Citi: Mảng kiểm thử điện toán của Teradyne bước vào giai đoạn hấp thụ, bộ nhớ và ô tô tiếp sức tăng trưởng

Vì sao kết quả chung vẫn vượt kỳ vọng khi mảng điện toán chậm lại?

Kết quả quý ba và hướng dẫn tiếp theo của Teradyne vượt kỳ vọng của Phố Wall nhưng thấp hơn một chút so với kỳ vọng cao hơn của nhà đầu tư. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2.30 đô la, cao hơn dự báo trước đó của Citi là 2.00 đô la.
Ban lãnh đạo cho biết mảng kiểm thử điện toán bước vào giai đoạn hấp thụ tạm thời sau khi đạt kỷ lục trong nửa đầu năm 2026, và thời điểm triển khai các dự án mua sắm cũng có tác động; kết quả mạnh mẽ của các mảng bộ nhớ, ô tô và công nghiệp, kiểm thử hệ thống, kiểm thử sản phẩm và robot đã bù đắp tác động đó.
Mảng điện toán chiếm khoảng 20% doanh thu quý ba; tăng trưởng doanh thu ngoài điện toán so với quý trước chủ yếu đến từ ô tô và công nghiệp, trong khi mảng di động gần như đi ngang.

Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu tăng theo từng quý trong 2027 khi lượng đơn hàng tồn đọng tăng, khả năng dự báo hoạt động qua các quý cải thiện và các dự án sử dụng hai nhà cung cấp kiểm thử điện toán cho nhà cung cấp đám mây và khách hàng GPU thương mại tiến triển. Citi dự báo doanh thu cả năm đạt 6,469 tỷ đô la, tăng 23,9% so với cùng kỳ.
Công ty dự kiến mảng kiểm thử bộ nhớ tăng trưởng mạnh trong 2027, với bộ nhớ băng thông cao (HBM) vẫn là động lực chính. Ban lãnh đạo cho biết nếu chiều cao xếp chồng HBM giảm, nhu cầu kiểm thử hiệu năng có thể tăng; Teradyne có thị phần cao ở công đoạn kiểm thử này.
Citi dự báo doanh thu quý đầu tiên của 2027 tăng nhẹ so với quý trước, với mức tăng lớn hơn trong quý hai và quý ba. Đối với quý bốn 2026, Citi dự báo doanh thu kiểm thử bán dẫn giảm nhẹ so với quý trước, được bù đắp bởi mức tăng nhẹ ở các mảng kiểm thử sản phẩm và robot.

Teradyne bắt đầu ghi nhận doanh thu thiết bị kiểm thử GPU từ quý hai 2026. Đóng góp vẫn nhỏ trong quý ba và có thể cũng chỉ hạn chế trong quý bốn. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu GPU tiếp tục tăng trong 2027, với nhịp độ tương tự tăng trưởng doanh thu chung của công ty.
Công ty tái khẳng định lộ trình bốn năm: thị phần thiết bị kiểm thử GPU tăng dần từ mức một chữ số thấp lên 10%, 20% và cuối cùng đạt 30%, với lịch trình ban đầu không thay đổi.
Thời điểm mở rộng quy mô dự án tiếp theo của khách hàng đám mây lớn đầu tiên bị lùi từ đầu 2027 đến khoảng giữa năm do lịch trình dự án của khách hàng; ban lãnh đạo cho rằng quy mô cơ hội tổng thể không thay đổi. Công ty cũng cho biết một đối thủ đã tham gia vào hoạt động kinh doanh với khách hàng này, và Teradyne dự định giữ vững thị phần cao hiện có.

Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp năm 2027 khoảng 59%, gần như không đổi so với cùng kỳ: yếu hơn vào đầu năm, sau đó cải thiện khi sản lượng bán tăng và chi phí sản phẩm mới giảm.
Giá linh kiện bộ nhớ tăng sẽ gây sức ép lên biên lợi nhuận gộp, đặc biệt đối với các sản phẩm ngoài thiết bị kiểm thử bộ nhớ. Công ty đã áp dụng phụ phí với một số sản phẩm và có thể tăng giá thêm nếu chi phí tiếp tục tăng; tuy nhiên, công ty sẽ thận trọng hơn khi tăng giá các sản phẩm đang tìm cách giành thị phần.
Citi dự báo chi phí hoạt động có thể tăng nhanh hơn tỷ lệ kinh nghiệm trước đây của mình là khoảng một nửa tốc độ tăng doanh thu, vì doanh thu năm 2026 dự kiến tăng khoảng 64% trong khi chi phí hoạt động chỉ tăng khoảng 21%, và chi tiêu R&D cần tăng để bắt kịp.
Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 400 đô la, sử dụng phương pháp định giá tổng các bộ phận; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 là 11.99 đô la.