J.P. Morgan: Đấu thầu thiết bị y tế Trung Quốc phục hồi, ba yếu tố thúc đẩy luân chuyển dòng vốn trong ngành

Sự phục hồi của hoạt động đấu thầu chuyển hóa thành doanh thu như thế nào?

Trong quý ba năm 2026, hoạt động đấu thầu thiết bị y tế trong nước tăng khoảng 20% so với cùng kỳ, đảo ngược mức giảm so với cùng kỳ trong quý một và quý hai; đấu thầu dụng cụ y tế cũng có xu hướng tương tự.
Doanh thu quý ba của United Imaging Healthcare tăng 24,1% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu trong nước tăng 15,3%. Ban lãnh đạo công ty cho biết tốc độ tăng trưởng của thị trường thiết bị trong nước đã chuyển từ mức giảm hơn 5% trong nửa đầu năm 2026 sang tăng khoảng 3% trong quý ba.
Doanh thu trong nước quý ba của Mindray và New Industries Biomedical Engineering lần lượt tăng 2% và 19% so với quý trước. JPMorgan cho rằng kết quả của Mindray củng cố nhận định của ngân hàng rằng các gói thầu trúng trong nước đang dần chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận.

Chương trình mua sắm tập trung thiết bị y tế cỡ lớn của An Huy phân tầng sản phẩm, phân hạng bệnh viện và đối chiếu nhu cầu với ngân sách mua sắm. JPMorgan cho rằng điều này làm giảm cạnh tranh trực tiếp về giá giữa các sản phẩm thuộc những phân khúc khác nhau, đồng thời có lợi cho các doanh nghiệp có nền tảng cao cấp, danh mục sản phẩm đa dạng và năng lực cung cấp dịch vụ.
Thông báo của Ủy ban Y tế Quốc gia vào tháng 7 năm 2026 yêu cầu các tỉnh hoàn thành ít nhất một đợt mua sắm tập trung thiết bị cỡ lớn loại B trước cuối năm. Thông báo nhấn mạnh chất lượng, chi phí trong toàn bộ vòng đời, vật tư tiêu hao và dịch vụ hậu mãi, đồng thời lưu ý đến mức giá thấp bất thường. JPMorgan cho rằng việc mua sắm chuyển từ chỉ chú trọng giá thấp sang giá trị tổng thể có lợi cho United Imaging Healthcare và Mindray.

Báo cáo cho biết trong tháng qua, Mindray, New Industries Biomedical Engineering và United Imaging Healthcare lần lượt tăng 14%, 20% và 9%; trong cùng kỳ, Chỉ số Công nghệ sinh học Hang Seng giảm 16%, Chỉ số Chăm sóc sức khỏe CSI 300 đi ngang và Chỉ số Hang Seng tăng 2%.
JPMorgan cho rằng dòng vốn cũng có thể đang chuyển sang các lĩnh vực y tế Trung Quốc ít nhạy cảm hơn với địa chính trị. Doanh thu của các doanh nghiệp thiết bị y tế đầu ngành chủ yếu dựa nhiều hơn vào thị trường trong nước, nhu cầu được thúc đẩy bởi chính sách và mạng lưới sản xuất, dịch vụ ở nước ngoài cũng ngày càng được địa phương hóa; tăng trưởng ở nước ngoài chủ yếu đến từ xuất khẩu sản phẩm, thay vì cấp phép cho bên ngoài.
Ngân hàng cho rằng diễn biến thị trường gần đây được thúc đẩy bởi cả yếu tố cơ bản lẫn tâm lý, đồng thời đánh giá cao Mindray nhất trong số các công ty thiết bị y tế mà ngân hàng theo dõi và đưa ra khuyến nghị tỷ trọng cao hơn thị trường.