Bank of America: Lợi nhuận quý ba của SK hynix vượt kỳ vọng: Giá tăng đẩy lợi nhuận lên, đơn hàng dài hạn hỗ trợ mở rộng công suất

Vì sao lợi nhuận hoạt động quý ba vượt kỳ vọng trong khi lợi nhuận ròng giảm?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của SK hynix đạt 104,615 nghìn tỷ won, tăng 32% so với quý trước; lợi nhuận hoạt động đạt 83,334 nghìn tỷ won, tăng 38% so với quý trước và cao hơn 8% so với mức đồng thuận của thị trường.
Động lực chính là giá bán tăng: giá bán trung bình DRAM tăng so với quý trước ở mức cao trong khoảng 20%, cao hơn kỳ vọng của thị trường ở mức thấp trong khoảng 20%; NAND tăng khoảng 25%. Lượng bit DRAM xuất hàng tăng khoảng 10%, trong khi NAND giảm nhẹ.
Tuy nhiên, lợi nhuận ròng quý ba thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 39,534 nghìn tỷ won, giảm 58% so với quý trước và thấp hơn 34% so với mức đồng thuận của thị trường. Bank of America cho biết sự suy yếu của các khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh chủ yếu liên quan đến khoản lỗ định giá và thoái vốn đối với khoản đầu tư vào Kioxia.

Công ty đưa ra dự báo lượng bit DRAM xuất hàng quý tư tăng khoảng 25% so với quý trước, nhờ mở rộng quy trình 1c và nâng công suất M15X; NAND dự kiến tăng ở mức phần trăm một chữ số trung bình, nhờ doanh số ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp 321 lớp tăng.
HBM4 đã được sản xuất hàng loạt trong quý ba. Công ty dự kiến sản phẩm này sẽ chiếm hơn 50% doanh số hoặc lượng xuất hàng HBM trong quý tư, và tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn đã vượt kế hoạch; các cuộc đàm phán về sản lượng và giá HBM cho năm 2027 cũng đã hoàn tất.
Số khách hàng có thỏa thuận dài hạn tăng từ khoảng 10 trong quý hai lên 14, bao phủ hơn 50% công suất trong giai đoạn 2027–2028. Các thỏa thuận thường bao gồm khoảng giá gắn với thị trường và khoản trả trước, nên giá bán vẫn có dư địa tăng trong khi công suất được đảm bảo.

Bank of America dự báo lợi nhuận hoạt động quý tư vượt 100 nghìn tỷ won, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 95 nghìn tỷ won, dựa trên tăng trưởng xuất hàng và giá DRAM tiếp tục tăng. Ngân hàng dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2027 và 2028 lần lượt đạt 417,214 nghìn tỷ và 424,02 nghìn tỷ won.
Mô hình của ngân hàng dự báo giá bán trung bình DRAM tăng khoảng 9% so với quý trước trong quý tư, tiếp tục tăng trong nửa đầu năm 2027 và giảm nhẹ trong nửa cuối năm; giá NAND trung bình dự kiến giảm so với quý trước trong từng quý của năm 2027. Dữ liệu ngành cũng cho thấy giá giao ngay của wafer NAND 1Tb suy yếu từ tháng 9 đến tháng 10.
Sau khi Bank of America nâng dự báo lợi nhuận, thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2027 và 2028 dự kiến lần lượt đạt 440,633 won và 441,843 won, vẫn thấp hơn mức đồng thuận thị trường là 477,698 won và 566,773 won được nêu trong bảng của báo cáo.

Công ty dự kiến hoàn trả khoảng 100 nghìn tỷ won cho cổ đông trong năm 2026, gồm hơn 30 nghìn tỷ won cổ tức và hơn 60 nghìn tỷ won mua lại cổ phiếu. Trong chương trình mua lại 400 nghìn tỷ won trước đó, 40 nghìn tỷ won đã được thực hiện; trong chương trình mua lại riêng trị giá 20 nghìn tỷ won được hội đồng quản trị phê duyệt, 10 nghìn tỷ won dành cho thù lao nhân viên và lãnh đạo, không tính vào khoản hoàn trả cho cổ đông.
Công ty dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 tăng đáng kể so với năm 2026, để đầu tư vào thiết bị quy trình tiên tiến, nhà máy mới tại Yongin và cơ sở hạ tầng; việc lắp đặt thiết bị và nâng công suất sẽ phụ thuộc vào nhu cầu và khả năng sinh lời. Tiền mặt ròng cuối quý ba khoảng 99 nghìn tỷ won, hỗ trợ nguồn vốn cho việc mở rộng.
Bank of America dự báo chi tiêu vốn năm 2027 và 2028 lần lượt là 60 nghìn tỷ và 65 nghìn tỷ won, còn dòng tiền tự do sau khi trừ chi tiêu vốn lần lượt khoảng 263 nghìn tỷ và 267 nghìn tỷ won. Ngân hàng duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 3 triệu won mỗi cổ phiếu, định giá ở mức khoảng 7 lần thu nhập dự báo trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2027–2028.