Luân chuyển cổ phiếu công nghệ: Lo ngại xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại kéo giảm bán dẫn, các ông lớn điện toán đám mây tăng ngược dòng

Vì sao cổ phiếu công nghệ phân hóa rõ rệt?

Nhóm bán dẫn giảm 3% trong ngày, có lúc giảm khoảng 5% trong phiên, và kém QQQ khoảng 4 điểm phần trăm; báo cáo cho rằng diễn biến này phản ánh phản ứng của nhà đầu tư trước kết quả bầu cử tại Texas và khả năng xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại.
Các công ty khai thác cùng cổ phiếu điện và hạ tầng AI có mức độ hiện diện lớn tại Texas nằm trong nhóm giảm mạnh nhất: HUT giảm 23%, VST giảm 14%, Vertiv giảm 13%; Amazon và Microsoft cùng tăng 6%, còn Alphabet tăng 3%. Thị trường cho rằng các ông lớn điện toán đám mây đã sở hữu nhiều công suất hơn có thể vì thế trở nên giá trị hơn.
Cổ phiếu bộ nhớ và ổ cứng giảm 5%–8%. Báo cáo cho biết kỳ vọng xây dựng chậm lại khiến nhà đầu tư chuyển sang đánh giá nguồn cung các sản phẩm liên quan dồi dào hơn so với nhu cầu.

Phạm vi ước tính công suất bị ảnh hưởng khác nhau giữa các tổ chức: SemiAnalysis cho biết 16.7 gigawatt công suất dự kiến tại Texas vào năm 2028 gặp rủi ro; Jefferies ước tính khoảng 13.3 gigawatt thuộc các dự án đã công bố tại Texas gặp rủi ro theo lệnh tạm dừng của Hinojosa.
Báo cáo cho biết khoảng 20% chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô trong năm 2027 dành cho hoạt động xây dựng ban đầu và có thể bị ảnh hưởng; UBS ước tính 30% công suất bổ sung trong năm 2028 gặp rủi ro.
Quan điểm đối lập chỉ ra rằng Hinojosa chủ trương quản lý trung tâm dữ liệu chặt chẽ hơn, chứ không đóng cửa toàn bộ; bà cũng bị hạn chế bởi cơ quan lập pháp Texas do đảng Cộng hòa kiểm soát, và phần lớn dự án xây dựng đã khởi công. Vì vậy, tác giả báo cáo nhận định thêm thủ tục phê duyệt và các nhượng bộ sẽ làm chậm hoặc trì hoãn dự án, nhưng việc xây dựng vẫn tiếp tục.

Phe lạc quan cho rằng việc xây dự án mới càng khó thì công suất tính toán đã được cấp điện càng khan hiếm, giúp các doanh nghiệp có sẵn công suất có lợi thế lớn hơn về định giá và cạnh tranh; báo cáo cho biết các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô cũng có nhiều công suất đã được phê duyệt và đang xây dựng nhất.
Một quan điểm khác cho rằng nếu chi tiêu vốn đi ngang và giá bộ nhớ giảm, dòng tiền tự do cũng có thể cải thiện đồng thời với giá trị công suất hiện hữu tăng lên. Một số nhà đầu tư cũng cho rằng doanh nghiệp có thể đẩy việc tăng chi tiêu lên năm 2027 để đảm bảo nguồn điện và giấy phép.
Tuy nhiên, chi phí không chỉ có thể giảm: báo cáo cho biết 34 trong số 36 thống đốc đắc cử ủng hộ bảo vệ khách hàng trả tiền điện, vì vậy các ông lớn điện toán đám mây có thể phải gánh chi phí lưới điện; lao động công đoàn, nguồn cung nước và điều kiện ưu đãi thuế cũng có thể đẩy chi phí xây dựng lên cao.

Cổ phiếu tiêu dùng và phần mềm, trước đó chịu sức ép từ lo ngại bị tác nhân AI làm gián đoạn, đã phục hồi: Netflix tăng 5%, DoorDash tăng 8%; rổ cổ phiếu các bên thắng cuộc so với bên thua cuộc trong lĩnh vực tác nhân AI tiêu dùng giảm 6%.
Báo cáo mô tả diễn biến tài sản vĩ mô là “giao dịch hòa bình”: giá dầu giảm 8% xuống dưới 90 đô la, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5 điểm cơ bản, còn vàng tăng khoảng 3% và trở lại trên 4000 đô la. Trong khi đó, xác suất Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 12 được thị trường định giá ở khoảng 79%, không thay đổi nhiều so với khoảng 77% vào thứ Ba.