Bank of America: Đơn hàng giao trong quý IV của Montage Technology vượt kỳ vọng, nâng cấp sản phẩm cải thiện biên lợi nhuận gộp

Kết quả quý III thay đổi như thế nào?

Trong quý III năm 2026, doanh thu của Montage Technology đạt 2,08 tỷ nhân dân tệ, tăng 46% so với cùng kỳ và 11% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 1,24 tỷ nhân dân tệ, tăng 162% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước. Cả hai đều phù hợp với dự báo kết quả kinh doanh trước đó của công ty.
Tăng trưởng chủ yếu đến từ chip kết nối: doanh thu mảng này đạt 2,047 tỷ nhân dân tệ, tăng 49% so với cùng kỳ và 21% so với quý trước. Trong khi đó, doanh thu từ nền tảng máy chủ Jintide và các hoạt động khác giảm từ 180 triệu nhân dân tệ xuống 32 triệu nhân dân tệ so với quý trước, bù trừ một phần mức tăng doanh thu chip kết nối.

Tính đến ngày 26 tháng 10, giá trị đơn hàng chip kết nối mà công ty dự kiến giao trong quý IV là từ 2,5 tỷ đến 2,79 tỷ nhân dân tệ. Trên cơ sở đó, Bank of America ước tính mảng này tăng 22% đến 36% so với quý III, cao hơn mức tăng trưởng theo quý khoảng 10% theo đồng thuận thị trường.
Các đơn hàng giúp triển vọng tăng trưởng ngắn hạn rõ ràng hơn và cũng khiến Bank of America nâng dự báo lợi nhuận ròng cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt thêm 14,5%, 11,9% và 11,9%, lên 4,471 tỷ nhân dân tệ, 6,498 tỷ nhân dân tệ và 8,599 tỷ nhân dân tệ.

Tỷ trọng chip điều khiển xung nhịp thanh ghi (RCD) DDR5 thế hệ thứ ba đến thứ năm tăng, cùng với sản lượng các sản phẩm mới có biên lợi nhuận gộp cao tiếp tục tăng, đã đưa biên lợi nhuận gộp của chip kết nối trong quý III lên 68,4%, tăng 2.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 0.9 điểm phần trăm so với quý trước.
Bank of America dự báo mức độ thâm nhập cao hơn của RCD DDR5 thế hệ mới hơn và quy mô gia tăng của các sản phẩm mới có biên lợi nhuận gộp cao sẽ tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty trong quý III là 67,6%, tăng 5.7 điểm phần trăm so với quý trước; biên lợi nhuận ròng giảm 1.7 điểm phần trăm so với quý trước xuống 59,6%.

Ban lãnh đạo cho biết số CPU máy chủ được triển khai và mật độ cấu hình bộ nhớ đều tăng trong kỷ nguyên AI tác nhân; số kênh bộ nhớ tăng từ 12 lên 16 sẽ làm tăng nhu cầu chip giao tiếp bộ nhớ. Về dài hạn, quá trình chuyển từ DDR5 sang DDR6 cũng được kỳ vọng sẽ tăng số RCD sử dụng trên mỗi máy chủ.
Luận điểm này phụ thuộc vào cả lượng máy chủ xuất xưởng và việc khách hàng nâng cấp nền tảng CPU và bộ nhớ. Bank of America lưu ý rằng cạnh tranh gia tăng từ các đối thủ cùng ngành hoặc bên mới gia nhập, các hạn chế thương mại và việc các nhà sản xuất khác chậm ra mắt CPU mới đều có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng.
Bank of America duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền từ 293 nhân dân tệ lên 300 nhân dân tệ; mô hình sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền 9% và tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn 3%.