利润增速回升了多少？

  • 中国工业利润单月同比增速从8月的4.2%升至9月的14.4%，提高10.2个百分点。
  • 野村测算的利润率从8月的5.7%小幅升至9月的5.8%，高于三季度平均的5.6%，但仍低于二季度平均的6.2%。利润增速反弹的同时，利润率尚未回到二季度水平。

反弹主要来自产量还是价格？

  • 野村认为，利润改善很可能主要由价格带动：9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比涨幅从8月的3.8%升至5.0%。
  • 相比之下，工业生产同比增速仅从8月的5.2%小幅升至9月的5.5%。价格涨幅的变化明显大于生产增速的变化，因此该行将价格视为利润反弹的主要驱动。

哪些行业支撑了改善？

  • 野村指出，采矿业是利润改善的主要驱动力，制造业和公用事业的改善则相对落后。
  • 从年初至今累计增速的环比变化看，改善较大的行业包括其他采矿业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业，以及酒、饮料和精制茶制造业。
  • 由于工业利润月度数据波动较大，野村提醒不要过度解读单月反弹；行业表现的差异也表明，这次改善并非各领域同步推进。