利润同比加速，为何环比却没有增长？

  • 9月工业利润同比增长14.1%，较8月的4.9%明显加快。高盛认为，这主要反映基数效应。
  • 按高盛季节调整后的非年化数据，9月利润环比持平，8月则增长0.6%；营收环比下降0.1%，而8月增长0.9%。
  • 营收同比增速也从8月的7.4%降至9月的6.6%。因此，利润同比加速与当月经营势头走平、营收略降同时出现。

哪些环节推动了利润增长和利润率改善？

  • 上游利润9月同比增长38.4%，高于8月的19.8%；主要贡献来自有色金属冶炼和压延业、煤炭开采和洗选业。
  • 下游利润9月同比增长4.4%，也高于8月的0.5%，但增速低于上游。
  • 以利润总额除以营收计算的整体利润率，按12个月平均口径在9月小幅上升，主要由上游利润率改善带动。
  • 从累计贡献看，国家统计局称，电子行业对1—9月工业利润15.5%的同比增速贡献了9.6个百分点，原材料制造业贡献5.9个百分点。

高盛如何看待10月PMI？

  • 高盛预计，国家统计局制造业PMI将从9月的50.1降至10月的49.7。尽管新兴产业PMI经季节调整后显著上升，该行指出剩余季节性通常意味着10月读数偏弱。
  • 高盛预计RatingDog制造业PMI从52.1降至51.7。该指标对出口活动较敏感，而高频指标显示10月出口动能有所减弱。
  • 非制造业方面，高盛预计国家统计局PMI从50.2降至49.9，与建筑业和服务业PMI在10月通常偏弱的季节性一致；RatingDog服务业PMI预计从51.6小降至51.4。