哪些服饰品牌可能交出更好的季度成绩？

  • 摩根大通将 Ralph Lauren 2027财年第二季度每股收益预测上调至4.29美元，高于市场共识的4.24美元；固定汇率收入预计增长7.2%，高于公司5%—6%的指引。该行看好北美和亚洲销售，并预计销售组合改善推动毛利率同比提升110个基点。
  • Tapestry 的2027财年第一季度每股收益预测上调至1.59美元，高于市场共识的1.56美元及公司约1.55美元的指引。主要驱动是 Coach 大中华区收入按固定汇率增长45%的预测，高于市场共识的35%。
  • 北美仍是 Tapestry 的关键观察点：该行预计第一季度增长6%，低于上一季度的10.6%；第二季度模型进一步放缓至3%。若第二季度 Coach 北美增长达到5%，在其他假设不变时，该行估计每股收益可再增加0.04美元。

Michael Kors 的销售拐点为何落在第三季度？

  • 摩根大通预计 Capri 旗下 Michael Kors 2027财年第二季度收入同比下降11%，第三季度降幅收窄至0.7%；公司下半年计划隐含该品牌收入增长约1.5%。
  • 第二季度零售销售受库存延迟和减少促销等销售质量措施拖累；到第三季度，奥特莱斯配饰预计完成约75%的产品更新，上半年销售质量措施造成的收入拖累也将退出同比比较。
  • 该行实地观察到新款包袋销售表现较好，奥特莱斯客流和转化率上升，迄今未观察到计划提价带来的价格阻力。第二季度毛利率预计同比提升260个基点，但库存延迟导致的空运成本抵消了其中约100个基点。

运动服饰的毛利改善能维持多久？

  • V.F. Corporation 的2027财年第二季度毛利率预计同比提升180个基点，高于市场共识的120个基点。库存规划和正价销售改善之外，汇率对毛利率的影响也预计从第一季度的140个基点拖累转为第二季度30个基点的助力。
  • 但品牌投入推高费用：该行预计第二季度销售及管理费用占收入比重同比上升约170个基点。Vans 收入预计第三季度下降5%、第四季度增长1%，改善部分取决于批发渠道发货时点；第三季度毛利率还面临关税成本及上年退税基数的压力。
  • Under Armour 面临更强的促销竞争。摩根大通预计其2027财年第二季度北美收入下降8.8%，并认为下半年收入降幅收窄的假设存在风险；公司优先提高正价销售占比，也会约束当前收入表现。
  • 该行预计 Under Armour 2028财年每股收益为0.08美元，低于市场共识的0.19美元，关键原因之一是2027财年7000万美元一次性关税退税带来的利润不再重复。

Bath & Body Works 和 Gap 的改善质量有何不同？

  • 摩根大通预计 Bath & Body Works 2026年第三季度收入同比下降2.1%，好于第二季度的下降2.3%及市场共识的下降2.9%；新产品销售和较低的同比基数提供支持。
  • 收入降幅收窄的同时，该行预计第三季度营业利润率同比下降445个基点至5.6%，原因包括产品投入和节日前集中的费用投入。管理层目标是2027财年恢复收入增长，但该行预计增长0.9%，仍低于市场共识的1.6%。
  • Gap 旗下 Old Navy 的同店销售预计从第二季度下降4%改善至第三季度增长0.3%，但该行认为季度后段的改善依赖更深促销。关税成本节省被部分用于支持促销，加上运费和燃油压力，摩根大通预计 Gap 2027财年每股收益为2.47美元，低于市场共识的2.63美元。

同店销售门槛对其他零售商意味着什么？

  • 摩根大通将 Boot Barn 2027财年第三季度同店销售增长预测降至1%，低于市场共识的3.8%。该行估算10月同店销售转为持平至下降1%，相比8月及9月上半月的增长2%放缓。
  • 折扣零售商的买方门槛差异很大：Ross 第三季度同店销售预期约增长10%，高于公司6%—7%的指引；Burlington 的买方预期则从9月底的3%降至2%，处于公司1%—3%的指引区间。该行还指出，10月下半月东北部天气可能影响季度末销售。