Kết quả quý III vượt kỳ vọng ở những điểm nào?

  • Doanh thu quý III năm 2026 đạt 6,055 tỷ đô la, tăng 11% so với quý trước và 28% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 2%. Tăng trưởng so với quý trước cũng vượt trung vị mùa vụ của cùng kỳ trong năm năm qua khoảng 1%, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp vượt diễn biến mùa vụ.
  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2.62 đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 0.18 đô la. Biên lợi nhuận gộp đạt 64,2%, cao hơn mức đồng thuận 2.6 điểm phần trăm; biên lợi nhuận gộp cao hơn là lý do chính khiến kết quả vượt kỳ vọng của Evercore ISI.
  • Trung điểm dự báo doanh thu quý IV của công ty là 6,05 tỷ đô la, về cơ bản đi ngang so với quý III nhưng cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 5%. Trong mười năm qua, doanh thu cùng kỳ trung bình giảm 6% so với quý trước. Trung điểm dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 2.62 đô la, cao hơn mức đồng thuận 0.31 đô la.

Nhu cầu từ những thị trường cuối cùng nào đang thúc đẩy tăng trưởng?

  • Doanh thu công nghiệp tăng hơn 40% so với cùng kỳ năm trước và 10% so với quý trước, nhỉnh hơn đỉnh của chu kỳ trước vào quý III năm 2022. Ban lãnh đạo cho biết nếu loại trừ hàng không vũ trụ và quốc phòng, cũng như hoạt động kiểm thử và đo lường, doanh thu công nghiệp vẫn thấp hơn đỉnh trước đó, cho thấy quá trình phục hồi còn dư địa.
  • Doanh thu ô tô tăng khoảng mức giữa mười phần trăm so với cùng kỳ năm trước và 10% so với quý trước, dẫn đầu là Trung Quốc và Hoa Kỳ; tốc độ tăng trưởng của các mảng liên quan đến xe hybrid, xe điện và hệ truyền động xấp xỉ gấp đôi toàn ngành ô tô.
  • Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 95% so với cùng kỳ năm trước và 20% so với quý trước; Evercore ISI ước tính đạt 848 triệu đô la. Công ty này ước tính khoảng bảy phần mười doanh thu trung tâm dữ liệu của Texas Instruments trong năm 2025 đến từ các sản phẩm nguồn cấp điện, do đó sự mở rộng của trung tâm dữ liệu đặc biệt quan trọng đối với nhu cầu chip nguồn cấp điện của công ty.
  • Đà phục hồi không đồng đều: doanh thu điện tử tiêu dùng đi ngang so với cùng kỳ năm trước, còn doanh thu thiết bị truyền thông tăng cùng với toàn công ty nhưng vẫn chỉ nhỉnh hơn một nửa mức đỉnh trước đó.

Vì sao biên lợi nhuận và dòng tiền được kỳ vọng cải thiện?

  • Biên lợi nhuận gộp quý III tăng khoảng 2.8 điểm phần trăm so với quý trước, nhờ sản lượng, giá bán, mức sử dụng công suất và cơ cấu kinh doanh công nghiệp cải thiện. Ban lãnh đạo duy trì dự báo tỷ lệ chuyển đổi lợi nhuận tăng thêm ở mức 75%–85%, không bao gồm khấu hao, đồng thời tiếp tục thảo luận về giá cho năm 2027.
  • Ban lãnh đạo giữ nguyên kế hoạch chi tiêu vốn 2 tỷ đến 3 tỷ đô la trong năm 2026, thấp hơn mức khoảng 4 tỷ đến 5 tỷ đô la mỗi năm trong giai đoạn 2023–2025. Thời gian chờ thiết bị ở các công đoạn sau đang kéo dài, nhưng công suất phòng sạch hiện có và các suất thiết bị đã đặt trước hỗ trợ công ty tiếp tục mở rộng đến năm 2027.
  • Evercore ISI dự báo dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh tăng từ 3.2 đô la năm 2025 lên khoảng 18 đô la năm 2028; thước đo này cộng các khoản ưu đãi của Đạo luật CHIPS trở lại dòng tiền tự do cơ sở.

Vì sao giá cổ phiếu phản ứng khiêm tốn dù kết quả tích cực?

  • Cổ phiếu tăng khoảng 1% trong giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả. Evercore ISI cho rằng diễn biến này phù hợp với nhận định cuối chu kỳ của họ: khi lợi nhuận tiếp tục tăng, hệ số P/E có thể thu hẹp, bù đắp một phần tác động của tăng trưởng lợi nhuận.
  • Công ty này tính toán rằng sau khi điều chỉnh lạm phát giá trong những năm gần đây, doanh thu quý III cao hơn đường xu hướng dài hạn 19%, và dự kiến khoảng cách sẽ nới rộng lên 26% trong quý IV. Hệ số P/E dự phóng của Texas Instruments trong 12 tháng tới đã giảm từ 40 lần vào tháng 6 xuống 29 lần.
  • Evercore ISI giữ nguyên khuyến nghị Outperform và giá mục tiêu 330 đô la, dựa trên dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu năm 2028 khoảng 17.6 đô la, áp dụng mức định giá 23 lần và chiết khấu về năm 2026. Kịch bản cơ sở phụ thuộc vào việc doanh thu tiếp tục tăng cao hơn mức mùa vụ, nhu cầu trung tâm dữ liệu duy trì mạnh, và cơ cấu sản phẩm, giá bán cùng công suất có chi phí thấp hơn hỗ trợ biên lợi nhuận gộp.