Bernstein: Lợi nhuận quý của Tokyo Electron vượt kỳ vọng, được hỗ trợ bởi dự báo thị trường thiết bị tăng và biên lợi nhuận gộp cải thiện

Vì sao kết quả quý vượt kỳ vọng?

Trong quý thứ hai của năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027, doanh thu của công ty đạt 935,1 tỷ yên, tăng 28% so với quý trước và cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 5,5%; lợi nhuận hoạt động đạt 295,4 tỷ yên, tăng 40% so với quý trước và cao hơn dự báo đồng thuận 15,3%.
DRAM là nguồn đóng góp chính cho kết quả vượt kỳ vọng: doanh số quý đạt 249,7 tỷ yên, tăng 103,3% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo đồng thuận 10,2%. Doanh số chip logic và đúc bán dẫn đạt 411,3 tỷ yên, tăng 53,2% so với cùng kỳ.
Kết quả giữa các mảng kinh doanh không đồng đều: doanh số NAND trong quý đạt 73,4 tỷ yên, tăng 15,3% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn dự báo đồng thuận 5,3%.

Công ty đưa ra dự phóng doanh thu 3,7 nghìn tỷ yên cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027, cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường 7,9%; dự phóng lợi nhuận hoạt động là 1,169 nghìn tỷ yên, cao hơn dự báo đồng thuận 14% và cũng cao hơn mức kỳ vọng 1,1 nghìn tỷ yên của bên mua được nêu trong báo cáo.
Biên lợi nhuận gộp quý thứ hai đạt 47,8%, tăng 1.1 điểm phần trăm so với quý trước; biên lợi nhuận hoạt động đạt 31,6%, tăng 2.7 điểm phần trăm. Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm tài chính đạt 48,3%, với sự cải thiện đến từ quy mô và giá bán.
Công ty cho biết có triển vọng đạt biên lợi nhuận gộp 50% trong năm tài chính tiếp theo; nếu một số dự án có biên lợi nhuận gộp cao được triển khai trong quý thứ tư, mức này cũng có thể đạt được ngay trong quý đó.

Công ty nâng dự báo thị trường thiết bị sản xuất wafer toàn cầu trong năm dương lịch 2027 từ 190 tỷ đô la lên 210 tỷ đô la, đồng thời nâng dự báo cho năm 2026 từ 150 tỷ đô la lên 160 tỷ đô la. Ban lãnh đạo cho biết chưa thấy dấu hiệu khách hàng chậm lại.
Giám đốc điều hành của công ty tự tin vào khả năng mở rộng công suất để đáp ứng nhu cầu, nhưng xác định một số linh kiện chủ chốt là rủi ro tiềm ẩn và đang cùng các đối tác chuỗi cung ứng quản lý từng vấn đề.
Tăng trưởng cũng đi kèm nhu cầu vốn lưu động. Mô hình của Bernstein dự báo hàng tồn kho vào cuối năm tài chính kết thúc tháng 3 năm 2027 tăng từ 713,1 tỷ yên của năm trước lên 1,6191 nghìn tỷ yên; trong cùng kỳ, dòng tiền hoạt động giảm từ 539,7 tỷ yên xuống 143,6 tỷ yên, còn biến động vốn lưu động trong mô hình là âm 932,5 tỷ yên.

Dựa trên kết quả quý và triển vọng cải thiện về tăng trưởng, biên lợi nhuận trong năm tiếp theo, Bernstein nâng dự báo doanh thu cho các năm tài chính kết thúc vào 2027 và tháng 3 năm 2028 lần lượt 9,7% và 9,6%, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu lần lượt khoảng 18% và 12%.
Tổ chức này duy trì khuyến nghị Vượt trội và nâng giá mục tiêu từ 15900 yên lên 16300 yên, đồng thời giảm hệ số định giá từ 28 lần xuống 25 lần lợi nhuận và chuyển dự báo lợi nhuận dùng trong định giá tiến thêm một quý.