Goldman Sachs: Vì sao lợi nhuận hoạt động của Anker vẫn tăng một nửa khi tăng trưởng doanh thu quý ba chậm lại?

Doanh thu và lợi nhuận đạt kết quả ra sao?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Anker đạt 9,535 tỷ nhân dân tệ, tăng 17% so với cùng kỳ và thấp hơn 7% so với dự báo của Goldman Sachs; lợi nhuận hoạt động sau khi loại trừ lỗ đầu tư đạt 1,121 tỷ nhân dân tệ, tăng 51% so với cùng kỳ và cao hơn 10% so với dự báo của Goldman Sachs.
Tuy nhiên, lợi nhuận ròng giảm 27% so với cùng kỳ xuống còn 559 triệu nhân dân tệ, thấp hơn 29% so với dự báo của Goldman Sachs. Yếu tố kéo giảm chính là khoản lỗ giá trị hợp lý từ khoản đầu tư vào Southchip: lỗ 347 triệu nhân dân tệ trong quý, so với khoản lãi 233 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước.

Tốc độ tăng doanh thu so với cùng kỳ giảm từ 31% trong quý hai xuống 17% trong quý ba; doanh thu chín tháng đầu năm 2026 vẫn tăng 24% so với cùng kỳ. Goldman Sachs cho rằng việc Amazon Prime Day diễn ra sớm hơn là một trong các nguyên nhân; sự yếu kém của các mảng ngoài sạc và lưu trữ năng lượng, như nhà thông minh và sản phẩm sáng tạo, cũng có thể làm chậm tăng trưởng.
Ban lãnh đạo trước đó cho biết mảng nhà thông minh và sản phẩm sáng tạo hoạt động yếu, đặc biệt là thiết bị vệ sinh; dữ liệu lượt tải ứng dụng thương hiệu Eufy do Goldman Sachs theo dõi cũng cho thấy tăng trưởng tương đối yếu. Ngược lại, tốc độ tăng lượt tải ứng dụng cho các sản phẩm lưu trữ năng lượng tại châu Âu tăng nhanh rõ rệt, và ngân hàng dự kiến các đợt ra mắt sản phẩm mới sẽ thúc đẩy mảng sản phẩm sạc.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 46,0%, tăng 1.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Goldman Sachs cho rằng việc nâng cấp cơ cấu sản phẩm và khoản hoàn thuế quan đã cùng bù đắp tác động của chi phí tăng.
Công ty chưa công bố chi tiết đóng góp cụ thể của khoản hoàn thuế quan. Dựa trên ước tính khoản hoàn của các doanh nghiệp cùng ngành và quy mô hoạt động tại Mỹ của Anker, Goldman Sachs tính toán rằng biên lợi nhuận gộp quý ba sau khi loại trừ khoản hoàn vẫn xấp xỉ bằng cùng kỳ năm trước.
Tỷ lệ chi phí hoạt động trong cùng kỳ là 34,3%, thấp hơn mức 37,1% của quý hai; trong đó tỷ lệ chi phí nghiên cứu và phát triển giảm từ 11,8% trong quý hai xuống 10,3%. Kiểm soát chi phí cùng với biên lợi nhuận gộp cải thiện đã nâng biên lợi nhuận hoạt động cốt lõi, bao gồm tác động của khoản hoàn thuế quan, thêm 2.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 11,8%.

Goldman Sachs dự kiến đổi mới sản phẩm cùng với mở rộng thị trường và kênh phân phối sẽ hỗ trợ tăng trưởng các mảng cốt lõi như sạc, an ninh gia đình và tai nghe; tăng trưởng mang tính cơ cấu của sản phẩm lưu trữ năng lượng được kỳ vọng thúc đẩy các mảng kinh doanh mới. Ngân hàng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của cả doanh thu và lợi nhuận đều vượt 20% trong giai đoạn 2025 đến 2028.
Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu loại A và H, với giá mục tiêu trong 12 tháng lần lượt là 154 nhân dân tệ và 159 đô la Hồng Kông. Ngân hàng theo dõi xu hướng bán hàng quý bốn, mảng lưu trữ năng lượng và tác động của chi phí lên biên lợi nhuận, đồng thời liệt kê việc ra mắt sản phẩm, chính sách thương mại và cạnh tranh là các rủi ro.