc nhu cầu điện mặt trời mạnh hơn dự kiến.