UBS: Arista nâng triển vọng tăng trưởng, mạng AI và mảng mạng khuôn viên thúc đẩy triển vọng 2027

Hướng dẫn năm 2027 đã vượt những kỳ vọng nào?

Arista lần đầu dự báo doanh thu năm 2027 tăng 38%–40%, cao hơn mức 25% mà UBS dự báo trước đó. Dựa trên trao đổi với nhà đầu tư, UBS nhận định trước khi công bố kết quả kinh doanh, thị trường kỳ vọng hướng dẫn ban đầu vào khoảng 30%.
Công ty nâng hướng dẫn doanh thu năm 2026 lên khoảng 13,3 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ. Do doanh thu thực tế của công ty từng nhiều lần vượt hướng dẫn ban đầu, UBS cho rằng nhà đầu tư có thể nâng kỳ vọng tăng trưởng năm 2027 lên ít nhất 50%, tương ứng doanh thu trên 20 tỷ USD, cao hơn mức giữa khoảng hướng dẫn của công ty là khoảng 18,5 tỷ USD.
UBS nâng dự báo doanh thu năm 2027 của riêng mình khoảng 19%, từ 15,81 tỷ USD lên 18,7 tỷ USD, tăng 40% so với cùng kỳ; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được nâng từ 5.10 USD lên 6.03 USD.

Công ty dự kiến doanh thu mạng AI tăng từ khoảng 3,5 tỷ USD năm 2026 lên 7 tỷ USD năm 2027. UBS ước tính khoảng hai phần ba đến từ scale-out, phần còn lại chủ yếu từ scale-across phục vụ huấn luyện; ngân hàng dự báo mảng sau tăng nhanh hơn trong năm 2027.
UBS cho biết nghiên cứu của mình cho thấy Arista đã giành được các dự án scale-across tại Microsoft và Meta, đồng thời có thể giành được dự án tại Google và Amazon. Công ty cho rằng cơ hội triển khai XPU có thể theo đuổi trong năm 2027 vào khoảng 10 gigawatt, bao gồm các nhà cung cấp đám mây lớn, nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi và khách hàng doanh nghiệp.
Một nguồn tăng trưởng khác là mạng khuôn viên: công ty dự kiến doanh thu mảng này năm 2027 tăng 60% lên khoảng 2 tỷ USD. UBS ước tính điều này sẽ đóng góp 5–6 điểm phần trăm vào tốc độ tăng tổng doanh thu của công ty, nhờ các doanh nghiệp nâng cấp mạng khi quy trình làm việc với AI gia tăng và Arista nỗ lực giành thị phần.
Ngược lại, UBS dự báo cơ hội scale-up trong năm 2027 chủ yếu vẫn ở giai đoạn thử nghiệm và triển khai thí điểm, đến năm 2028 mới đóng góp doanh thu.

Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 3,66 tỷ USD, tăng 59% so với cùng kỳ và cao hơn 10% so với dự báo của UBS; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1.20 USD, cao hơn mức 1.07 USD mà ngân hàng kỳ vọng. Hướng dẫn doanh thu quý tư của công ty ở mức 3,9 tỷ–4 tỷ USD, cũng cao hơn dự báo trước đó của UBS là 3,58 tỷ USD.
Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 64,0%, cao hơn mức 63,0% mà UBS kỳ vọng, nhưng công ty vẫn chịu áp lực từ tỷ trọng doanh thu hạ tầng AI tăng lên và chi phí chip, bộ nhớ dự kiến tăng. Mô hình của UBS dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2027 là 62,8%, thấp hơn mức dự báo 63,4% cho năm 2026.
Các cam kết mua hàng không thể hủy tăng từ 9,7 tỷ USD vào cuối quý hai lên 11,4 tỷ USD. Công ty dùng các cam kết này để đảm bảo nguồn cung và ký thỏa thuận dài hạn, bao gồm một thỏa thuận bộ nhớ nhiều năm mới. Trong khi đó, doanh thu hoãn lại quý ba là 6,84 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ nhưng không đổi so với quý trước; ban lãnh đạo cho biết một lượng lớn doanh thu hoãn lại đã được ghi nhận thành doanh thu trong quý, còn các đơn hàng mới giữ số dư ở mức trước đó.

UBS duy trì khuyến nghị Mua và nâng giá mục tiêu từ 259 USD lên 291 USD. Ngân hàng nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2028 thêm 18% lên 7.27 USD và chuyển cơ sở định giá sang năm 2028.
UBS đồng thời hạ hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 46 lần xuống 40 lần, do các hệ số định giá trong hệ sinh thái hạ tầng AI thu hẹp; dự báo lợi nhuận cao hơn đã bù đắp tác động của việc hạ hệ số.