Bank of America: Tăng trưởng quý ba của Anhui Yingliu vượt kỳ vọng, giá mục tiêu bị hạ trong lúc mở rộng công suất

Điều gì giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

Doanh thu quý ba của Anhui Yingliu đạt 1,113 tỷ nhân dân tệ, tăng 51% so với cùng kỳ và 18,3% so với quý trước, cao hơn 11,8% so với dự báo của BofA. Ngân hàng cho rằng sản xuất tại các mảng liên quan đến hàng không vũ trụ và tua-bin khí công nghiệp tăng tốc nhanh hơn dự kiến.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 150 triệu nhân dân tệ, tăng 41,9% so với cùng kỳ và cao hơn 29,5% so với dự báo của BofA. Hiệu quả vận hành cải thiện giúp giảm tỷ lệ chi phí, tạo thêm một yếu tố hỗ trợ lợi nhuận bên cạnh doanh thu vượt kỳ vọng.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm 3.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống 34,4%. BofA cho rằng nguyên nhân là đồng đô la Mỹ mất giá so với nhân dân tệ và chi phí nguyên vật liệu tăng; trong cùng kỳ, tỷ lệ chi phí hoạt động giảm 3.6 điểm phần trăm xuống 18,5%, bù đắp một phần áp lực.

Giá trị xuất hàng các sản phẩm đúc cho động cơ máy bay và tua-bin khí công nghiệp trong quý ba đạt 530 triệu nhân dân tệ, chiếm 48% doanh thu công ty. Giá trị đơn hàng mới liên quan ký trong quý đạt từ 600 triệu đến 700 triệu nhân dân tệ; lượng đơn hàng tồn đọng vào cuối tháng 9 đạt 2,3 tỷ nhân dân tệ. Ban lãnh đạo vẫn tự tin đạt mục tiêu đơn hàng mới cả năm là 3 tỷ nhân dân tệ.
Công ty đưa ba lò nấu luyện vào hoạt động trong quý ba và dự kiến đưa thêm hai lò vào hoạt động trong nửa đầu năm 2027. Ban lãnh đạo muốn nâng giá trị sản lượng đúc động cơ hàng tháng từ 170 triệu đến 180 triệu nhân dân tệ trong tháng 10 năm 2026 lên 200 triệu nhân dân tệ vào cuối năm 2026 và 300 triệu nhân dân tệ vào cuối năm 2027, nhằm hỗ trợ mục tiêu doanh thu 4 tỷ nhân dân tệ trong năm 2026.
BofA lạc quan về tăng trưởng giao hàng tua-bin khí và cho rằng việc mở rộng công suất cùng cơ sở khách hàng có thể giúp công ty tăng thị phần. Tuy nhiên, giá nguyên vật liệu tăng, mở rộng công suất chậm hơn dự kiến và việc thẩm định sản phẩm của khách hàng mới không thành công sẽ ảnh hưởng đến nhận định này.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu năm 2027 vượt 5 tỷ nhân dân tệ và biên lợi nhuận ròng đạt từ 14% đến 15%. Mô hình của BofA dự báo doanh thu năm 2027 đạt 5,326 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 821 triệu nhân dân tệ.
Tăng trưởng đi kèm với việc sử dụng vốn: BofA dự báo dòng tiền hoạt động năm 2026 và 2027 lần lượt là 386 triệu và 422 triệu nhân dân tệ, đều thấp hơn mức chi đầu tư 600 triệu nhân dân tệ mỗi năm. Dòng tiền tự do lần lượt âm 214 triệu và âm 178 triệu nhân dân tệ, trước khi dự kiến chuyển dương lên 80 triệu nhân dân tệ vào năm 2028.

BofA hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt khoảng 2%, 3% và 3%, đồng thời hạ giá mục tiêu từ 67 xuống 54 nhân dân tệ và duy trì khuyến nghị mua.
Giá mục tiêu mới là mức trung bình của định giá theo phương pháp hệ số giá trên lợi nhuận và phương pháp chiết khấu dòng tiền. BofA hạ hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 từ 60 lần xuống 50 lần, tương ứng mức định giá 56.4 nhân dân tệ; định giá theo dòng tiền chiết khấu là 51.1 nhân dân tệ.